受無(wú)錫尚德破產(chǎn)影響，隆基股份（601012）上市首年告虧，保薦機(jī)構(gòu)國(guó)信證券再次觸碰監(jiān)管紅線。根據(jù)《證券發(fā)行上市保薦業(yè)務(wù)管理辦法》第七十一條規(guī)定，發(fā)行人出現(xiàn)“公開(kāi)發(fā)行證券上市當(dāng)年即虧損”等情形之一的，證監(jiān)會(huì)自確認(rèn)之日起暫停保薦機(jī)構(gòu)的保薦資格3個(gè)月，撤銷相關(guān)人員的保薦代表人資格。若證監(jiān)會(huì)決定采取監(jiān)管措施，則國(guó)信證券57個(gè)保薦項(xiàng)目將會(huì)受到影響。

　　近日，外界對(duì)國(guó)信證券保薦質(zhì)量的質(zhì)疑聲此起彼伏，國(guó)信證券因此再次陷進(jìn)了“薦而不�！钡妮浾撲鰷u。對(duì)此，國(guó)信證券的新聞發(fā)言人趙磊對(duì)時(shí)代周報(bào)記者表示：“有時(shí)間不妨看看我們國(guó)信證券總體的投行業(yè)務(wù)相關(guān)數(shù)據(jù)，對(duì)此有一個(gè)把握之后再作出判斷。按照我們現(xiàn)在對(duì)外的統(tǒng)一口徑，公司暫時(shí)不便對(duì)此作出評(píng)論。”

　　隆基股份首年巨虧

　　隆基股份的主營(yíng)業(yè)務(wù)包括單晶硅棒、硅片的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售，主要產(chǎn)品包括6英寸、6.5英寸、8 英寸的單晶硅棒、單晶硅片。

　　據(jù)隆基股份的招股書(shū)顯示，上市之前，無(wú)錫尚德持有隆基股份4.44%的股份，是隆基股份的前十大股東之一，施正榮曾擔(dān)任隆基股份董事職務(wù)。而IPO保薦機(jī)構(gòu)國(guó)信證券下屬的直投子公司國(guó)信弘盛持有隆基股份4.46%的股份。

　　2009—2011年，無(wú)錫尚德均為隆基股份的第一大客戶，三年內(nèi)隆基股份向無(wú)錫尚德及其關(guān)聯(lián)方的銷售收入占當(dāng)年?duì)I收的比重分別為67.61%、27.37%和42.32%。

　　一位曾經(jīng)任職于上海證券之星的分析師向記者表示，隆基股份和無(wú)錫尚德關(guān)聯(lián)度很高，不管在銷售上還是采購(gòu)上，無(wú)錫尚德對(duì)隆基股份的營(yíng)收影響非常大，在無(wú)錫尚德破產(chǎn)之后，這個(gè)大的關(guān)聯(lián)公司出現(xiàn)了問(wèn)題，隆基股份只能接受這個(gè)事實(shí)，翻盤(pán)的機(jī)會(huì)幾乎為零。

　　隆基股份在2012年業(yè)績(jī)修正預(yù)告中稱，對(duì)尚未收回的無(wú)錫尚德應(yīng)收款項(xiàng)追加計(jì)提壞賬準(zhǔn)備9077萬(wàn)元，預(yù)計(jì)2012年全年凈利潤(rùn)出現(xiàn)虧損約5400萬(wàn)元。但是，這9077萬(wàn)元是怎樣算出來(lái)的呢？這一數(shù)字是否公允？

　　而隆基股份對(duì)無(wú)錫尚德1.2億元應(yīng)收賬款追加計(jì)提壞賬準(zhǔn)備9077萬(wàn)元，計(jì)提比例約76%。據(jù)2012年半年報(bào)披露，尚德及其關(guān)聯(lián)方的應(yīng)收賬款數(shù)約為1.53億元，隆基股份為此計(jì)提了壞賬764.5萬(wàn)元，計(jì)提比例僅為5%左右。

　　面對(duì)記者的提問(wèn)，隆基股份董秘辦公室的工作人員劉女士表示：“對(duì)于一些財(cái)務(wù)問(wèn)題我也不太懂，現(xiàn)在有一些相關(guān)的信息我們也不方便接受采訪，等到我們研報(bào)出來(lái)之后到時(shí)候再說(shuō)吧�！�

