財經(jīng)圓桌

　　“一帶一路”引關(guān)注

　　中國證券報：近期國家領(lǐng)導人多次談到“一帶一路”，這一規(guī)劃的主要內(nèi)容是什么？意義何在？李慧勇：“一帶一路”是指“絲綢之路經(jīng)濟帶”和“21世紀海上絲綢之路”�！耙粠б宦贰比缰袊�再次騰飛的兩個翅膀，由習主席一年之前提出，已得到越來越多國家尤其是發(fā)展中國家的支持。在金磚國家開發(fā)銀行、亞投行成立后，“一帶一路”規(guī)劃已水到渠成，隨時有出臺可能�！耙粠б宦贰苯ㄔO(shè)作為新時期國家戰(zhàn)略將助力中國走出去，為世界經(jīng)濟尤其是亞洲經(jīng)濟發(fā)展發(fā)揮更大作用；同時有助于解決中國產(chǎn)能過剩、需求不足矛盾，為中國經(jīng)濟增長尋找新的增長動力�！耙粠б宦贰笔侵袊�新一輪開放和走出去的戰(zhàn)略重點。首先，“一帶一路”可以充分利用中國與有關(guān)國家既有的雙多邊機制，如上海合作組織、歐亞經(jīng)濟聯(lián)盟、中國-東盟（10+1）等多邊機制的框架，方便溝通與協(xié)調(diào)；其次，“一帶一路”沿線大多是新興經(jīng)濟體和發(fā)展中國家，與中國具有互利合作的廣泛潛力；第三，“一帶一路”將至少覆蓋全球60%的人口和30%的經(jīng)濟總量，具有廣闊的市場空間。

　　荀玉根：絲路是中國對外開放的新渠道，是經(jīng)濟轉(zhuǎn)型、消化產(chǎn)能的重要載體。實際上，過去幾年美國、日本、俄羅斯都提出了自己的絲綢之路建設(shè)計劃，中國推進此戰(zhàn)略的緊迫性非常強。絲綢之路經(jīng)濟帶，廣義上包括西北五省和西南四省市，立足推進中國與中亞經(jīng)貿(mào)合作。海上絲綢之路以東南沿海省份為窗口，深化中國與東盟合作。

　　“一帶一路”沿線的國家能源儲備豐富，但制造業(yè)落后，多數(shù)處于工業(yè)化早期、中期，這與中國形成強烈的互補，因此經(jīng)濟上的合作、互惠性很強。從2013年9月來國家領(lǐng)導人多次出訪中西亞、歐洲時積極推進“一帶一路”建設(shè)設(shè)想，到5月中國承辦的亞信峰會上開閉幕均是絲路表演，此規(guī)劃已得到很多國家的共識。中國也在積極準備，交通運輸部、能源局及相關(guān)省份均出臺了相關(guān)規(guī)劃措施。中國的“一帶一路”規(guī)劃年內(nèi)推出概率上升。

　　醞釀新投資機會

　　中國證券報：具體而言，“一帶一路”投資機會在哪些區(qū)域？

　　李慧勇：“一帶一路”提出之后各省份都在積極爭取，但最終規(guī)劃尚待明確。相對取得共識的看法是“絲綢之路經(jīng)濟帶”將在古絲綢之路的基礎(chǔ)上橫貫東亞，包括西北五�。�陜西、甘肅、青海、寧夏、新疆）與西南四省（重慶、四川、云南、廣西）；“海上絲綢之路”將對接東南亞臨海港口，主要有三個主港（泉州、廣州、寧波）和其他支線港口及東部六�。◤V東、福建、浙江、云南、廣西、海南）。綜合分析我們認為新疆、江蘇、浙江、福建、廣東、廣西以及重要樞紐城市連云港、寧波港、北部灣、泉州、廈門、廣州等“六省六港”值得重點關(guān)注，交通運輸、建筑建材、電力油氣、商貿(mào)旅游以及受益于走出去的高鐵核電工程承包等比較優(yōu)勢行業(yè)將明顯受益。從地區(qū)上看，“一帶一路”所覆蓋的省份與節(jié)點城市范圍極廣，而實際受益程度則呈現(xiàn)差異化。

　　荀玉根：絲路輻射多個區(qū)域、產(chǎn)業(yè)。絲路建設(shè)的核心是互通互惠，中國輸出制造業(yè)，如基建、高鐵、電網(wǎng)、通信等，引入油氣，并不斷深化貿(mào)易往來及經(jīng)濟合作等。絲綢之路經(jīng)濟帶面向中亞，新疆是橋頭堡，油氣產(chǎn)業(yè)是先鋒，對內(nèi)有助西部大發(fā)展，平衡區(qū)域發(fā)展。海上絲綢之路面向東盟，廣西有望作為門戶。

