四家上市險(xiǎn)企的三季報(bào)本周發(fā)布完畢。從保費(fèi)數(shù)據(jù)看，四家公司呈現(xiàn)“三升一降”的態(tài)勢(shì)，除了中國(guó)人壽保費(fèi)出現(xiàn)同比下滑，平安、太保、新華等3家險(xiǎn)企均實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。但值得注意的是，壽險(xiǎn)公司對(duì)于銀行渠道的利用難度越來(lái)越大，退保率在三季度飆升。此外，在保費(fèi)收人增長(zhǎng)的背景下，保險(xiǎn)公司加大非標(biāo)資產(chǎn)配置，有效提升了收益率。

投資收益拉動(dòng)凈利增長(zhǎng)

2014年前三季度，國(guó)壽、平安、太保、新華歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)分別為275.53億元、316.87億元、89.6億元、63.25億元，分別比上年末增長(zhǎng)16.3%、35.5%、10.9%、60.1%。

投資收益的增加仍是拉動(dòng)凈利增長(zhǎng)的主要原因。三季報(bào)顯示，保險(xiǎn)公司投資收益率較2013年同期提升明顯。截至2014年9月末，國(guó)壽總投資收益率和凈投資收益率分別為5.1%和4.83%，較2013年同期的4.97%和4.51%大幅提升;平安保險(xiǎn)投資組合資金年化凈投資收益率5.3%，較2013年同期的4.9%上升了0.4個(gè)百分點(diǎn);新華保險(xiǎn)年化總投資收益率5.6%，較2013年同期的4.5%提升1.1個(gè)百分點(diǎn)。太保在固定收益類的債權(quán)計(jì)劃、理財(cái)產(chǎn)品、其他固定收益等類別上的投資增長(zhǎng)最快，三項(xiàng)占比合計(jì)達(dá)到9.6%，較上年末增長(zhǎng)2.4個(gè)百分點(diǎn)。

華泰證券分析，究其原因，一是繼續(xù)增加風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)配置比例，二是從三季度“股債雙�！敝蝎@益。隨著投資渠道的放開(kāi)，另類投資業(yè)務(wù)上升已成行業(yè)共性。根據(jù)保監(jiān)會(huì)最新披露的數(shù)據(jù)，今年前9月，其他類別投資已經(jīng)達(dá)到約1.83萬(wàn)億元，占投資額比例為20.85%，2013年末這一數(shù)字為16.9%。債券投資比例也逐月下降至40.52%，股票和證券投資基金的投資占比長(zhǎng)期維持在10%左右的水平。

分析人士認(rèn)為，保險(xiǎn)行業(yè)已扭轉(zhuǎn)過(guò)去兩年的低迷增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。隨著資本市場(chǎng)投資收益率的改善，以及創(chuàng)新投資工具和投資渠道的拓展，險(xiǎn)資投資收益較往年明顯改善。此外，國(guó)務(wù)院關(guān)于加快發(fā)展現(xiàn)代保險(xiǎn)服務(wù)業(yè)的五項(xiàng)工作頂層設(shè)計(jì)將加快推動(dòng)未來(lái)各項(xiàng)工作實(shí)施細(xì)則的出臺(tái)。

銀保渠道繼續(xù)萎縮

四家公司中，壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)增速排名依次是平安壽險(xiǎn)、新華保險(xiǎn)、太保壽險(xiǎn)，保費(fèi)收人分別同比增長(zhǎng)20.32%、19.3%、5.1%，中國(guó)人壽則同比下降2.1%。

根據(jù)三季報(bào)，四家公司中壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)增速較快的依次是平安壽險(xiǎn)、新華保險(xiǎn)、太保壽險(xiǎn)，保費(fèi)收人分別同比增長(zhǎng)20.32%、19.3%、5.1%，雖然中國(guó)人壽保費(fèi)同比出現(xiàn)下滑，但下滑幅度收窄，從7月下滑4.35%降至9月的2.05%。

