【概念股解析】

　　新文化（300336）：公司8月1日與蘭馨影院及浦東文化傳媒有限公司簽署了《上海蘭馨電影院增資擴股協(xié)議書》，公司以自有資金1200萬元增資上海蘭馨電影院。本次增資后，蘭馨影院將更名為“上海蘭馨影業(yè)有限公司”。而公司主要從事影視劇的投資、制作、發(fā)行及衍生業(yè)務(wù)。公司的業(yè)務(wù)模式是以題材創(chuàng)意為核心、市場需求為導(dǎo)向、影視劇產(chǎn)品為載體，為客戶提供精品文化內(nèi)容服務(wù)的一種創(chuàng)新盈利模式，具有輕資產(chǎn)、重創(chuàng)造、高附加值的文化創(chuàng)意企業(yè)的特征。

　　新文化（300336）：業(yè)績符合預(yù)期，精品劇盈利能力強

　　來　　源：　 上海證券 撰寫時間：　 2013-08-20

　　動態(tài)事項

　　公司發(fā)布2013年半年度報告。上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入2.43億元，同比增長31.15%，歸屬于上市公司股東的凈利潤5068.32萬元，同比增長25.53%。每股收益0.53元。

　　主要觀點

　　上半年業(yè)績符合預(yù)期。

　　2013年上半年，公司主營業(yè)務(wù)發(fā)展良好，呈現(xiàn)穩(wěn)健增長態(tài)勢。上半年公司主營電視劇業(yè)務(wù)收入達(dá)2.42乙元，較上年同期增長了31.64%，符合我們之前預(yù)期。分季度來看，二季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入1.32億，環(huán)比增長19.58%，歸屬于上市公司股東的凈利潤3028.53萬元，環(huán)比增長48.47%。二季度利潤增速較高，主要原因是《愛在春天》首輪發(fā)行完成，取得了較好的收益。

　　下半年多部精品電視劇將發(fā)行。

　　目前，公司四部電視劇已取得發(fā)行許可證，分別是《天狼星行動》、《愛在春天》、《浮塵下的槍聲》以及《反擊》。五部電視劇完成拍攝進(jìn)入后期制作階段，分別為電視劇《結(jié)婚的秘密》、《領(lǐng)袖》、《更年期的戰(zhàn)爭》、《大江東去》以及《一代梟雄》。其中公司投資占比90%的《一代梟雄》已與四家衛(wèi)視臺簽訂首播合同，每份合同單集簽約價為65萬元，四份合同金額共計10，408.40萬元；網(wǎng)絡(luò)版權(quán)已與北京盛世驕陽文化傳播有限公司簽署了《信息網(wǎng)絡(luò)傳播權(quán)獨占性許可協(xié)議》，單集簽約價為120萬元，合同總金額為4，800萬元，再次印證了公司精品劇的盈利能力。多部精品劇的發(fā)行將保障公司下半年業(yè)績增長，單部劇集收益有超預(yù)期可能。

　　投資蘭馨電影院，實現(xiàn)外延式擴張。

　　2013年8月，公司出資1，200萬元投資上海蘭馨電影院，投資比例為60%。本次投資的資金主要用于蘭馨影院結(jié)構(gòu)性改造，改造后的蘭馨影院將擁有多個不同功能的電影放映廳及戲劇表演廳，是新文化探索影視產(chǎn)業(yè)多元化經(jīng)營的重要戰(zhàn)略布局。傳媒行業(yè)并購整合是目前的趨勢，公司未來有望繼續(xù)開拓電視劇業(yè)務(wù)之外的新盈利點。

　　投資建議未來六個月內(nèi)，維持“謹(jǐn)慎增持”評級。

　　我們預(yù)測2013-2015年公司營業(yè)收入增長分別為25.82%、25.45%和24.58%，歸于母公司的凈利潤將實現(xiàn)年遞增36.34%、27.29%和26.38%，相應(yīng)的稀釋后每股收益為1.29元、1.64元和2.07元，對應(yīng)的動態(tài)市盈率為29.99倍、23.59倍和18.69倍，公司估值位于合理區(qū)間。我們看好公司電視劇業(yè)務(wù)的未來發(fā)展及影視產(chǎn)業(yè)鏈的外延式擴張，維持公司“謹(jǐn)慎增持”評級。