普萊柯生物工程股份有限公司(下稱“普萊柯生物”)的上市之路可謂曲折：2012年籌謀上市時(shí)遭遇IPO停擺，而在今年5月份卷土重來(lái)又遭遇中止審查，不過(guò)幾天前普萊柯生物還是幸運(yùn)地從中小板“跳到”主板排隊(duì)，以此才趕上了IPO的末班車。

　　這一次，普萊柯生物業(yè)績(jī)依然驚艷。數(shù)據(jù)顯示，普萊柯生物2011年至2013年，營(yíng)業(yè)收入分別為4.13億元、4.18億元、4.72億元，凈利潤(rùn)則在2013年度突破1.6億元大關(guān)，與大華農(nóng)、瑞普生物、中牧股份等同類上市企業(yè)相比也并不遜色多少。

　　不過(guò)，與上述幾家上市企業(yè)不同，普萊柯生物的大量買單中，政府充當(dāng)了重要角色。2011年至2013年，政府采購(gòu)帶來(lái)的銷售收入連年增長(zhǎng)，至2013年時(shí)已經(jīng)超過(guò)營(yíng)收的三成。這不禁讓人擔(dān)憂，受政策影響較大的政府采購(gòu)行為能否為普萊克生物帶來(lái)可持續(xù)的發(fā)展呢？

　　政府采購(gòu)大戶的隱憂

　　普萊柯生物在招股書中表示，公司生產(chǎn)的國(guó)家強(qiáng)制免疫用生物制品的產(chǎn)品主要為高致病性豬藍(lán)耳病活疫苗和滅活疫苗以及豬瘟活疫苗。

　　報(bào)告期內(nèi)，普萊柯生物來(lái)自政府招標(biāo)采購(gòu)的國(guó)家強(qiáng)制性免疫用生物制品銷售收入分別為10,878.38萬(wàn)元、11,935.80萬(wàn)元和15,306.26萬(wàn)元，占公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重分別為26.66%、28.89%和32.48%，是公司收入及利潤(rùn)的主要來(lái)源之一。

　　普萊柯生物表示，盡管政府招標(biāo)采購(gòu)強(qiáng)制免疫用生物制品作為國(guó)家動(dòng)物疫病防控重要政策與舉措多年來(lái)總體保持穩(wěn)定，但不排除政府采購(gòu)政策變化的可能性，未來(lái)如果國(guó)家政府采購(gòu)政策發(fā)生變化，可能會(huì)導(dǎo)致公司的政府招標(biāo)采購(gòu)業(yè)務(wù)收入下降，引起公司業(yè)績(jī)的波動(dòng)。

　　據(jù)招股書披露，普萊柯生物的業(yè)務(wù)模式主要包括政府采購(gòu)模式、經(jīng)銷商模式、直銷模式，其中2011年至2013年，經(jīng)銷商模式帶來(lái)的收入雖然仍占據(jù)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入五成以上，但已經(jīng)出現(xiàn)下滑趨勢(shì)。相反，政府采購(gòu)模式從2011年至2013年持續(xù)增長(zhǎng)，2013年已經(jīng)占據(jù)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的32.60%。

　　而2012年普萊柯生物披露招股書顯示，政府采購(gòu)依賴問(wèn)題已然存在，數(shù)據(jù)顯示2009年-2012年上半年，普萊柯生物來(lái)自政府采購(gòu)的收入分別為10027.35萬(wàn)元、8481.99萬(wàn)元、10878.38萬(wàn)元和5188.24萬(wàn)元，分別占公司主營(yíng)收入的38.21%、29.78%、26.66%和27.37%，

　　有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為：“時(shí)隔多年，普萊柯生物對(duì)政府采購(gòu)的依賴依然明顯，未來(lái)如果國(guó)內(nèi)疫情狀況有變或國(guó)家政府采購(gòu)產(chǎn)品偏好發(fā)生轉(zhuǎn)移，可能會(huì)導(dǎo)致普萊柯生物的政府招標(biāo)采購(gòu)業(yè)務(wù)收入下降，進(jìn)而引起公司業(yè)績(jī)的波動(dòng)”。

