由于和股票市場高度相關，股指期貨上市后，一些客戶帶著股票市場固有思維和交易習慣參與進來。個別參與者沒能仔細區(qū)分股票和股指期貨兩者的本質差異，把股指期貨當股票“投資”甚至“炒作”，陷入產(chǎn)品認知不足、“多頭”習慣思維、套用股票操作手法、主觀臆測走勢等種種誤區(qū)，給自己帶來不小的損失。

誤區(qū)一：期指當股票，避險當投資

一些投資者把股指期貨當作與股票一樣的資產(chǎn)進行買賣，將股票的價值投資理念套用到股指期貨上，這是對股指期貨本質的誤讀。作為股票的風險管理工具，股指期貨并不屬于資產(chǎn)，也就不具備投資價值，只有工具使用的補償價值。

從本質上講，股指期貨并不存在“投資”概念。股票交易的目的是持有上市公司股份，要么在企業(yè)成長中分享股息，要么在股價上漲中獲取資本利得，是一種財富增值的工具。而股指期貨只是為股票持有者提供轉移價格風險的工具，最大的功能是保值避險，其盈虧與股票盈虧的本質含義截然不同。對于避險者而言，參與股指期貨的最主要目的是對沖現(xiàn)貨風險，在持有股票現(xiàn)貨的同時，在股指期貨市場持有反向頭寸，鎖定風險，好比為股票上了保險。其股指期貨市場盈利對應的是股票市場虧損，反之亦然。因此，避險者在股指期貨市場的盈虧是其對沖現(xiàn)貨風險的補償或成本。對于投機者而言，他們是避險者的對手方，為市場提供了流動性，賺取的是對承擔風險的補償。

誤區(qū)二：長期持有，“買長”不動

受股票交易思維影響，一些股指期貨客戶具有長期持有、“買長”不動的習慣。這在股指期貨客戶平均買持倉周期大于賣持倉周期中可見一斑。

除非企業(yè)倒閉，持有股票理論上沒有到期期限，可以長期持有。股票價值投資者一般主張長線運作，股票趨勢投資者在行情反轉前也樂于長期持有。而股指期貨合約有固定的生命周期，到期要么移倉要么交割，不具備長期持有的基本條件。

誤區(qū)三：習慣“多頭”思維，不能及時止損

一些股指期貨參與者局限于股票的“多頭”思維，習慣性地期望市場上漲。如果一味做多，一旦市場出現(xiàn)不利走勢，所持有的多頭頭寸將受到虧損。很多股票投資者因為套牢而“被”長期持有，甚至自嘲“炒成股東”或權當“存銀行”，也許會等到翻本的那一天�？墒�，杠桿和當日無負債結算等特點，讓股指期貨客戶可著實“套不起”。有些股票投資者習慣于“越跌越買”、“拉低持股成本”等操作手法，這些手法如果套用到股指期貨上將是非常危險的。

誤區(qū)四：忽視杠桿“雙刃”，低估虧損幅度

杠桿交易是境內(nèi)市場股指期貨與現(xiàn)貨在交易機制上的重大區(qū)別。買賣股票的理論最大虧損是全部本金。而股指期貨的保證金交易是把“雙刃劍”，盈利與虧損都成倍增加。不少股指期貨參與者希望通過杠桿放大賺錢效應，卻往往忽視杠桿效應同樣可以導致虧損倍增的局面。一旦股指期貨市場出現(xiàn)不利走勢，如果不能及時止損或補足資金，損失可能成倍放大或被動平倉。

誤區(qū)五：主觀臆斷市場，盲目預測“頂?shù)住?/strong>

很多投資者在股票交易中習慣預測并人為設置股市“頂”和“底”，進而推生出股指期貨的高低點，據(jù)此進行交易。然而，市場不可盲目預測，歷史走勢也難以重演。例如，上世紀六七十年代隨著經(jīng)濟騰飛，日本股市漲幅達十幾倍，八十年代后漲幅進一步擴大，1989年底日經(jīng)225指數(shù)攀升至38915.87點的歷史峰值。此后隨著經(jīng)濟泡沫破滅和房地產(chǎn)市場腰斬，日本股市一路下跌，最低探至7054.98點，不及頂點的五分之一，至今也僅14000余點，二十余年未見明顯起色。其間不乏投資者試圖預測市場“頂”和“底”，孰料低點一個比一個低，多年下來徒勞無功。

市場走勢本就不易預測，特別是股指期貨合約有一定期限，又具有杠桿特性，使用不當還可能放大損失。通過簡單判斷市場“頂?shù)住眮磉M行交易是非常危險的，值得參與者警惕。

誤區(qū)六：只看大方向，不顧小波動

在股指期貨交易中，即使看準了行情大方向，也不能像股票那樣簡單地一捂到底。

看對大方向只是前提，如果整個交易過程中風險控制和資金管理做得不好，可能在并不大的行情調(diào)整中因為滿倉操作或者杠桿放大風險而被淘汰出局，“猜到了開頭卻沒有猜到結局”，等不到最終勝利的那一天。

以上，是股指期貨交易過程中常見的幾種誤區(qū)，現(xiàn)實中存在的誤區(qū)并不止于此，其中大多數(shù)誤區(qū)歸根結底源自兩個因素。一是一些股指期貨參與者缺乏明確的自我認知，即作為參與者，對自身的參與目的沒有清晰的定位，也就沒有搞清楚該用哪些操作手法。二是一些股指期貨參與者對杠桿特征和雙向交易機制缺乏足夠認識，沒有高度重視杠桿對于盈虧特別是虧損的放大效應。

認清誤區(qū)，更要走出誤區(qū)。對于投資者而言，要了解自身的風險認知和承受能力，慎重選擇風險與自身能力相匹配的產(chǎn)品。在參與股指期貨交易之前，應對股指期貨的本質、特性及交易機制有清晰的認識，切不可盲目入市。同時，應該促進各類機構設計出更多更個性化、更有針對性的理財產(chǎn)品，為沒有時間交易、沒有足夠資金實力、對股指期貨產(chǎn)品特點不熟悉、風險承受能力不強的眾多中小散戶，提供更多分享企業(yè)和經(jīng)濟發(fā)展成果的渠道。作為金融機構，要真正了解客戶特點和需求，把適當?shù)漠a(chǎn)品銷售給適當?shù)目蛻�。對于市場組織者而言，則要堅持投資者適當性制度，不斷加強投資者服務和教育。通過市場各方的共同努力，維護股指期貨市場的健康運行，促進風險管理功能的發(fā)揮。

（作者分別為：中國金融期貨交易所董事會秘書惠湄、中金所監(jiān)查部顧耀、陳一僑）