證監(jiān)會11月30發(fā)布的《關(guān)于進一步推進新股發(fā)行體制改革的意見》,真正貫徹落實了《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問題的決定》精神, 堅持“使市場在資源配置中起決定性作用”，加強市場監(jiān)管，維護市場公平，切實保護中小投資者合法權(quán)益。國泰基金組織學(xué)習(xí)了《關(guān)于進一步推進新股發(fā)行體制改革的意見》（以下簡稱“《意見》”），將“保護中小投資者合法權(quán)益”這一宗旨，在參與新股發(fā)行的各業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)中落實到位。

一、《意見》改善市場定價能力

新股發(fā)行制度上，以前是價高者得，也就意味著樂觀者預(yù)期會表達，悲觀者預(yù)期不會被表達。如果差異較大，那么樂觀者決定權(quán)事實上在放大�，F(xiàn)《意見》中，一方面是限制發(fā)行人定高價，另一方面防止投資者報高價，并配套約束機制，以抑制上市后盲目炒作新股。

如，減持價格不得低于發(fā)行價；一定期限內(nèi)的收盤價低于發(fā)行價的，鎖定期自動延長至少6個月；發(fā)行人制定并公告穩(wěn)定股價預(yù)案等，這些措施將從機制上約束發(fā)行人定高價的沖動。

如，網(wǎng)下配售報價中剔除申購總量中報價最高的部分，剔除的申購量不得低于申購總量的10%，被剔除的申購份額不得參與網(wǎng)下配售。從機制上防止“人情報價”、最高報價者得的現(xiàn)象。

當(dāng)前改革體現(xiàn)市場化方向，這些措施將大幅改善資本市場定價能力并優(yōu)化融資效率。

二、《意見》尊重中小投資者申購意愿

《意見》以切實保護中小投資者合法權(quán)益為宗旨，讓中小投資者享有更充分的知情權(quán)、參與權(quán)、監(jiān)督權(quán)、求償權(quán)。調(diào)整新股配售機制，更加尊重中小投資者申購意愿，讓希望參與新股發(fā)行的中小投資者，有更加公平的參與機會。

如，調(diào)整回?fù)軝C制和網(wǎng)上配售機制，如果中小投資者申購踴躍，網(wǎng)上發(fā)行股票的數(shù)量最高可達公開發(fā)行股票總數(shù)的80％，網(wǎng)上配售機制將更加有利于中小投資者申購。

如，網(wǎng)下配售的股票中至少40%應(yīng)優(yōu)先向以公開募集方式設(shè)立的證券投資基金和由社�；�金投資管理人管理的社會保障基金配售。公募基金購買起點低，購買手續(xù)便捷，經(jīng)過十多年的市場培育發(fā)展，具有良好的中小投資者基礎(chǔ)，是最廣泛代表中小投資者的載體。中小投資者除參與網(wǎng)上配售外，還可以以公募基金為載體參與網(wǎng)下配售，可以更加公平、充分地參與新股發(fā)行。

三、《意見》強化發(fā)行人、中間機構(gòu)的責(zé)任

一方面以信息披露為中心，促進發(fā)行人使用淺白語言，真實、準(zhǔn)確、完整地披露公司情況，加強風(fēng)險揭示，讓投資者明明白白投資。另一方面，強化信息披露違法行為的賠償責(zé)任。因信息披露違法行為給投資者造成損失的，發(fā)行人及其控股股東、相關(guān)中介機構(gòu)等責(zé)任主體必須依法賠償投資者損失；信息披露嚴(yán)重違法，影響對發(fā)行人上市條件的判斷的，將要求發(fā)行人回購已經(jīng)發(fā)行的新股，要求控股股東購回已經(jīng)轉(zhuǎn)讓的限售股等等。

上述措施，重在加強投資者，尤其是中小投資者保護，堅持市場化、法制化的方向，促進新股發(fā)行體制改革的健康發(fā)展。