周二，十八屆三中全會閉幕。A股市場一改近一個月的持續(xù)陰跌走勢，走出了探底回升的兩連陽，市場初露走穩(wěn)意味。萬眾矚目的改革綱領(lǐng)性文件出爐，市場亟待改革引領(lǐng)方向。

　　改革預期影響：

　　大干快上后風險釋放

　　今年以來，雖然上證指數(shù)表現(xiàn)不佳，但作為新興產(chǎn)業(yè)和技術(shù)創(chuàng)新代表的創(chuàng)業(yè)板走勢凌厲，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)年內(nèi)最大升幅接近100%，核心上漲動力在于市場對于我國經(jīng)濟領(lǐng)域改革和創(chuàng)新轉(zhuǎn)型的期盼。

　　但在十八屆三中全會之前一個多月，市場出現(xiàn)了大幅下挫，四大指數(shù)無一幸免。上證指數(shù)從2270.27點最大下跌到2093.20點，跌幅7.8%；創(chuàng)業(yè)板指數(shù)從1423.96點最大下跌到1191.18點，跌幅16.3%；深證綜指和中小板指數(shù)最大跌幅均超過10%。這很大程度源于前期借改革預期“大干快上”和會議臨近時對預期落空的擔憂，令獲利盤快速涌出。

　　8月份以后，在改革預期推動下，市場急功近利心態(tài)濃厚，相關(guān)改革政策的受益板塊持續(xù)快速上攻，有過度反映之嫌。像上海自貿(mào)、土地流轉(zhuǎn)等板塊，政策剛一出臺，便受到了市場的熱烈追捧，產(chǎn)生了持續(xù)的爆發(fā)性行情，多只個股上演連續(xù)漲停神話。如外高橋連續(xù)拉升11個一字漲停板，股價在一個月時間上漲近4倍；海南橡膠從8月末的4.72元上漲到10月中的10.73元，漲幅達127%。

　　改革落實影響：

　　潤物無聲細水長流

　　我國改革已進入深水區(qū)，改革形勢錯綜復雜、利益格局盤根錯節(jié)，改革措施的落實推進和效果顯現(xiàn)將是一個逐步的、長期的乃至艱難的過程。我們認為，資本市場對于改革的美好憧憬和熱烈期待，將會趨于理性和現(xiàn)實。那些借助改革爆炒起來且脫離業(yè)績基本面的個股，將面臨股價的長期回歸過程；同時，另一部分在改革中業(yè)績穩(wěn)步成長估值適中的公司，其股價將在市場上持續(xù)表現(xiàn)。

　　就改革對市場的整體影響而言，將從此前的激情澎湃階段進入潤物無聲的驗證階段。當前，既不必一談改革就激動樂觀，因為今年以來這種樂觀的沖動已經(jīng)有了較充足的釋放；另一方面，也不必因為改革的復雜性和艱巨性而過于悲觀，盲目大肆唱空做空的風險不容小覷。此時，投資者更應該關(guān)注的是，深度挖掘受益改革、估值相對合理、業(yè)績改善或持續(xù)向好的行業(yè)和公司。

　　聚焦改革領(lǐng)域

　　催生市場熱點

　　從大盤看，市場已顯露出企穩(wěn)信號。上證指數(shù)在10月29日和11月11日兩次探低到2090點附近，日線圖上已形成雙針探底形態(tài)，未來大幅偏離這一位置的可能性不大。創(chuàng)業(yè)板指數(shù)11月11日最低下探至1191.18點，周線圖BOLL通道仍處于上升趨勢，其中軌大致在1200點附近，給其提供較強支撐。

　　隨著十八屆三中全會改革綱領(lǐng)性文件的發(fā)布，未來從中央到省部委將進一步推進和落實相關(guān)領(lǐng)域的改革。這些改革措施，將會繼續(xù)牽動市場的神經(jīng)，投資者應密切關(guān)注政策和市場的變化，尋找改革中可能持續(xù)受益成長的公司。

　　周二，醫(yī)療器械、養(yǎng)老概念、嬰童概念、民營醫(yī)院領(lǐng)漲市場，板塊漲幅均超過2%，這些概念均和健康服務(wù)相關(guān)。十八大報告中已經(jīng)明確提出，要加快改革戶籍制度，有序推進農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)移人口市民化。由此將使得數(shù)億務(wù)工農(nóng)民享有和城市居民同等的教育、醫(yī)療、社會保障等公共服務(wù)。國務(wù)院10月份公布的《關(guān)于促進健康服務(wù)業(yè)發(fā)展的若干意見》提出，到2020年，基本建立覆蓋全生命周期的健康服務(wù)業(yè)體系，健康服務(wù)業(yè)總規(guī)模達到8萬億元以上。除健康服務(wù)業(yè)外，金融領(lǐng)域和油氣資源開放帶來的民營銀行以及油氣能源等概念，也值得關(guān)注。 （作者單位：天源證券）