本報(bào)記者 王彭

世界經(jīng)濟(jì)放緩的擔(dān)憂進(jìn)一步升溫的背景下，全球金融市場(chǎng)的“防空警報(bào)”被拉響，美國國債收益率伴隨著股市雙雙暴跌，整個(gè)市場(chǎng)哀鴻片野，部分多頭已經(jīng)繳械投降。

美國國債是傳統(tǒng)避險(xiǎn)資產(chǎn)，當(dāng)投資者們對(duì)通脹或經(jīng)濟(jì)增長前景信心不足時(shí)，往往會(huì)將資產(chǎn)轉(zhuǎn)移配置債券。掀起驚濤駭浪的不止債券市場(chǎng)，全球股市也在15日集體出現(xiàn)暴跌。富時(shí)Eurofirst 300指數(shù)狂瀉3.2%，創(chuàng)2011年末以來最大單日跌幅。美國標(biāo)普500一度跌幅也達(dá)到3%至1820點(diǎn)，創(chuàng)6個(gè)月新低，抹平全年漲幅。

外匯市場(chǎng)中，美元指數(shù)盤中大跌1.67%，創(chuàng)下15個(gè)月最大日內(nèi)跌幅，歐元、日元等非美貨幣集體對(duì)美元出現(xiàn)了1%以上漲幅，這樣大的幅度在外匯市場(chǎng)中并不常見。商品方面，黃金價(jià)格一度大漲20美元至1248美元/盎司。國際原油價(jià)格在日內(nèi)幾經(jīng)震蕩，但盤后美國庫存上周大增1020萬桶的狀況則又予以其致命一擊，WTI原油價(jià)格的80美元關(guān)口命懸一線，目前價(jià)格處在5年多來低位。

摩根大通資產(chǎn)管理的固定收益投資組合經(jīng)理Iain Stealey表示：“美聯(lián)儲(chǔ)的量化寬松正在終結(jié)，全球增長與通脹預(yù)期正在下降，所以人們希望持有無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，這意味著‘買美國國債’�！泵绹鴩鴤�收益率呈現(xiàn)出了自2009年信貸危機(jī)最嚴(yán)重時(shí)以來的最大單日波幅。

“看到此等行情讓我們感到震驚，”GMP證券的固定收益策略總監(jiān)Adrian Miller表示，“10年期美國國債收益率達(dá)到如此水平，回到美聯(lián)儲(chǔ)談?wù)撏顺鯭E之前的情形，真令人大跌眼鏡。如果你還擁抱風(fēng)險(xiǎn)的話，你將無處可藏。”

野村證券認(rèn)為，缺乏明確的流動(dòng)性背景、沒有QE4、投資者擔(dān)心全球經(jīng)濟(jì)增長，都是風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)重挫原因。野村證券分析師Jens Nordvig在報(bào)告中指出，目前許多投資者轉(zhuǎn)向規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)模式，一些客戶詢問市場(chǎng)能糟糕到什么程度，將目前市場(chǎng)與2011年時(shí)相比，還有人詢問是否需要QE 4。這一切表明市場(chǎng)情緒變化迅速。

不過，野村證券認(rèn)為市場(chǎng)下跌不會(huì)持續(xù)太久，至少不太會(huì)出現(xiàn)金融危機(jī)和歐債危機(jī)時(shí)市場(chǎng)與經(jīng)濟(jì)之間相互負(fù)面影響，近期市場(chǎng)波動(dòng)對(duì)主要經(jīng)濟(jì)體不會(huì)有實(shí)質(zhì)影響。

野村證券認(rèn)為，從金融市場(chǎng)狀況看，當(dāng)前風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避力度不算大，原因有兩點(diǎn)，首先，大跌中，銀行股表現(xiàn)相對(duì)更好。其次，流動(dòng)性指標(biāo)表現(xiàn)良好。例如，美元融資市場(chǎng)穩(wěn)定；久期短的信用工具表現(xiàn)穩(wěn)定；盡管VIX劇烈震蕩，但掉期互換市場(chǎng)利差波動(dòng)適度。因此，盡管高收益?zhèn)�利差顯著擴(kuò)大，目前尚不確定實(shí)體經(jīng)濟(jì)中是否意味著偏緊的信貸環(huán)境。事實(shí)上，美國房貸利率走低，將對(duì)信貸有提振作用。

野村證券還指出，油價(jià)大跌有多種解釋方式，包括：美國原油供應(yīng)量增加，油價(jià)大跌只是反應(yīng)滯后；全球需求減弱；利比亞產(chǎn)量意外大增。油價(jià)下跌，有人受益有人受損。不過，整體看，油價(jià)下跌，歐美消費(fèi)量可能會(huì)增加。野村認(rèn)為，總體看全球經(jīng)濟(jì)增長有緩慢下行態(tài)勢(shì)，特別是對(duì)新興經(jīng)濟(jì)體而言。不過，尚不能確定近期市場(chǎng)動(dòng)蕩是否會(huì)像金融危機(jī)和歐債危機(jī)那樣，進(jìn)入惡性循環(huán)態(tài)勢(shì)。

不過，也有機(jī)構(gòu)認(rèn)為當(dāng)前是難得的入市良機(jī)。全球最大資產(chǎn)管理公司貝萊德CEO芬克稱，對(duì)于能夠忍受當(dāng)前全球市場(chǎng)震蕩的投資者，現(xiàn)在是重返市場(chǎng)的完美時(shí)機(jī)。芬克稱，盡管對(duì)全球增長的擔(dān)憂持續(xù)、歐洲存在不確定性以及石油市場(chǎng)暴跌，本月他沒有看到主權(quán)財(cái)富基金拋售股票。芬克表示，油價(jià)暴跌對(duì)全球來說如同減稅。他還重申美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該升息，并暗示央行明年初會(huì)升息。他稱：“對(duì)于全球經(jīng)濟(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)需要升息�！彼�指出這會(huì)有助于美元兌歐元走強(qiáng)，因此將穩(wěn)定歐洲經(jīng)濟(jì)。