盡管4月下旬至5月中上旬在發(fā)基金產(chǎn)品數(shù)量較前期有所減少，但基金公司的產(chǎn)品創(chuàng)新仍在加速。有消息稱(chēng)，包括方正富邦、天弘、富國(guó)在內(nèi)的幾家基金公司近期有望推出浮動(dòng)管理費(fèi)產(chǎn)品。業(yè)內(nèi)人士表示，基金公司管理費(fèi)“旱澇保收”備受詬病，浮動(dòng)費(fèi)率產(chǎn)品的推出將有望打破傳統(tǒng)。而對(duì)于這種創(chuàng)新的費(fèi)率模式是否能在未來(lái)徹底顛覆固定費(fèi)率制，市場(chǎng)人士在“歡呼”的同時(shí)也表示需要進(jìn)一步觀察。

　　浮動(dòng)費(fèi)率產(chǎn)品浮出水面

　　記者了解到，幾家公司的該類(lèi)產(chǎn)品日前已同批進(jìn)入評(píng)審會(huì)環(huán)節(jié)。據(jù)介紹，富國(guó)基金上報(bào)的產(chǎn)品是富國(guó)目標(biāo)收益兩年期純債和富國(guó)目標(biāo)收益一年期純債這兩只定期開(kāi)放債基，基金對(duì)管理費(fèi)設(shè)置起收點(diǎn)和最高點(diǎn)，并設(shè)置二到三檔的中間管理費(fèi)收取比例，結(jié)合基金業(yè)績(jī)提取管理費(fèi)用；華安基金上報(bào)的華安年年紅定期開(kāi)放債券型基金引入“支點(diǎn)費(fèi)率浮動(dòng)”機(jī)制，通過(guò)管理費(fèi)“雙向浮動(dòng)、對(duì)稱(chēng)提取”的結(jié)構(gòu)安排，實(shí)現(xiàn)有利于基金管理人與投資者之間的利益捆綁。

　　傳統(tǒng)的固定費(fèi)率制無(wú)論基金盈虧狀況如何，基金公司都會(huì)收取一定比例管理費(fèi)用，即便股票市場(chǎng)低迷、基金整體業(yè)績(jī)不佳，基金投資者巨額虧損，基金公司在這一塊都“旱澇保收”，這一收費(fèi)模式因此一直飽受詬病。統(tǒng)計(jì)顯示，2011年基金虧損了5004億元，但基金公司收取的管理費(fèi)達(dá)288億元；2010年基金全年利潤(rùn)僅50.82億元，但全行業(yè)的管理費(fèi)收入達(dá)到302億元；最慘烈的2008年，基金累計(jì)虧損高達(dá)1.5萬(wàn)億元，不過(guò)基金公司管理費(fèi)用卻依然達(dá)到307億元。

　　“隨著6月1日新基金法實(shí)施，基金業(yè)將面臨來(lái)自私募等財(cái)富管理機(jī)構(gòu)的競(jìng)爭(zhēng)。浮動(dòng)管理費(fèi)率打破了以往基金管理費(fèi)的‘鐵飯碗’，對(duì)未來(lái)基金業(yè)發(fā)展將產(chǎn)生的影響也是毋庸置疑的，創(chuàng)新的模式有助于基金管理人專(zhuān)注產(chǎn)品業(yè)績(jī)，促進(jìn)基金公司以業(yè)績(jī)?yōu)閷?dǎo)向，有利于行業(yè)正常競(jìng)爭(zhēng)�！币晃换�金公司人士表示。

　　據(jù)了解，目前各基金公司提出的浮動(dòng)費(fèi)率模式主要分為兩種。一種對(duì)管理費(fèi)設(shè)置起收點(diǎn)和最高點(diǎn)。假設(shè)起收點(diǎn)和最高點(diǎn)分別為4%和9%，期滿后若收益率小于4%，則基金公司不收取管理費(fèi)；若收益大于或等于9%，則最高收取一個(gè)固定比例的管理費(fèi)。若收益介于4%-9%之間，則劃分二到三檔的管理費(fèi)收取比例。

　　另外一種浮動(dòng)費(fèi)率模式則是實(shí)行業(yè)績(jī)提成�；�金公司首先為產(chǎn)品設(shè)置一個(gè)提成基點(diǎn)比如10%，期滿后收益未達(dá)10%，則按一個(gè)相對(duì)較低的固定比例收取管理費(fèi)；若收益超過(guò)10%，基金公司則從中按一定比例收取提成。

　　不過(guò)，從海外市場(chǎng)來(lái)看，在以個(gè)人投資者為主的共同基金采用浮動(dòng)費(fèi)率模式的基金仍然較少。根據(jù)晨星中國(guó)的數(shù)據(jù)，美國(guó)市場(chǎng)中目前僅125只共同基金采取浮動(dòng)管理費(fèi)率，其中60%以上都屬于富達(dá)基金管理公司旗下，這60%的產(chǎn)品資產(chǎn)規(guī)模占比達(dá)85%。

　　權(quán)益類(lèi)暫未涉及浮動(dòng)模式待考

　　值得注意的是，首批浮動(dòng)管理費(fèi)率產(chǎn)品的試水主要選擇在封閉式管理的定期開(kāi)放類(lèi)債券基金中。權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品要實(shí)行浮動(dòng)費(fèi)率比較困難，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)暫未涉及。

　　根據(jù)銀河證券的測(cè)算，按照固定管理費(fèi)率，2005年到2011年7年中基金管理公司共提取1530.95億元。如果假設(shè)基金當(dāng)年獲得正收益時(shí)，管理費(fèi)上浮一定比例收取管理費(fèi)、負(fù)收益時(shí)則下浮的原則，按照絕對(duì)收益盈虧對(duì)稱(chēng)上下浮動(dòng)30%、20%和10%的標(biāo)準(zhǔn)計(jì)算，2005年到2011年基金公司分別可以提取1737 .6億、1674 .8億元和1619.48億元。對(duì)稱(chēng)浮動(dòng)比例越大，長(zhǎng)期來(lái)看基金公司收取的管理費(fèi)越高。

