2007年10月，上證指數(shù)創(chuàng)下6124點(diǎn)的歷史新高后，A股市場(chǎng)的熊市已經(jīng)持續(xù)了7年之久。而從2011年4月算起，A股市場(chǎng)也經(jīng)歷了長(zhǎng)達(dá)3年半的低迷期。這3年半時(shí)間里，A股投資者結(jié)構(gòu)出現(xiàn)了明顯的機(jī)構(gòu)化特征。

　　從2011年1月開(kāi)始，中登公司開(kāi)始逐月公布月末A股賬戶持股市值分布情況。當(dāng)月，A股市場(chǎng)持有流通市值在1萬(wàn)元以下的賬戶數(shù)為1766.83萬(wàn)戶，占A股賬戶總數(shù)的31.9%；而持股市值超過(guò)1億元的賬戶數(shù)僅有5653戶，占比僅有0.1%。此后，億元賬戶數(shù)一直維持在6000戶左右，直至2012年12月開(kāi)始穩(wěn)步走高，今年9月更是首次突破10000戶。

　　與機(jī)構(gòu)大戶大幅增長(zhǎng)形成鮮明對(duì)比的是，散戶持倉(cāng)賬戶數(shù)量不增反降。中登公司數(shù)據(jù)顯示，9月末持股市值1萬(wàn)元以下的賬戶數(shù)為1726.04萬(wàn)戶，創(chuàng)下2011年5月以來(lái)的新低。今年4月末，持股市值1萬(wàn)元以下的賬戶數(shù)還高達(dá)2012.91萬(wàn)戶，5個(gè)月時(shí)間，A股市場(chǎng)出現(xiàn)明顯反彈，萬(wàn)元以下賬戶數(shù)卻下降了286.87萬(wàn)戶，降幅達(dá)到14.25%。

　　散戶撤出對(duì)應(yīng)的是機(jī)構(gòu)大戶的增加，那么，哪些機(jī)構(gòu)才是目前市場(chǎng)中的主導(dǎo)力量呢？

　　在上一輪牛市中，公募基金無(wú)疑是絕對(duì)的主力，2007年公募基金持股市值一度高達(dá)2.43萬(wàn)億元，占當(dāng)時(shí)A股流通市值(8.93萬(wàn)億元)的27.21%。此后，公募基金持股市值再也沒(méi)有超過(guò)2萬(wàn)億元，而A股流通指數(shù)則不斷膨脹。最新數(shù)據(jù)顯示，目前普通股票型基金和偏股混合型基金的合計(jì)資產(chǎn)凈值僅有1.04萬(wàn)億元，而截至9月末的A股流通市值就高達(dá)24.18萬(wàn)億元，公募基金占比僅有4.3%。

　　其他主流機(jī)構(gòu)方面，近年來(lái)保險(xiǎn)資金股票基金投資金額雖然有所提高，但其在A股流通市值中所占比例并無(wú)明顯提高，目前僅占3%左右。而私募基金、券商資管雖然也取得了長(zhǎng)足的發(fā)展，吸引了一部分社會(huì)資金的加盟，但其在A股市場(chǎng)中無(wú)論是所占比重，還是對(duì)市場(chǎng)的影響力，都沒(méi)有達(dá)到足夠的高度。

　　相比之下，隨著限售股的解禁，大股東、高管和戰(zhàn)略投資者等“內(nèi)部人”持股比例則呈現(xiàn)不斷上升的趨勢(shì)。有數(shù)據(jù)顯示，僅全部A股高管持股占流通市值的比例就從2009年的1.5%上升至2013年的5.7%。據(jù)安信證券對(duì)2013年末A股流通股投資者結(jié)構(gòu)的測(cè)算，一般法人的持股比例已高達(dá)64.8%。這無(wú)疑正是目前A股市場(chǎng)最大的主導(dǎo)力量。