創(chuàng)業(yè)板指數(shù)日K線圖

創(chuàng)業(yè)板指數(shù)周二創(chuàng)出1153.07點(diǎn)的年內(nèi)新高，距其1239.60點(diǎn)的歷史高點(diǎn)已不到100點(diǎn)。從去年585.44點(diǎn)的最低點(diǎn)算起，本輪行情的最大漲幅已經(jīng)達(dá)到97.1%，完全符合一波牛市行情的標(biāo)準(zhǔn)。

7月16日，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)創(chuàng)出2011年1月7日以來的最高點(diǎn)1153點(diǎn)，自年初以來累計(jì)漲幅超過60%，不僅走勢(shì)遠(yuǎn)強(qiáng)于A股主板市場(chǎng)，還超越了日經(jīng)225指數(shù)的40%、美國(guó)納斯達(dá)克指數(shù)的19%，在主要市場(chǎng)指數(shù)漲幅中排名第一，說是一輪牛市并不為過。然而，高處不勝寒，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)能否再創(chuàng)歷史新高呢？

高成長(zhǎng)面臨考驗(yàn)

按照7月16日的收盤價(jià)和2013年一季度業(yè)績(jī)計(jì)算，當(dāng)前創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)整體法市盈率為63.40倍，算術(shù)平均法市盈率為119.73倍，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)成分股這兩個(gè)數(shù)據(jù)分別為62.86倍和114.78倍，而上證A股的這兩個(gè)數(shù)據(jù)分別為9.18倍和64.54倍。不難發(fā)現(xiàn)，創(chuàng)業(yè)板股票在估值方面處于嚴(yán)重的劣勢(shì)。

以2013年一季報(bào)的情況看，355家創(chuàng)業(yè)板上市公司中，30家虧損，123家公司凈利潤(rùn)同比出現(xiàn)下降，未能交出令人滿意答卷的公司占比為43.10%。而這153家公司中，88家為2011年以來首發(fā)上市公司，也就是說募集大量現(xiàn)金的時(shí)間才過去2年多，這些公司的業(yè)績(jī)已難以令人滿意。

再看看作為炒作核心的成長(zhǎng)性究竟如何？從半年報(bào)分析，截至7月16日，佐力藥業(yè)、精鍛科技、銀河磁體、鋼研高納發(fā)布了業(yè)績(jī)快報(bào)。僅有佐力藥業(yè)凈利潤(rùn)同比實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，精鍛科技、銀河磁體、鋼研高納凈利潤(rùn)同比均為下降狀態(tài)。其中，銀河磁體的凈利潤(rùn)同比下降幅度為47.54%。同時(shí)，352家創(chuàng)業(yè)板公司發(fā)布了半年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告。其中，首次虧損的有18家，繼續(xù)虧損的5家，繼續(xù)盈利的有18家，業(yè)績(jī)大幅下滑的有40家，業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)的有41家，有一定增長(zhǎng)的有133家，有一定下降的92家，扭虧的有5家。預(yù)計(jì)半年報(bào)業(yè)績(jī)虧損的有23家，同比下降的有132家。整體業(yè)績(jī)基本維持一季報(bào)時(shí)的水平。

創(chuàng)業(yè)板公司實(shí)際的業(yè)績(jī)狀況將對(duì)決高成長(zhǎng)神話，牛市面臨考驗(yàn)。

8月迎來巨額解禁

既然業(yè)績(jī)和成長(zhǎng)性難以成為創(chuàng)業(yè)板持續(xù)走強(qiáng)的依據(jù)，那么創(chuàng)業(yè)板上半年走牛的內(nèi)在原因是什么？或許下面的數(shù)據(jù)有助于發(fā)現(xiàn)一些線索。

從創(chuàng)業(yè)板限售股解禁的情況看，2010年為531.50億元，2011年為842.24億元，2012年為783.17億元，而2013年由于迎來大量限售期為36個(gè)月的首發(fā)原股東限售股解禁，解禁市值一下子暴增至2637.03億元，超過了前3年的總和。其中，2013年上半年解禁市值為931.59億元，而下半年為1705.44億元，接近上半年的2倍。

從公告減持的情況看，2013年上半年創(chuàng)業(yè)板限售股解禁后減持的市值為153.63億元，占上半年解禁市值的比例為16.50%，而2012年這一數(shù)據(jù)為13.57%。另外，多數(shù)創(chuàng)業(yè)板公司在首發(fā)原股東的股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)上，表現(xiàn)為股東家數(shù)多、每家持股比例低的特點(diǎn)，使得小非們?cè)诮饨�后的減持可免于強(qiáng)制性信息披露。也就是說，實(shí)際減持的金額或許遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于公告減持的數(shù)據(jù)。

數(shù)據(jù)顯示，2013年下半年創(chuàng)業(yè)板1705.44億元的解禁市值在各個(gè)月份的分布情況是：7月份124.87億元，8月份474.70億元，9月份391.02億元，10月份277.00億元，11月份130.22億元，12月份307.63億元。8月份、9月份不僅是年內(nèi)的第一大、第二大解禁高峰，也是創(chuàng)業(yè)板成立以來最大的兩個(gè)解禁月份。創(chuàng)業(yè)板強(qiáng)勢(shì)背后的原因不言自明。

8月份既是半年報(bào)大規(guī)模披露的時(shí)間，也是創(chuàng)業(yè)板的解禁最高峰，很可能還伴隨著新股首發(fā)（IPO）重啟，無疑，創(chuàng)業(yè)板牛市將面臨重大考驗(yàn)。 （作者單位：西南證券）