此外，在平安壽險(xiǎn)和新華保險(xiǎn)的爭(zhēng)奪下，壽險(xiǎn)市場(chǎng)份額已經(jīng)發(fā)生了比較明顯的變化，國(guó)壽股份失去了維持多年的“三分天下有其一”地位，其在人身險(xiǎn)市場(chǎng)上的份額從此前的超過(guò)30%縮減至目前26.34%。平安壽險(xiǎn)的市場(chǎng)份額則穩(wěn)步上升，市場(chǎng)份額為13.41%，排名仍在第二，新華和太保壽險(xiǎn)占據(jù)了第三和第四的排位。

壽險(xiǎn)銀保渠道萎縮的狀況仍在繼續(xù)，個(gè)險(xiǎn)渠道形勢(shì)相對(duì)較好。2014年前三季度，太保壽險(xiǎn)營(yíng)銷(xiāo)渠道業(yè)務(wù)保持較快增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)新保業(yè)務(wù)收人134.57億元，同比增長(zhǎng)27.7%。新華保險(xiǎn)營(yíng)銷(xiāo)員渠道新單保費(fèi)收人增長(zhǎng)18%。申銀萬(wàn)國(guó)證券認(rèn)為，新華保險(xiǎn)2014年持續(xù)推進(jìn)價(jià)值轉(zhuǎn)型，通過(guò)終身型產(chǎn)品和健康險(xiǎn)產(chǎn)品等高價(jià)值產(chǎn)品的推動(dòng)，險(xiǎn)種結(jié)構(gòu)和繳費(fèi)結(jié)構(gòu)明顯改善。從銀保渠道的保費(fèi)來(lái)看，太保壽險(xiǎn)同比大幅下降了24.1%，平安人壽的銀保渠道保費(fèi)盡管同比上漲了35.8%，但其占總保費(fèi)的比例僅為6.4%。

退保壓力大國(guó)壽增6成

另一個(gè)值得注意的現(xiàn)象是，受壽險(xiǎn)市場(chǎng)環(huán)境

影響以及各類銀行理財(cái)產(chǎn)品沖擊，部分產(chǎn)品退保增加。四家公司退保金均出現(xiàn)了超過(guò)30%的增長(zhǎng)，國(guó)壽退保金增長(zhǎng)超過(guò)60%。

四家上市保險(xiǎn)公司中，新華保險(xiǎn)銀保渠道的保費(fèi)占比和新業(yè)務(wù)價(jià)值占比均最高。而近年來(lái)受高利率環(huán)境和銀行系保險(xiǎn)公司崛起的影響，銀保渠道持續(xù)大幅下滑，同時(shí)，銀保退保問(wèn)題也愈加嚴(yán)重，新華前三季度退保金由去年同期的280億元，同比增長(zhǎng)32%。

此外，退保增加也會(huì)對(duì)險(xiǎn)的現(xiàn)金流構(gòu)成考驗(yàn)。中國(guó)平安前三季度退保金額達(dá)75.46億元，同比增長(zhǎng)35%，平安對(duì)此解釋稱主要是由于部分分紅險(xiǎn)退保金增加;中國(guó)太保前三季度的退保同樣面臨較大壓力，同比增長(zhǎng)57.1%，退保金額達(dá)234億元;作為壽險(xiǎn)業(yè)大佬的國(guó)壽前三季度的退保金居首達(dá)826.45億元，同比增長(zhǎng)高達(dá)64.6%。中國(guó)人壽對(duì)此表示，主要是受各類銀行理財(cái)產(chǎn)品沖擊，導(dǎo)致部分產(chǎn)品退保增加。

申銀萬(wàn)國(guó)認(rèn)為，退保率提升主要是受各類銀行理財(cái)產(chǎn)品沖擊，銀保產(chǎn)品退保增加。退保及滿期給付是2014年■2015年壽險(xiǎn)行業(yè)均面臨的壓力，銀保渠道粗放式發(fā)展的弊端集中顯現(xiàn)，而在壽險(xiǎn)銷(xiāo)售環(huán)境并無(wú)顯著改善的情況下，保險(xiǎn)公司只能通過(guò)再次銷(xiāo)售短期投資型產(chǎn)品將問(wèn)題推后。未來(lái)險(xiǎn)企退保仍可能大幅增加，壓力將持續(xù)存在。（記者 李唐寧）