　　對(duì)于固定收益類(lèi)所設(shè)計(jì)的浮動(dòng)費(fèi)率模式，“管理費(fèi)的計(jì)提與相應(yīng)時(shí)期內(nèi)產(chǎn)品收益掛鉤，對(duì)其管理人的投資能力會(huì)提出更高的要求，同時(shí)也會(huì)進(jìn)一步推動(dòng)基金管理人提高其綜合管理水平�！眹�(guó)金證券基金研究中心分析人士指出。

　　而晨星中國(guó)基金研究中心分析師車(chē)小嬋謹(jǐn)慎表示，近幾年公募基金做過(guò)不少相關(guān)嘗試，比如發(fā)起式基金等，不過(guò)這些嘗試的真實(shí)效果仍有待時(shí)間檢驗(yàn)。晨星中國(guó)指出，近期海外研究表明，是否收取業(yè)績(jī)報(bào)酬對(duì)于基金三年滾動(dòng)收益的影響僅為微乎其微的幾個(gè)基點(diǎn)。如果就短期業(yè)績(jī)來(lái)看，采用浮動(dòng)費(fèi)率基金的一年業(yè)績(jī)平均要高出固定費(fèi)率基金1%左右。而從本質(zhì)上看，固定費(fèi)率與浮動(dòng)費(fèi)率的差別無(wú)非是從現(xiàn)行的牛熊市“旱澇保收”模式向牛市多收一點(diǎn)熊市少收一點(diǎn)模式轉(zhuǎn)變，長(zhǎng)期而言只是從左手到右手的區(qū)別。此外，市場(chǎng)人士也指出，浮動(dòng)管理費(fèi)率的重要作用是對(duì)投資管理人形成業(yè)績(jī)激勵(lì)，但是從當(dāng)前數(shù)據(jù)來(lái)看，這種激勵(lì)作用并不明顯，反而可能讓基金承擔(dān)更大風(fēng)險(xiǎn)。

　　或引跟風(fēng)潮投資者應(yīng)理性擇基

　　從發(fā)起式基金、分級(jí)債等此前推出的創(chuàng)新產(chǎn)品來(lái)看，一類(lèi)新產(chǎn)品的出現(xiàn)，通常短期內(nèi)會(huì)引來(lái)許多基金公司迅速跟風(fēng)推出同類(lèi)產(chǎn)品，而未來(lái)浮動(dòng)費(fèi)率基金這一“誘人”概念也可能會(huì)有相同經(jīng)歷。

　　管理費(fèi)將看業(yè)績(jī)臉色，行情好時(shí)多提取一點(diǎn)管理費(fèi)，行情差時(shí)則可少交一點(diǎn)，聽(tīng)起來(lái)這樣的說(shuō)法很讓投資者振奮，不過(guò)，也有業(yè)內(nèi)人士指出，浮動(dòng)費(fèi)率不一定能降低投資者的成本。有研究者曾經(jīng)測(cè)算過(guò)，自基金業(yè)成立以來(lái)，如果采取浮動(dòng)費(fèi)率制收費(fèi)，基金管理費(fèi)將會(huì)比現(xiàn)行的固定費(fèi)率制理論上還要多。監(jiān)管層鼓勵(lì)創(chuàng)新是好事，但投資者選擇基金最看重的，還應(yīng)是其投資能力，畢竟管理費(fèi)只是小頭。如果為了提取管理費(fèi)，基金團(tuán)隊(duì)操作時(shí)小心翼翼，采用保本技術(shù)，那即便是大牛市，也難以獲得超額收益。市場(chǎng)人士指出，投資者在選擇基金時(shí)不能局限于考慮管理費(fèi)的多寡，仍需要綜合考察基金公司的綜合實(shí)力、基金管理人的管理水平等因素。

　　而除了精打細(xì)算管理費(fèi)，目前很多基金都可以通過(guò)多種途徑省下交易費(fèi)。比如基民購(gòu)買(mǎi)基金一般采取前端收費(fèi)的方式，購(gòu)買(mǎi)時(shí)就支付申購(gòu)費(fèi)。若采用后端收費(fèi)，等到賣(mài)出時(shí)才支付，如果投資期限較長(zhǎng)，也能省下一筆交易費(fèi)用。若持有期限在3年以?xún)?nèi)，后端收費(fèi)模式和前端收費(fèi)模式相差不多。后端收費(fèi)更適合投資期限在3年到5年或更長(zhǎng)的資金，如定投資金。

　　再如，有些股票基金為L(zhǎng)O F基金(上市型開(kāi)放式基金)，投資者既可在銀行網(wǎng)點(diǎn)按基金凈值申購(gòu)與贖回基金份額，也可在交易所按二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格買(mǎi)賣(mài)該基金。LO F在二級(jí)市場(chǎng)交易不收過(guò)戶費(fèi)和印花稅，交易傭金為0.3%，還可隨交易量增大而下浮，按雙向交易統(tǒng)計(jì)，LO F場(chǎng)內(nèi)雙邊交易費(fèi)率為0.6%。而場(chǎng)外交易，申購(gòu)加贖回主動(dòng)股票型基金的交易費(fèi)率在2%左右，最高可達(dá)2.5%。并且，目前多數(shù)LO F二級(jí)市場(chǎng)交易價(jià)格較基金凈值存在折價(jià)。

(來(lái)源:經(jīng)濟(jì)參考報(bào))