　　對(duì)此，中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者致電普萊柯生物，證券部一位工作人員表示“董秘出差”，將會(huì)把記者的問(wèn)題轉(zhuǎn)交董秘，但截至發(fā)稿前記者并未收到回復(fù)。

　　除此之外，普萊柯生物近三年的應(yīng)收賬款余額呈連年增長(zhǎng)之勢(shì)。數(shù)據(jù)顯示報(bào)告期各期末，公司應(yīng)收賬款余額分別為5377.34萬(wàn)元、6169.65萬(wàn)元、 8280.15萬(wàn)元，余額相對(duì)較大。報(bào)告期內(nèi)，公司應(yīng)收賬款賬齡結(jié)構(gòu)合理，賬齡在1年以內(nèi)的客戶欠款占全部客戶欠款的比例分別為97.59%、97.16%和89.10%， 絕大部分欠款均處在正常的信用期內(nèi)。

　　高額的應(yīng)收賬款與普萊柯生物過(guò)分依賴政府采購(gòu)不無(wú)關(guān)系。普萊柯在招股書中表示，2013年年末，公司應(yīng)收賬款月叫上年末增加2110.50萬(wàn)元，其中政府客戶欠款增加1667.91萬(wàn)元，增幅相對(duì)較大，主要系政府客戶的年度回款與其財(cái)政申請(qǐng)的付款進(jìn)度有關(guān)，回款時(shí)點(diǎn)主要集中在四季度和第二年的一季度。

　　上述業(yè)內(nèi)人士告訴中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者：“政府信譽(yù)好，應(yīng)收賬款基本都能回收，但付款期限較長(zhǎng)，容易給企業(yè)帶來(lái)流動(dòng)資金的緊張”。

　　中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者也注意到，與公司2012年披露的募投計(jì)劃相比，本次IPO普萊柯生物將拿出1.6億元補(bǔ)充流動(dòng)性資金。

　　普萊柯生物帶病上市？

　　卷土重來(lái)的普萊柯生物雖然依然有著漂亮的業(yè)績(jī)和美好的愿景，但這仍然難以掩蓋其發(fā)展過(guò)程中的污點(diǎn)。

　　隨著2012年普萊柯生物首次披露招股書，其實(shí)際控制人張?jiān)S科多年前的一次“違規(guī)舉動(dòng)”也為人所知。據(jù)悉，張?jiān)S科與其他股東在2002年設(shè)立普萊柯生物前身時(shí)，在其現(xiàn)在的子公司惠中獸藥內(nèi)也擔(dān)任要職，但那時(shí)惠中獸藥尚且不是普萊柯生物的子公司。

　　2006年2月，惠中獸藥進(jìn)行了一次股權(quán)運(yùn)作。而在這之前，惠中獸藥的大股東為種公牛站(系事業(yè)單位法人)，其出資金額為185萬(wàn)元，占惠中獸藥出資比例為37%。2006年2月，種公牛站將其實(shí)際持有的103萬(wàn)元出資額轉(zhuǎn)讓給了惠中獸藥董事長(zhǎng)兼法定代表人張?jiān)S科。而此次轉(zhuǎn)讓在其招股說(shuō)明書中是如此表述的“未嚴(yán)格履行國(guó)有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的有關(guān)規(guī)定，程序上存在不規(guī)范之處。”

　　原來(lái)在此次轉(zhuǎn)讓時(shí)，竟然沒(méi)有關(guān)于資產(chǎn)審計(jì)情況的表述。很明顯，種公牛站所持出資額的轉(zhuǎn)讓金額遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于其應(yīng)有的公允價(jià)值，此次轉(zhuǎn)讓中國(guó)有資產(chǎn)的流失是一個(gè)難以回避的事實(shí)。

