證監(jiān)會(huì)近日公布《資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)開展公募證券投資基金管理業(yè)務(wù)暫行規(guī)定》(以下稱《暫行規(guī)定》)。與此前發(fā)布的征求意見稿相比，券商資管開展公募業(yè)務(wù)的門檻明顯降低。業(yè)內(nèi)人士表示，公募業(yè)務(wù)在券商資管鋪開后，現(xiàn)有的券商集合理財(cái)產(chǎn)品或?qū)⒅饾u淡出歷史舞臺(tái)。

與此前發(fā)布的征求意見稿相比，《暫行規(guī)定》在券商申請(qǐng)開展基金管理業(yè)務(wù)條件中刪除了凈資本和分類評(píng)價(jià)級(jí)別等指標(biāo)，并將資產(chǎn)規(guī)模指標(biāo)從“管理資產(chǎn)規(guī)模不低于200億元”修改為“資產(chǎn)管理總規(guī)模不低于200億元或者集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)規(guī)模不低于20億元”，使得能夠申請(qǐng)?jiān)摌I(yè)務(wù)資格的券商數(shù)量大大增加。

財(cái)匯信息統(tǒng)計(jì)顯示，目前共有30家券商資管集合資產(chǎn)管理規(guī)模超過20億元，約占已開展此項(xiàng)業(yè)務(wù)券商的四成。這30家券商包括絕大部分大型券商，也不乏恒泰證券、渤海證券等中小型券商。

券商資管人士表示，開展公募業(yè)務(wù)之后將使券商資管擺脫目前存在的多項(xiàng)政策限制，實(shí)現(xiàn)加速擴(kuò)張。其中最被券商看好的優(yōu)勢在于公募產(chǎn)品將可繞開集合理財(cái)產(chǎn)品目前相對(duì)較高的進(jìn)入門檻。

按照現(xiàn)行《證券公司客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理辦法》，限定性集合理財(cái)進(jìn)入門檻為人民幣5萬元，非限定性集合理財(cái)則為10萬元。而公募基金的進(jìn)入門檻則為1000元。有券商資管人士表示，進(jìn)入門檻的降低將極大拓寬券商資管產(chǎn)品的銷售渠道。

“目前10萬元的高門檻事實(shí)上把很多中小客戶都擋在券商資管門外，如果能夠發(fā)行1000元門檻的公募產(chǎn)品，就會(huì)吸引大量萬元級(jí)別的投資者進(jìn)入券商資管市場。許多客戶資產(chǎn)規(guī)模相對(duì)較低的營業(yè)部、商業(yè)銀行支行等渠道資源也可以加入銷售系統(tǒng)中來，意義重大。”一位資深券商資管市場部人士這樣表示。

同時(shí)，券商資管發(fā)行公募產(chǎn)品也可規(guī)避目前集合理財(cái)產(chǎn)品不能進(jìn)行廣告宣傳的限制，從而與現(xiàn)有公募基金在市場推廣領(lǐng)域平等競爭。

與此同時(shí)，公募業(yè)務(wù)的放開也給券商資管帶來了甜蜜的煩惱。業(yè)內(nèi)人士表示，在公司內(nèi)部的投研管理機(jī)制上，運(yùn)行公募產(chǎn)品和集合理財(cái)差別不大，不需要特別調(diào)整。鑒于公募產(chǎn)品存在的諸多優(yōu)勢，未來券商可能不會(huì)再發(fā)行目前常見的集合理財(cái)產(chǎn)品。但與此同時(shí)，現(xiàn)有集合理財(cái)產(chǎn)品在未來產(chǎn)品線的位置又成為券商資管需要反復(fù)衡量的問題。

某券商資管負(fù)責(zé)人表示，該公司旗下多只集合理財(cái)產(chǎn)品成立以來收益理想，在市場中建立不錯(cuò)的口碑。如果在開展公募業(yè)務(wù)后逐步淡化這些產(chǎn)品，就可能損失已經(jīng)建立起來的品牌價(jià)值，從決策角度來看心有不甘。

也有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，除了少數(shù)明星產(chǎn)品外，傳統(tǒng)投資范圍的集合理財(cái)產(chǎn)品可能將逐漸退出歷史舞臺(tái)。未來集合理財(cái)產(chǎn)品可能更多地為設(shè)計(jì)相對(duì)復(fù)雜的創(chuàng)新型金融衍生品提供試驗(yàn)田。