　　國(guó)信證券再觸紅線

　　根據(jù)《證券發(fā)行上市保薦業(yè)務(wù)管理辦法》第七十一條規(guī)定：“發(fā)行人公開(kāi)發(fā)行證券上市當(dāng)年?duì)I業(yè)利潤(rùn)比上年下滑50%以上，中國(guó)證監(jiān)會(huì)可根據(jù)情節(jié)輕重，自確認(rèn)之日起3個(gè)月到12個(gè)月內(nèi)不受理相關(guān)保薦代表人具體負(fù)責(zé)的推薦；情節(jié)特別嚴(yán)重的，撤銷相關(guān)人員的保薦代表人資格�！�

　　根據(jù)上述規(guī)定，國(guó)信證券很可能會(huì)被證監(jiān)會(huì)采取暫停保薦資格的監(jiān)管措施，而隆基股份的兩位保薦代表人也有可能被撤銷保薦代表人資格。

　　事實(shí)上，這已經(jīng)不是國(guó)信證券在保薦隆基股份的時(shí)候第一次觸碰監(jiān)管紅線了。自去年4月11日隆基股份在主板首次公開(kāi)上市后，去年一季度凈利潤(rùn)即現(xiàn)同比下降 90.59%的情況。 而隆基股份在刊登招股書(shū)前對(duì)此事項(xiàng)并未作相應(yīng)的公告，因而被證監(jiān)會(huì)采取出具警示函的監(jiān)管措施。

　　廣州金磚信息技術(shù)有限公司財(cái)經(jīng)編輯林挺表示，從光伏產(chǎn)業(yè)來(lái)看業(yè)績(jī)變臉是很正常的，行業(yè)產(chǎn)能嚴(yán)重過(guò)剩，地方政府盲目支持，短期內(nèi)光伏產(chǎn)業(yè)都沒(méi)有好轉(zhuǎn)的希望，企業(yè)也難獨(dú)善其身。

　　如今受累無(wú)錫尚德破產(chǎn)的隆基股份上市首年告虧，加上勤上光電（002638）涉嫌造假上市等事件，把保薦商國(guó)信證券推到了質(zhì)疑的輿論漩渦。在國(guó)信證券去年保薦的22家公司中，已經(jīng)接近10家企業(yè)業(yè)績(jī)出現(xiàn)變臉。

　　2012年3月29日上市的慈星股份（300307）去年?duì)I業(yè)利潤(rùn)大降54.59%，2012年6月13日上市的中穎電子（300327）去年?duì)I業(yè)利潤(rùn)同比大降69.6%；同年7月16日上市的科恒股份（300340），營(yíng)業(yè)利潤(rùn)降幅高達(dá)79.87%。此外，國(guó)信證券在2012年保薦上市的任子行（300311）、晶盛機(jī)電（300316）、共達(dá)電聲（002655）等5家公司同樣在營(yíng)業(yè)利潤(rùn)上出現(xiàn)不同程度的下滑。

　　中天證券營(yíng)銷經(jīng)理向記者表示，畢竟企業(yè)造假事件在中國(guó)是普遍存在已久的，監(jiān)管層應(yīng)該用行政手段加強(qiáng)管理。暫停國(guó)信保薦資格是應(yīng)該且必要的，而且可以起到一個(gè)非常正面的作用，券商以后在受理IPO公司會(huì)更加審慎與認(rèn)真，這將有利于市場(chǎng)健康發(fā)展。

　　行業(yè)預(yù)估失誤或是誠(chéng)信缺失？

　　作為中國(guó)最大的券商，國(guó)信的保薦業(yè)務(wù)卻頻發(fā)意外，不禁引人猜測(cè)其緣由。

　　前述投行人士對(duì)時(shí)代周報(bào)記者分析稱，保薦機(jī)構(gòu)的保薦項(xiàng)目出現(xiàn)問(wèn)題，有時(shí)是行業(yè)選擇傾向性帶來(lái)的結(jié)果。

