文化科技行業(yè)知名投資人曹海濤分析指出，輕資產(chǎn)的公司說是并購公司，其實就是并購人，人與人之間的磨合和企業(yè)文化的融合都是不確定因素

　　■本報見習記者 陳妍妍

　　7月9日，藍色光標發(fā)布2014年半年度業(yè)績預告。今年上半年，公司凈利潤預計為2.75億元至3.03億元，同比預增100%至120%。公司表示，收購博杰廣告等公司后，業(yè)績有所增長。

　　值得注意的是，與去年股價高歌猛進的態(tài)勢相比，近期，藍色光標股價持續(xù)低迷。

　　一位接近藍色光標的基金人士向《證券日報》記者透露，近期很多基金都去公司調(diào)研，也有一些基金撤單，這或許是影響公司股價的一大因素。

　　此外，文化科技行業(yè)知名投資人曹海濤分析說，藍色光標之所以股價低迷，一方面，今年創(chuàng)業(yè)板有很大的調(diào)整；另一方面，軍工、新股現(xiàn)在是熱點，傳媒板塊整體降溫。

　　并購后企業(yè)文化成隱憂

　　自2010年上市以來，藍色光標已成為A股出名的“并購機器”。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，上市以來，公司累計收購18個公司，主要為廣告、金融服務、軟件等公司，涉及資金39.28億元。

　　在曹海濤看來，藍色光標的并購是由兩方面因素促成的，一方面，A股IPO停滯，公關(guān)公司的業(yè)務很難標準化，單獨IPO有困難。曹海濤解釋說：“投資人不指望公關(guān)公司單獨上市，而是通過并購退出，因為它的業(yè)務很難標準化，有很多不確定因素。此外，賬務、稅款很難規(guī)范也是公關(guān)公司面臨的問題。”

　　而另一方面，藍色光標又不得不通過并購來做大市值。從過往的并購案例來看，藍色光標擅長市值管理，主要是靠并購把市值做大。藍色光標原有業(yè)務主要是項目組、事業(yè)部的堆砌，曹海濤認為，其通過并購實現(xiàn)擴張后，從長遠來看對其企業(yè)文化是個考驗�！胺彩强坎①徠鸺业墓�司對企業(yè)文化都是考驗，輕資產(chǎn)的公司說是并購公司，其實就是并購人，人與人之間的磨合和企業(yè)文化的融合都是不確定因素。”

　　高估值催生泡沫

　　6月26日晚間，華誼嘉信擬斥資4.6億元收購公關(guān)服務公司迪思傳媒的消息傳出，也給藍色光標帶來一定沖擊。公司還透露，未來將以不多于6.7億元的價格收購好耶集團的在線廣告代理業(yè)務。

　　一位業(yè)內(nèi)人士向記者表示，雖然華誼嘉信+迪思+好耶仍不能與藍標相抗衡，但會影響藍標慣用的“雙向利益”并購策略。

　　所謂的雙向利益是指，一方面，藍標在并購前會做市值管理，例如之前的市值是幾十億元，通過市值管理后到了一百億元，這時候再去收購企業(yè)，就可以用較少的股份去完成收購。另一方面，藍標對收購企業(yè)的估值普遍不會太高。“所以很多公司不愿意被藍標收購。”上述業(yè)內(nèi)人士表示，如今迪思傳媒上市后，藍色光標的議價能力顯然會打折扣。

　　另據(jù)藍色光標一位相關(guān)人士向記者透露，近期，公司會推出一系列戰(zhàn)略規(guī)劃。在業(yè)內(nèi)人士看來，擅長市值管理和并購的藍標，未來仍會通過并購來擴充業(yè)績。

　　曹海濤指出，如果并購能讓藍標體現(xiàn)很好的利潤增長，還是會起到協(xié)同效益。但如果股價虛漲，而公司凈利潤沒有上去，就會出現(xiàn)市盈率虛高，如果市盈率到了80倍甚至100倍，對藍標而言就危險了。

　　“并購概念多的公司股價之所以會有泡沫，就是因為它的市值超過了合理估值。最擔心藍色光標將來繼續(xù)并購，股價又會上漲，而企業(yè)凈利潤做不上去�！辈芎�濤表示。