　　四類產(chǎn)業(yè)將從中獲利：第一，基建類，“一帶一路”沿途國家基礎(chǔ)建設(shè)差，建筑、高鐵、電力設(shè)備均受益，建筑首當其沖；第二，油氣產(chǎn)業(yè)鏈，中國與中亞油氣合作利好油氣鉆采、服務等；第三，交運油氣與港口運輸；第四，旅游業(yè)，絲路建設(shè)帶動相關(guān)區(qū)域旅游業(yè)發(fā)展。相關(guān)公司如中工國際、中材國際、新疆城建、西部建設(shè)、準油股份、杰瑞股份、北部港灣、五洲交通、曲江文旅等。

　　中國證券報：近期市場投資熱情較高，市場投資機會還有哪些？

　　孔令超：近期市場繼續(xù)在均值回歸過程中，重組炒作讓位于低價大盤藍籌。目前經(jīng)濟底部企穩(wěn)，但也難有明顯回升，政策定向微調(diào)的基調(diào)也已確定，整體而言目前影響市場的國內(nèi)因素基本穩(wěn)定，市場面臨的不確定性主要來自于海外，主要源自各發(fā)達國家貨幣政策不同步所引發(fā)的國際金融市場動蕩。短期而言日央行的超預期寬松推動全球股市走高，若日元貶值引發(fā)新一輪全球競爭性貶值浪潮，對于資產(chǎn)價格仍有支撐。市場風格將由前期對題材的過度炒作向均值回歸，我們認為目前市場仍在這一過程之中。配置上建議回避題材股和業(yè)績不達預期公司。在日本央行寬松超預期情況下，對于流動性和外資流入更為敏感，價格彈性較高的非銀金融板塊可繼續(xù)關(guān)注；繼續(xù)推薦醫(yī)藥等大消費行業(yè)及環(huán)保、高鐵等政府鼓勵產(chǎn)業(yè)。

　　季報分化中篩選高增長

　　中國證券報：三季報已經(jīng)披露，市場風格轉(zhuǎn)化是否由業(yè)績增速差異所致？

　　孔令超：三季報整體穩(wěn)定增長，行業(yè)間分化加劇，其中有色金屬、鋼鐵、電氣設(shè)備、非銀金融、交運等行業(yè)景氣度明顯改善，部分業(yè)績增速較高且三季報較中報改善的子行業(yè)值得關(guān)注。2014年前三季度全部A股凈利潤增速為9.7%，剔除金融、中石油、中石化后為8.5%，與中報的8.5%持平。三季報收入增速小幅回落，而毛利率和財務費用率均保持平穩(wěn)。我們認為對于經(jīng)濟下行引發(fā)的業(yè)績風險無需過度擔憂，預計四季度上市公司盈利增速仍將保持平穩(wěn)，整體業(yè)績增速不構(gòu)成系統(tǒng)性風險。但創(chuàng)業(yè)板業(yè)績分化仍然顯著，業(yè)績不達預期的結(jié)構(gòu)風險仍需甄別。

　　創(chuàng)業(yè)板三季報業(yè)績增速為15.2%，相比中報的14.5%略有回升。其中去年已完成解禁的2010年上市的公司三季報業(yè)績由中報的38.1%回落至29.1%；而2011年上市、將于今年解禁的公司業(yè)績增速則繼續(xù)提升，由中報的6.9%提升至13.4%。創(chuàng)業(yè)板業(yè)績在一定程度上受到產(chǎn)業(yè)資本意愿的影響。但隨著一些業(yè)績虛增甚至造假事件的發(fā)生，對于一些配合解禁而帶來的業(yè)績增速提升需要加以識別。三季報近四成創(chuàng)業(yè)板公司業(yè)績出現(xiàn)下滑，未來分化將更加明顯。

　　中國證券報：“一帶一路”投資主題中的優(yōu)勢行業(yè)有哪些？

　　李慧勇：“一帶一路”包括三個維度，第一，通道，包括有形和無形的貿(mào)易通道形成；第二，物流，鼓勵各國人民友好往來；第三，文化，增進相互了解和傳統(tǒng)友誼，為開展區(qū)域合作奠定堅實民意基礎(chǔ)和社會基礎(chǔ)。具體可以落實為“五通”，即政策溝通、道路聯(lián)通、貿(mào)易暢通、貨幣流通、民心相通。我們預計，受益產(chǎn)業(yè)將集中在：交通運輸（港口機場、貿(mào)易物流）、建筑建材（鐵路、公路、基建）、能源建設(shè)、商旅文化、比較優(yōu)勢制造業(yè)等方面。比較優(yōu)勢行業(yè)，依托“一帶一路”打造區(qū)域利益共同體和命運共同體，打破地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展瓶頸，可以推進我國比較優(yōu)勢行業(yè)走出去。

　　隨著市場站上2400點，投資熱點開始轉(zhuǎn)換，市場熱議的中國版馬歇爾計劃，絲綢之路主題再度活躍。“一帶一路”的主要內(nèi)容是什么？將給市場帶來哪些新的投資機會？本周財經(jīng)圓桌邀請申銀萬國研究所李慧勇、海通證券研究所荀玉根及國信證券研究所孔令超三位嘉賓，共同展開討論。