　　記者調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，2012年國(guó)信證券保薦虧損的7家企業(yè)中，有5家與光伏產(chǎn)業(yè)相關(guān)，其中隆基股份的股東之一尚德，是國(guó)內(nèi)光伏產(chǎn)業(yè)的最大巨頭。

　　該人士對(duì)時(shí)代周報(bào)記者表示，由于調(diào)控政策的偏差，國(guó)外光伏產(chǎn)業(yè)的補(bǔ)貼是補(bǔ)予用電人，但國(guó)內(nèi)的補(bǔ)貼確實(shí)補(bǔ)在制造環(huán)節(jié)，造成從2010年開(kāi)始，任何行業(yè)的任何企業(yè)都開(kāi)始大規(guī)模修建光伏廠，產(chǎn)能瞬間擴(kuò)大，供給甚至大大超過(guò)全世界總需求，導(dǎo)致2011年到2012年，光伏產(chǎn)品大幅跌價(jià)，企業(yè)紛紛虧損，很多已經(jīng)上市的光伏企業(yè)都面臨重組。

　　“國(guó)信的失誤可能是業(yè)務(wù)水平的問(wèn)題，它沒(méi)有提前預(yù)判到這個(gè)行業(yè)的周期�！痹撏缎腥耸繉�(duì)時(shí)代周報(bào)記者稱，“國(guó)信的品牌價(jià)值更多體現(xiàn)在業(yè)務(wù)收入最高，成商家數(shù)最多，但對(duì)項(xiàng)目質(zhì)量把握的標(biāo)準(zhǔn)相對(duì)寬松，畢竟，批量生產(chǎn)和手工雕琢的質(zhì)量肯定不一樣�！�

　　但國(guó)內(nèi)某證券公司副總裁在接受時(shí)代周報(bào)記者采訪時(shí)則表示，國(guó)信出現(xiàn)如此之多的失敗案例，不僅僅是專業(yè)程度的問(wèn)題。

　　“國(guó)信作為風(fēng)格較為進(jìn)取的券商，有時(shí)會(huì)出現(xiàn)一些冒進(jìn)的現(xiàn)象以及帶來(lái)的問(wèn)題。而怎樣在發(fā)展中既保證速度，又保證質(zhì)量，這才是一個(gè)公司綜合實(shí)力和水平的體現(xiàn)。”該副總裁對(duì)時(shí)代周報(bào)記者稱。

　　該副總裁坦言，現(xiàn)下中國(guó)的資本市場(chǎng)混亂低迷，很多上市公司一上市就業(yè)績(jī)變臉，這是整個(gè)行業(yè)某些普遍性問(wèn)題的表現(xiàn)，最根本的原因就是整個(gè)市場(chǎng)誠(chéng)信的缺失，無(wú)論是作為發(fā)行主體的上市公司，抑或作為中介機(jī)構(gòu)的券商等。很多公司在上市之初便不是本著對(duì)投資者負(fù)責(zé)的態(tài)度，上市前制造出很多虛假的財(cái)務(wù)與業(yè)績(jī)，導(dǎo)致其成長(zhǎng)性無(wú)法維持一種正常的水平，而中介機(jī)構(gòu)由于責(zé)任心的缺失并未盡職調(diào)查申請(qǐng)公司的業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)，得過(guò)且過(guò)的心態(tài)以及私利的原動(dòng)力，也是出現(xiàn)虛假業(yè)績(jī)上市從而迅速變臉的重要原因。

　　“利益驅(qū)動(dòng)是核心，要從環(huán)節(jié)上解決出現(xiàn)這個(gè)問(wèn)題的原動(dòng)力，需要監(jiān)管部門(mén)加大力度，讓不誠(chéng)信付出更大的代價(jià)，最好要再加大經(jīng)濟(jì)方面的處罰�！痹摳笨偛迷诮ㄗh中對(duì)時(shí)代周報(bào)記者表示。

　　57 IPO項(xiàng)目或受影響

　　根據(jù)證監(jiān)會(huì)最新數(shù)據(jù)，目前由國(guó)信證券保薦的在審企業(yè)共有57個(gè)。IPO項(xiàng)目財(cái)務(wù)核查自查報(bào)告遞交的截止日期為3月31日，上周共有76家企業(yè)上市申請(qǐng)被終止審查，創(chuàng)下單周撤退最高紀(jì)錄，其中國(guó)信證券和中信建投占比最多，均為11家。若國(guó)信證券此次被證監(jiān)會(huì)暫停保薦資格，將會(huì)影響其57個(gè)IPO保薦項(xiàng)目審核進(jìn)度。

