廣發(fā)證券 

《決定》以改革為主線，并沒有對發(fā)展提出明確目標。從改革措施看，并不對經(jīng)濟增長構成直接利好，政績考核改革、工業(yè)低價上行甚至可能在一定程度上提升經(jīng)濟增長的難度。然而，重點強調(diào)改革并不是忽視發(fā)展，相反改革就是為了長期更好的發(fā)展。

關注全面改革中的發(fā)展點：農(nóng)村、自貿(mào)區(qū)和絲綢之路經(jīng)濟帶。發(fā)展農(nóng)村的措施，主要包括構建新型農(nóng)業(yè)經(jīng)營體系，賦予農(nóng)民更多財產(chǎn)權利，推進城鄉(xiāng)要素平等交換和公共資源均衡配置。后續(xù)仍將出臺新的自貿(mào)區(qū)規(guī)劃和建設，目前深圳、重慶、天津的海關特殊監(jiān)管區(qū)域發(fā)展較為迅速，關注其成長為自由貿(mào)易區(qū)的可能性。內(nèi)陸延邊開放要求推進絲綢之路經(jīng)濟帶和海上絲綢之路建設。

市場化改革重點關注國企、土地和金融市場。國企治理結(jié)構不斷優(yōu)化，有望帶動盈利和估值水平提升。但利潤上繳比重的提升可能對國企現(xiàn)金流和擴大再生產(chǎn)造成一定的壓力。土地改革引導利益向農(nóng)村、農(nóng)村傾斜，同時推升工業(yè)用地價格。一方面提升現(xiàn)有工業(yè)用地價值，但另一方面提升新增工業(yè)投資的土地成本。金融市場基本實現(xiàn)前期政策預期，民營銀行、股票注冊制改革、人民幣國際化、利率市場化、存款保險制度等政策均有涉及。

行政體制改革關注簡政放權、財稅體制和政績考核。簡政放權處于不斷推進和深化的過程中。市場準入將成為化解產(chǎn)能過剩的重要手段。醫(yī)療體制改革將促進醫(yī)療服務業(yè)的發(fā)展。財稅體制改革，重點在于改進預算管理制度和重新劃分事權，在一定程度上將抑制地方投資沖動，但有助于地方債務問題的逐步解決。政績考核方面，GDP增速的權重明顯下降，而發(fā)展成本、結(jié)構調(diào)整和人民民生的權重明顯增加。

分析師：陳杰