如果把今年9月份稱之為“金九”，相信廣大投資者是不會反對的。原因很簡單，在這個月滬深股市均出現(xiàn)大漲，表現(xiàn)要明顯好于同期世界上其他主要經(jīng)濟體的股市。有了“金九”就想“銀十”，的確有投資者對10月份的股市走勢抱有良好的預(yù)期。

　　不過，在10月份第一個交易周的三天中，盡管有兩天行情是上漲的，并且股指一度還逼近了2400點，但最后一天大盤卻明顯下跌。周K線雖然是陽線，但上影線卻不短。也就在這幾天，歐美股市全面下跌，有的甚至把今年以來的漲幅悉數(shù)抹去。疲弱的周邊市場走勢，給境內(nèi)股市在10月份的表現(xiàn)投下了陰影。另外，一些謹慎的分析師還預(yù)判，將在10月中旬公布的三季度國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)等數(shù)據(jù)將難以讓人樂觀。這樣一來，認定股市還將有個“銀十”似乎已經(jīng)沒有了太多的依據(jù)�？陀^上，在結(jié)束10月份第一個交易周的時候，市場的樂觀情緒已經(jīng)較9月底時明顯下降。

　　改革預(yù)期與流動性改善

　　支撐9月股市

　　這里我們不妨回眸一下9月份的行情。無疑，自7月下旬股市上漲開始，一個半月時間指數(shù)已經(jīng)上行了一大截。此時當(dāng)初支持股市上行的那些因素，即實體經(jīng)濟企穩(wěn)，企業(yè)利潤回升則開始被證偽。因此，那時人們對9月份行情的預(yù)期也并不怎么高。但事實上，由于對改革紅利認識的強化，加上股市流動性改善明顯，結(jié)果也就使得股市在9月份表現(xiàn)得十分強勁。在這里，值得投資者注意的是，期間股市上漲的主要推動力，和7月份時已經(jīng)全然不同。

　　如果說7月份時由于很多投資者認定了經(jīng)濟在好轉(zhuǎn)，因此出現(xiàn)了藍籌股領(lǐng)漲，周期類品種“咸魚翻身”的局面。那么到了9月份，股市中上漲的主力已經(jīng)變成了各類題材股。它們所倚仗的，正是市場對于改革的預(yù)期�？陀^上，這段時間也有一些低價大盤股上漲，其理由自然不是基于業(yè)績方面的因素，而是來自投資者對國資改革的想象。當(dāng)然，7月份以來股市的上漲，在很大程度上形成了一定的財富效應(yīng)，在總體投資機會有限，市場無風(fēng)險利率趨于下行的背景下，連續(xù)幾周的股市上漲，很自然會帶來吸引外圍資金入市的效果。以第三方存管形式所表現(xiàn)的客戶保證金翻番，以及融資余額的繼續(xù)大幅度增加都表明了一點，即股市的流動性得到了改善，由此所產(chǎn)生的正循環(huán)，在推高日均成交金額的同時，也為個股行情的深層次展開打下了基礎(chǔ)。也因為這樣，盡管那段時間一直有人在說外資在大量流出中國，但這一狀況對股市卻產(chǎn)生不了絲毫的影響。

　　回過頭來，也就可以說，改革預(yù)期與流動性改善，是支撐9月份股市上漲的最根本因素。

　　改革依然是

　　10月股市運行主線

　　很明顯，這些因素在10月份仍然是存在的。眾所周知，對股市來說，10月份召開的四中全會以及將正式開通的滬港通，將會產(chǎn)生很大的影響。四中全會的主題是依法治國，這本身就是一項重大的改革。同時，乘四中全會的東風(fēng)，各項改革會進一步加速。同樣，滬港通本身也是一項改革，其意義遠非上海和香港兩地的證券交易所互聯(lián)互通，而是資本市場的進一步雙向開放。所以，10月份股市運行的主線仍然是改革，而更加深入的改革，毫無疑問是有利于股市積極向上的。

　　至于說到股市的資金面，盡管現(xiàn)在央行沒有全面降息降準，但定向?qū)捤傻姆较蚴敲鞔_的。資金面的穩(wěn)定與繼續(xù)適度寬松，應(yīng)該是可以預(yù)期的。而且，從政府放松對房地產(chǎn)的限貸限購措施來看，政策的完善與市場化調(diào)控趨勢在加強，在目前情況下也是有利于經(jīng)濟的平穩(wěn)運行。這也就意味著，在10月份以及以后的一段時間中，股市流動性不會有大的問題，并且實體經(jīng)濟的局面也將會有一定的好轉(zhuǎn)。所以，股市完全有條件出現(xiàn)“銀十”，也就是在10月份繼續(xù)有所上行，目標(biāo)應(yīng)該是挑戰(zhàn)2450點一線。

　　不過，在看好10月份股市的同時，也不能忽視行情變動中的一些不確定性。如今歐美股市的下跌幅度比較大，雖然其運行的背景與境內(nèi)不同，但這難免還是會給境內(nèi)投資者帶來心理上的沖擊。還有，在這之前一些投資者可能對滬港通的短期效應(yīng)看得比較重，一旦屆時沒有出現(xiàn)外資爭先恐后入市(估計多半是這樣)的場景，也會有人感到沮喪并以此看淡后市。還有，從已經(jīng)披露的信息來看，10月份的IPO公司數(shù)量是6月份以來最多的，雖然這也是在常理之中的事情，但其影響也往往可能會被放大。所以說，10月份的股市將會有比較明顯的震蕩，并且這種震蕩很可能要大于9月。依據(jù)10月上旬的市場格局來看，這種震蕩多半會出現(xiàn)在中旬。到了下旬，由于相關(guān)因素明朗化了，市場預(yù)期也能夠得以穩(wěn)定，股市則有能力走得較為穩(wěn)健，并且展開較為確切的向上突破。

　　霧霾天引發(fā)

　　環(huán)保題材遐想

　　在這里順便也簡單提一下10月份市場的操作熱點。應(yīng)該說結(jié)構(gòu)性行情的特征將貫穿全月，但主題還是會發(fā)生一些變化，今年以來，環(huán)保板塊的行情明顯滯后于大盤，這多少有點讓人不可思議。不過，近日華北地區(qū)所出現(xiàn)的嚴重霧霾天氣，從某個側(cè)面向人們發(fā)出了警示，同時也為股市環(huán)保題材的升溫提供了契機。按著這個思路再擴展開來，具有節(jié)能減排，低碳綠色概念的個股，也許都將會迎來一段比較適合表現(xiàn)的時機。10月份的股市大盤有機會，個股行情也將是豐富多彩的，理性操作的投資者，依然會獲取滿意的收益。

　　(作者單位：申萬研究所)