　　賈天力向記者分析，若國(guó)信證券被暫停保薦資格，將會(huì)影響其保薦項(xiàng)目上會(huì)，直接影響國(guó)信證券的效益。另外，將會(huì)產(chǎn)生一系列負(fù)面影響：接不到好項(xiàng)目，后期項(xiàng)目被嚴(yán)格審查，核心投行人員轉(zhuǎn)投別處等。對(duì)于一個(gè)券商來(lái)說(shuō)，這種時(shí)刻往往要做最大努力來(lái)提出申辯，不然這一次就真的有可能把國(guó)信證券的投行業(yè)務(wù)給毀掉。

　　市場(chǎng)人士曹山石認(rèn)為，隆基股份定于4月27日發(fā)年報(bào)，年報(bào)出來(lái)顯示虧損后，上市當(dāng)年虧損就成為定案。這個(gè)時(shí)候，證監(jiān)會(huì)把握主動(dòng)權(quán)，按71條規(guī)定可以暫停國(guó)信證券保薦資格三個(gè)月，這意味著國(guó)信現(xiàn)在上報(bào)的57家企業(yè)的材料需全部撤回，三個(gè)月之后重新排隊(duì)。

　　上述證券之星曾經(jīng)的分析師表示：“按照證監(jiān)會(huì)的規(guī)定來(lái)說(shuō)，這肯定是已經(jīng)符合了這個(gè)虧損，國(guó)信證券的保薦項(xiàng)目可能會(huì)被停掉。但是，這不是保薦商去造假，不是國(guó)信證券故意的失誤，是無(wú)法預(yù)計(jì)到的。所以，如果證監(jiān)會(huì)網(wǎng)開(kāi)一面，也說(shuō)得過(guò)去，因?yàn)楫吘共皇潜举|(zhì)上的錯(cuò)誤。但是我傾向于停掉國(guó)信證券的這些保薦項(xiàng)目，因?yàn)檫@對(duì)市場(chǎng)的穩(wěn)定有一定的好處，再說(shuō)，如果這些保薦項(xiàng)目真的是好的企業(yè)的話，以后再上來(lái)也沒(méi)有關(guān)系�！彼�指出，可以看一下萬(wàn)福生科（300268）這個(gè)案例，平安證券應(yīng)該會(huì)受到一定的處罰。

　　有“創(chuàng)業(yè)板造假第一股”之稱的萬(wàn)福生科3月2日在財(cái)務(wù)自查報(bào)告中稱，萬(wàn)福生科2008—2011年累計(jì)虛增收入7.4億元、虛增營(yíng)業(yè)利潤(rùn)約1.8億元、虛增凈利潤(rùn)約1.6億元。萬(wàn)福生科的造假行為震驚市場(chǎng)，目前面臨暫停上市甚至直接退市的風(fēng)險(xiǎn)。

　　其保薦機(jī)構(gòu)平安證券自然難辭其咎，此前的另一重大問(wèn)題項(xiàng)目勝景山河也是平安證券保薦的。市場(chǎng)亦有分析人士推測(cè)，由于萬(wàn)福生科欺詐上市事件影響嚴(yán)重，證監(jiān)會(huì)可能會(huì)暫停平安證券的保薦資格，從而不接收平安證券保薦的IPO項(xiàng)目材料。賈天力表示，券商保薦的問(wèn)題由來(lái)已久，國(guó)信只是運(yùn)氣不好，利益使然。

　　林挺認(rèn)為，保薦機(jī)構(gòu)和上市公司狼狽為奸已不是秘密，目前接連出事的只是打落水狗而已。其中的原因多是管理層監(jiān)管不嚴(yán)，法律上處罰太輕，造假成本太低，因而等于變相鼓勵(lì)犯罪。若證監(jiān)會(huì)對(duì)國(guó)信證券采取暫停保薦資格的監(jiān)管措施，那自然是好事，給保薦機(jī)構(gòu)敲響警鐘，IPO可以放緩。