受審計(jì)署審查地方債務(wù)影響，銀行、地產(chǎn)7月29日全線飄綠，不過，有分析認(rèn)為，市場(chǎng)反應(yīng)可能過度。

　　分析認(rèn)為，對(duì)銀行基本面短期影響有限，長(zhǎng)期影響為利好；對(duì)銀行股價(jià)短期影響偏負(fù)面，但預(yù)計(jì)影響持續(xù)性不強(qiáng)。而地產(chǎn)板塊，則可能因?yàn)樵撌录�進(jìn)一步改變市場(chǎng)對(duì)于房地產(chǎn)調(diào)控政策的預(yù)期，從而有助于地產(chǎn)板塊在過于悲觀的政策預(yù)期下的估值修復(fù)。

　　金融股短期承壓

　　昨日銀行板塊全線飄綠，均跌幅2.27%，其中跌幅最大的華夏銀行下跌幅度達(dá)到4.03%。這恰恰反映了在對(duì)地方政府債務(wù)審計(jì)的背景下，市場(chǎng)對(duì)于銀行的擔(dān)心。

　　平安證券近日研報(bào)認(rèn)為，隨著對(duì)地方政府債務(wù)全面審計(jì)大幕的拉開，短期內(nèi)，由于金融各子行業(yè)在地方政府債務(wù)鏈條上均有涉足，隨著審計(jì)工作的推進(jìn)、大量地方政府債務(wù)數(shù)據(jù)浮出水面，以及后續(xù)政策的陸續(xù)出臺(tái)，金融板塊整體估值水平將受到一定壓制。

　　平安證券認(rèn)為，對(duì)銀行而言，表內(nèi)業(yè)務(wù)開展不會(huì)受到太多實(shí)質(zhì)性影響，同時(shí)資產(chǎn)質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)不會(huì)大面積爆發(fā)，但在短期內(nèi)銀行板塊估值將面臨地方政府債務(wù)問題的負(fù)面心理因素干擾，以及一系列尚未落地的監(jiān)管政策的壓制(針對(duì)同業(yè)業(yè)務(wù)的監(jiān)管、存款利率市場(chǎng)化等)，板塊整體彈性偏弱的格局仍將延續(xù)。

　　不過，國(guó)泰君安認(rèn)為，對(duì)銀行基本面短期影響有限，長(zhǎng)期影響為利好；對(duì)銀行股價(jià)短期影響偏負(fù)面，但預(yù)計(jì)影響持續(xù)性不強(qiáng)。其理由有三：一是審計(jì)持續(xù)時(shí)間頂多3個(gè)月，對(duì)地方平臺(tái)流動(dòng)性影響有限，對(duì)銀行資產(chǎn)質(zhì)量影響有限；二是此舉為摸清地方政府債務(wù)的底細(xì)，有助于化解地方債務(wù)存量風(fēng)險(xiǎn)；預(yù)計(jì)此后將出臺(tái)規(guī)范舉債措施，防止增量債務(wù)盲目擴(kuò)張，有助于防范地方舉債失控；三是從另一角度考慮這為地方支持穩(wěn)增長(zhǎng)提供有效決策依據(jù)，有助經(jīng)濟(jì)順利轉(zhuǎn)型。

　　地產(chǎn)板塊有望修復(fù)估值

　　從昨日盤面看，地產(chǎn)是另一個(gè)受到?jīng)_擊的板塊，地產(chǎn)指數(shù)下跌近2.78%。不過，國(guó)泰君安證券近日的研報(bào)認(rèn)為，由于地方政府高度依賴土地財(cái)政，若其資金面趨緊，則有助于緩解房地產(chǎn)政策的調(diào)控壓力，有助于地產(chǎn)板塊的估值修復(fù)。

　　國(guó)泰君安的數(shù)據(jù)顯示，今年主流城市賣地占地方財(cái)政收入的44%，同時(shí)小城市對(duì)賣地的依賴度會(huì)更高。今年一線城市賣地收入占地方政府財(cái)政收入的39%、二線城市占50%，但歷史高點(diǎn)2010年時(shí)一二線城市整體賣地收入占地方財(cái)政收入比例達(dá)75%，其中一線城市達(dá)57%、二線達(dá)到96%，三四線城市更高。據(jù)此，國(guó)泰君安認(rèn)為，從地方政府資金角度，其對(duì)于賣地的依賴程度非常高，而大量的小城市由于其土地市場(chǎng)遠(yuǎn)不如前幾年火熱，而且在未來2-3年也難以明顯改善，使得地方政府的資金壓力可能更趨于緊張。

　　而地方政府資金趨向緊繃，則利于緩解房地產(chǎn)政策的調(diào)控壓力，國(guó)泰君安認(rèn)為，壓制地產(chǎn)股估值的不是開發(fā)商的基本面，而是市場(chǎng)對(duì)于政策調(diào)控的預(yù)期。該事件將進(jìn)一步改變市場(chǎng)對(duì)于房地產(chǎn)調(diào)控政策的預(yù)期，調(diào)控再加碼的可能性在下降，同時(shí)也均會(huì)促使局部政策趨好的可能性增大。這均有助于地產(chǎn)板塊在過于悲觀的政策預(yù)期下的估值修復(fù)。□本報(bào)記者 黃瑩穎

(來源:中國(guó)證券報(bào))