人民網(wǎng)北京9月3日電（楊曦）時(shí)隔十八年，國(guó)債期貨重出江湖。作為國(guó)際上成熟、簡(jiǎn)單和廣泛使用的利率衍生產(chǎn)品和風(fēng)險(xiǎn)管理工具，國(guó)債期貨的再次上市交易無(wú)疑是我國(guó)金融市場(chǎng)上的一件影響深遠(yuǎn)的重大事件，而國(guó)債期貨對(duì)于我國(guó)債券市場(chǎng)的發(fā)展與完善，尤其具有積極意義。

為債券市場(chǎng)提供利率風(fēng)險(xiǎn)管理工具

推出國(guó)債期貨，能夠?yàn)閭�券市�?chǎng)及整個(gè)經(jīng)濟(jì)體提供低成本的利率風(fēng)險(xiǎn)管理工具，增強(qiáng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)抵御利率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的能力。

國(guó)債期貨應(yīng)利率風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避需求而生。20世紀(jì)70年代，為應(yīng)對(duì)布雷頓森林體系的解體、石油危機(jī)等影響，西方國(guó)家紛紛推行金融自由化政策，導(dǎo)致金融市場(chǎng)波動(dòng)日益頻繁而劇烈。為了更好地管理短期利率風(fēng)險(xiǎn)，1976年1月，美國(guó)芝加哥商業(yè)交易所（CME）推出了91天期國(guó)庫(kù)券期貨合約，這標(biāo)志著國(guó)債期貨的誕生。隨后，CME推出了1年期短期國(guó)庫(kù)券期貨合約。為規(guī)避中長(zhǎng)期利率風(fēng)險(xiǎn)，芝加哥期貨交易所（CBOT）先后推出美國(guó)30年長(zhǎng)期國(guó)債期貨合約和10年、5年期中期國(guó)債期貨合約。

從美國(guó)、德國(guó)等債券市場(chǎng)發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)看，這些國(guó)家都擁有由債券發(fā)行、交易以及風(fēng)險(xiǎn)管理三級(jí)市場(chǎng)構(gòu)成的完整的債券市場(chǎng)體系，其國(guó)債期貨市場(chǎng)更是對(duì)債券市場(chǎng)定價(jià)和避險(xiǎn)起到關(guān)鍵作用，夯實(shí)了整個(gè)債券市場(chǎng)發(fā)展的基礎(chǔ)。

完善債券體系 促進(jìn)債券市場(chǎng)發(fā)展

國(guó)債期貨是一種簡(jiǎn)單、成熟的利率風(fēng)險(xiǎn)管理工具，經(jīng)過(guò)30多年的發(fā)展，已經(jīng)成為全球最主要的金融期貨品種，其套期保值和價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能也早已被國(guó)際金融市場(chǎng)充分實(shí)踐和認(rèn)可。美國(guó)、德國(guó)等債券市場(chǎng)發(fā)達(dá)國(guó)家，都擁有由債券發(fā)行、交易以及風(fēng)險(xiǎn)管理三級(jí)市場(chǎng)構(gòu)成的完整的債券市場(chǎng)體系，其國(guó)債期貨市場(chǎng)更是對(duì)債券市場(chǎng)定價(jià)和避險(xiǎn)起到關(guān)鍵作用，夯實(shí)了整個(gè)債券市場(chǎng)發(fā)展的基礎(chǔ)。

業(yè)內(nèi)人士表示，大力推進(jìn)債券市場(chǎng)發(fā)展是我國(guó)建設(shè)多層次資本市場(chǎng)的一項(xiàng)重要舉措。在此過(guò)程中，期貨市場(chǎng)將發(fā)揮不可替代的作用，期貨與現(xiàn)貨兩個(gè)輪子應(yīng)共同轉(zhuǎn)動(dòng)、協(xié)調(diào)發(fā)展，切實(shí)服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)。國(guó)債期貨市場(chǎng)的建立，將滿足市場(chǎng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理的迫切需求，構(gòu)建起完整的債券市場(chǎng)體系，使債券發(fā)行、交易、風(fēng)險(xiǎn)管理形成良性互動(dòng)，增強(qiáng)債券持有者的持債信心，對(duì)完善我國(guó)債券市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、健全債券市場(chǎng)功能、擴(kuò)大直接融資比例，促進(jìn)債券市場(chǎng)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展具有深遠(yuǎn)意義。

推進(jìn)債券市場(chǎng)統(tǒng)一互聯(lián)

國(guó)債期貨作為橫跨交易所市場(chǎng)和銀行間市場(chǎng)的衍生品，能促進(jìn)交易所和銀行間債券市場(chǎng)協(xié)調(diào)發(fā)展。

市場(chǎng)人士分析稱，投資者通過(guò)國(guó)債期貨和現(xiàn)貨兩個(gè)市場(chǎng)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理和套利操作，加強(qiáng)了現(xiàn)貨市場(chǎng)間的聯(lián)系，有利于消除同一券種在兩個(gè)債券市場(chǎng)上的定價(jià)差異。通過(guò)市場(chǎng)化手段促進(jìn)兩個(gè)債券市場(chǎng)的統(tǒng)一和互聯(lián)互通，提高債券市場(chǎng)的定價(jià)效率。同時(shí)，跨市場(chǎng)操作機(jī)制會(huì)吸引眾多投資者參與，通過(guò)國(guó)債期貨的實(shí)物交割機(jī)制，推動(dòng)債券在兩個(gè)分割的市場(chǎng)間流動(dòng)，進(jìn)而促進(jìn)交易所市場(chǎng)與銀行間市場(chǎng)的統(tǒng)一和互聯(lián)互通，促進(jìn)債券市場(chǎng)的長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展。

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