　　而此次轉(zhuǎn)讓之后，種公牛站依然其持有惠中獸藥82萬(wàn)元的出資額。這一部分的出資額于2010年9月也被轉(zhuǎn)讓。而此次的轉(zhuǎn)讓所涉及的資產(chǎn)流失可能更為嚴(yán)重。雖然此次的轉(zhuǎn)讓從程序上看較前次的有了明顯的合規(guī)，畢竟此次的轉(zhuǎn)讓經(jīng)過(guò)了資產(chǎn)評(píng)估以及通過(guò)洛陽(yáng)市產(chǎn)權(quán)交易中心公開(kāi)轉(zhuǎn)讓。但貌似合規(guī)的流程之下，卻潛藏著一大重要信息。那就是以張?jiān)S科為首以最終受讓方已經(jīng)“知悉惠中獸藥將重組進(jìn)入洛陽(yáng)普萊柯生物工程有限公司，洛陽(yáng)普萊柯生物工程有限公司擬申請(qǐng)公開(kāi)發(fā)行股票及上市”。此次轉(zhuǎn)讓完成后的僅僅一個(gè)月，惠中獸藥即以全部資產(chǎn)折合為普萊柯生物的5255458元出資額。種公牛站此次轉(zhuǎn)讓的出資額所對(duì)應(yīng)的普萊柯生物出資額應(yīng)為430948元，此部分出資額所對(duì)應(yīng)的發(fā)行前普萊柯生物股權(quán)應(yīng)為861895股。

　　有媒體分析稱，按普萊柯生物2011年每股收益0.96元計(jì)，假設(shè)以20倍市盈率發(fā)行新股，則此部分股份的價(jià)值應(yīng)為1654.84萬(wàn)元。而當(dāng)時(shí)的轉(zhuǎn)讓價(jià)僅為501萬(wàn)元。換言之，在與惠中獸藥相關(guān)而定一系列資產(chǎn)運(yùn)作中，張?jiān)S科們利用其身兼兩家實(shí)際控制人的身份，并利用其所帶來(lái)的信息不對(duì)稱的優(yōu)勢(shì)，事實(shí)上的大肆侵占了國(guó)有資產(chǎn)！

　　不過(guò)，在最新披露的招股書中，發(fā)行人律師表示“鑒于有權(quán)主管部門已經(jīng)確認(rèn)惠中獸藥歷史沿革中的國(guó)有產(chǎn)權(quán)變動(dòng)事項(xiàng)有效，未導(dǎo)致國(guó)有資產(chǎn)流失，且上述股權(quán)轉(zhuǎn)讓發(fā)生在惠中獸藥重組為發(fā)行人子公司之前，因此，該事項(xiàng)不會(huì)對(duì)發(fā)行人本次發(fā)行上市構(gòu)成實(shí)質(zhì)性法律障礙”。

　　除此之外，普萊柯生物還屢次卷入獸藥的質(zhì)量風(fēng)波中。早在2007年，濟(jì)源市的克井希望種雞場(chǎng)發(fā)生了因使用洛陽(yáng)普萊柯公司的疫苗而造成大批雞群死亡的事件。

　　從2006年至2011年該公司產(chǎn)品累計(jì)至少5次檢驗(yàn)不合格，更為嚴(yán)重的是2007年第四季的抽檢結(jié)果竟然為假藥。

　　2006年第四季度全國(guó)獸藥監(jiān)督抽檢(國(guó)家計(jì)劃)不合格產(chǎn)品中，普萊柯生物生產(chǎn)的熱感康牌柴胡注射液在黑龍江所被查出不合格，不合格項(xiàng)目為“性狀、pH值8.3”。

　　2007年第三季度全國(guó)獸藥監(jiān)督抽檢(國(guó)家計(jì)劃)不合格產(chǎn)品中，普萊柯生產(chǎn)的迪米先牌土霉素注射液在寧夏所被查出不合格，不合格項(xiàng)目為“含量為標(biāo)示量的85.0%”。同年第四季度全國(guó)獸藥監(jiān)督抽檢假獸藥中，普萊柯已被列為重點(diǎn)抽查企業(yè)，其生產(chǎn)的甲砜霉素粉被內(nèi)蒙所查出為假藥。

　　2008年第四季度全國(guó)獸藥質(zhì)量監(jiān)督抽檢(國(guó)家計(jì)劃)不合格產(chǎn)品中，普萊柯生產(chǎn)的迪米先牌土霉素注射液在寧夏所再次被查出不合格，這也是繼2007年第三季度后該公司該產(chǎn)品第二次被查出不合格。