“今年是量化投資取得快速和較大發(fā)展的一年，但目前國內(nèi)的量化投資無論在方法還是應用場景上都較為雷同，未來投資標的上肯定會包含更多的金融衍生品，場景上也會發(fā)生一些改變�！北本┮患宜侥剂炕�投資部的負責人在日前舉辦的2014私募基金投資峰會上說。

　　北京另一家私募主管量化策略的負責人透露，隨著今年初私募牌照的放開，基金公司、證券公司、期貨公司已經(jīng)在以各種新形式參與到量化投資的大潮中�！翱傮w來講，量化投資現(xiàn)在進入了一個野蠻生長的階段，大量科技和工程力量的進入使得這個行業(yè)的智力因素越來越高，更新和變革肯定也會加速進行。”量客投資管理(北京)有限公司副總經(jīng)理劉巖草說。

　　應用場景呈金字塔結(jié)構(gòu)

　　觀察目前已公開的信息，最多的是量化投資策略報道，而其他更多內(nèi)容卻鮮少被提及，量化投資似乎總蒙著一層神秘面紗。對于這個問題，劉巖草的解釋是，在量化投資圈，作為最核心競爭力的交易策略基本都是閉合的，公開的只是一些“面上的事”；另外，目前國內(nèi)量化投資的發(fā)展相對還不夠成熟，投資標的和應用場景都有限，未來例如指數(shù)期貨、國債期貨都有可能進入到交易環(huán)節(jié)，應用場景也會被極大豐富。

　　劉巖草認為未來量化投資的應用場景或?qū)⒊尸F(xiàn)金字塔結(jié)構(gòu)。

　　廣泛運用量化策略的對沖基金管理人和其他基金管理人無疑會構(gòu)成金字塔的中間層，包括量化阿爾法對沖、量化CTA及其他交易策略都會在數(shù)理基礎(chǔ)知識和計算機等工程力量的進駐下不斷豐富創(chuàng)新。同時，量化軟件平臺的研發(fā)和投資策略的發(fā)展也相輔相成，量化投資軟件體系包括策略編寫后驗平臺、算法交易平臺、跨市場套利交易平臺等將優(yōu)化量化策略功能的實現(xiàn)。

　　以賬戶交易為基礎(chǔ)的零售端則構(gòu)成金字塔的龐大底層。微量網(wǎng)董事長馮永昌認為，目前廣大散戶的量化投資需求并未被滿足，量化投資市場未來會是公募、私募、賬戶交易三分天下，來自于證券公司、期貨公司、投資咨詢機構(gòu)、研究院所、高校等地的研究人員將成為量化策略的提供者，而普通投資者可以成為這個策略的使用者和收益分享者，策略成為交易中最核心的資產(chǎn)。據(jù)了解，去年成立的微量網(wǎng)打造的正是“投資管理策略超市+去中間的云交易所”模式和C2C的量化型投資管理平臺，目前該平臺策略涵蓋理財、證券、期貨、貴金屬等四個方面。

　　金字塔的最上層，將是隨著MOM、TOT、FOF等投資形式興起而逐步建立的一套對基金管理人的量化評價體系�！八侥蓟�金發(fā)展的另一個重要方向，不再完全是投資策略本身，而是如何挑選基金經(jīng)理和分析他們的業(yè)績，那些管理規(guī)模比較大的基金，很可能會把資金分散投資于不同風格的基金管理人去管理�！彼�解釋，對沖基金量化評價體系可以做到只需要一根凈值曲線，就能將管理人的投資風格和管理能力展現(xiàn)出來，并作為資金分配的依據(jù)。目前，量邦科技旗下的對沖匯搭建的正是基于對沖基金評價體系的龐大數(shù)據(jù)庫，同時提供量化金融底層的基礎(chǔ)行政服務。

　　創(chuàng)新與風險并存

　　如果說基于零售端的量化投資和基于基金管理人的量化評價體系，是量化應用場景的一次戰(zhàn)略性發(fā)展機會，量化策略本身的創(chuàng)新則是這個領(lǐng)域最核心和持久的主題。

　　目前在量化策略被廣泛應用的對沖基金領(lǐng)域主要有四種模式：一是采用量化模型進行選股，用股指期貨進行對沖，稱之為“量化阿爾法對沖”；二是主觀交易定性選股，量化對沖鎖定下行風險，稱之為“定性阿爾法對沖”；三是操作策略類似期貨，做一些波動性較強品種的程序化交易，稱之為“量化CTA”；四是IT背景較強的從業(yè)人員做高頻交易，稱之為“高頻交易對沖”。

　　在上述四種主流交易策略中，“量化阿爾法對沖”是最常見的，而“量化CTA”是目前私募基金爭先創(chuàng)新的紅海。但值得注意的是，量化CTA因為程序化交易本身的“鈍化”問題(鈍化是指一個模型從賺大錢變?yōu)椴毁嶅X甚至虧損的一個過程)，仍然存在較大的收益風險，需要經(jīng)驗豐富的開發(fā)人員尋找長期穩(wěn)定的較優(yōu)參數(shù)或及時根據(jù)市場變化朝著正確的方向修改參數(shù)。

　　“能否穩(wěn)定地賺錢幾乎是衡量量化投資的唯一標準，所以對策略的創(chuàng)新研發(fā)成為行業(yè)內(nèi)人員直接拼殺的陣地，但市場對量化投資的容錯率其實又非常低。”劉巖草說。

　　對于創(chuàng)新發(fā)展，量客投資未來主要會嘗試做股票配對交易和證券CTA策略，另外還在編制自己的商品期貨指數(shù)，這是一種基于交易層面、以指數(shù)的可交易程度為出發(fā)點進行的指數(shù)權(quán)重的計算，是一套自上而下的資金分配方法；而對于策略本身，會進行資金曲線的函數(shù)優(yōu)化、頭寸分配等，是一套自下而上的倉位管理方法。

　　今年初拿到私募基金牌照后，量客投資在8月29日發(fā)行了第一只產(chǎn)品，截至11月7日，量客投資一號產(chǎn)品規(guī)模3000萬，凈值1.053，最大回撤0.4%，預期年化收益32%，組合構(gòu)建以最小化波動率為目標，目前的年化波動率為2.6%。在46個交易日中，有9個交易日出現(xiàn)虧損，但幅度小，連續(xù)兩天虧損的情況出現(xiàn)過一次。劉巖草稱，因為量客投資一號是他們的第一只產(chǎn)品，所以目前策略配置相對保守，產(chǎn)品的基本思路是多品種多策略多周期，包括以多市場的策略組合和對沖交易為根本。