看點(diǎn)

昨日，滬港通開通儀式在上海和香港交易所同時(shí)舉行。伴隨兩個(gè)市場(chǎng)同時(shí)鳴鑼開市，滬股通和港股通首單交易“花落”伊利股份和長(zhǎng)江實(shí)業(yè)。

中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席肖鋼表示，滬港通是資本市場(chǎng)的一項(xiàng)重大制度創(chuàng)新，意義重大、影響深遠(yuǎn)。滬港通的構(gòu)想來(lái)源于市場(chǎng)順應(yīng)了投資者的需求，是滬港交易所敏銳把握大勢(shì)、勇于開拓創(chuàng)新、長(zhǎng)期精誠(chéng)合作的成果。在我國(guó)資本項(xiàng)目尚未完全實(shí)現(xiàn)可兌換的情況下，開創(chuàng)了操作便利、風(fēng)險(xiǎn)可控的跨境證券投資新模式。

滬港通啟動(dòng)，引來(lái)業(yè)界五大猜想，即高凈值客戶穩(wěn)步增長(zhǎng)、離岸人民幣需求增大、A股有望加入MSCI國(guó)際指數(shù)、倫敦通紐約通等或逐步加入、滬港兩地市場(chǎng)流動(dòng)性上升。

高凈值客戶穩(wěn)步增長(zhǎng)

隨著滬港通的開啟，無(wú)論是外資投行、中資券商、以及香港本地券商均明確表示，投資者參與熱情高，從港股通角度而言，目前大型券商的開戶數(shù)均超過(guò)千人，內(nèi)地券商在加緊通過(guò)對(duì)潛在客戶的宣講和招攬，推出滬港通預(yù)開戶業(yè)務(wù)渠道，而為客戶提供便利性和較低的傭金能夠開拓增量客戶。

在已經(jīng)開戶的內(nèi)地投資者中，高凈值客戶初期的規(guī)模相對(duì)較少，預(yù)期未來(lái)會(huì)有穩(wěn)步增長(zhǎng)，對(duì)于港股市場(chǎng)的稀缺標(biāo)的如博彩、科技類股票等均有買入意愿，而且投入資金量增大；滬股通方面，預(yù)期私人銀行客戶和對(duì)沖基金打頭陣，分享放寬A股投資的盛宴，首日出現(xiàn)額度用盡的情況不足為奇，但因?yàn)閺牡诙�日開始可以賣出，此后的參與者會(huì)更多。

離岸人民幣需求大增

滬港通啟動(dòng)以后，香港市場(chǎng)對(duì)于離岸人民幣的需求增大，而短期內(nèi)個(gè)人兌換人民幣的需求可能會(huì)增加，今后將保持穩(wěn)步上升的趨勢(shì)。離岸市場(chǎng)的資金緊張，主要會(huì)體現(xiàn)在人民幣利率方面，包括銀行間隔夜拆借利率和定存利率，對(duì)于資金的需求將助推利率水平上升。近期香港的隔夜拆借利率和人民幣定期存款利率有所上升，但對(duì)于人民幣匯率影響有限，匯率的變動(dòng)主要還是取決于央行的定價(jià)，在岸和離岸匯價(jià)之間也不會(huì)出現(xiàn)大幅差價(jià)。

綜合業(yè)內(nèi)意見(jiàn)，滬港通以及未來(lái)“深港通”的開通，可能會(huì)導(dǎo)致一部分國(guó)際投資者因?yàn)橥顿YA股股票獲利比較豐厚，從而在短期內(nèi)增加對(duì)人民幣的需求，這在一定范圍內(nèi)會(huì)推高人民幣匯率。但這并不是主流，因?yàn)槿嗣駧诺氖袌?chǎng)價(jià)格在更大范圍內(nèi)是由貿(mào)易及資本的流入流出來(lái)決定的，股票投資者的作用在其中只占很小的比重。

A股入MSCI指數(shù)可期

滬港通啟動(dòng)后，外國(guó)投資者可以通過(guò)香港券商買賣568只上交所上市A股，提供除QFII、RQFII以外的更多投資選擇，滬股通開放交易限額可能由目前的3000億元進(jìn)一步擴(kuò)大，使得摩根士丹利資本國(guó)際指數(shù)(MSCI)在上次檢討中沒(méi)有納入A股的主要理由配額制度限制問(wèn)題得以改善。

外國(guó)投資者通過(guò)現(xiàn)有配額制度持有不到流通股 5%的 A股，如果A股被納入MSCI，這一比例將增加。而 A股最早可能會(huì)在2016年 5月的評(píng)審中 (如果在2015年 6月的年度市場(chǎng)分級(jí)評(píng)審中宣布納入批準(zhǔn))被納入MSCI，滬港通的開啟有助于加快這一進(jìn)程。

倫敦紐約等或逐步加入

滬港通通車之后，市場(chǎng)期待深港通開啟，而如果滬港通機(jī)制運(yùn)行平穩(wěn)，理論上不存在技術(shù)障礙，深港通在合適的時(shí)候有望推出，業(yè)界期許最快在2015年。而香港之后，其他地區(qū)也將逐步加入，未來(lái)有可能會(huì)有上海倫敦通、紐約通、新加坡通等多個(gè)項(xiàng)目。

兩地市場(chǎng)流動(dòng)性料上升

滬港通啟動(dòng)對(duì)于上海市場(chǎng)和香港市場(chǎng)帶來(lái)資金的雙向流動(dòng)，這種開放和流動(dòng)直接推動(dòng)內(nèi)地資本市場(chǎng)的制度、理念、機(jī)制等各領(lǐng)域全方位的改革與完善，而對(duì)于兩地股市的流動(dòng)性也起到積極催化作用。

啟動(dòng)初期兩地資金進(jìn)入對(duì)方市場(chǎng)將會(huì)呈現(xiàn)一個(gè)動(dòng)態(tài)的平衡過(guò)程。目前兩地股市雙雙上揚(yáng)，沒(méi)有出現(xiàn)滬港兩地市場(chǎng)走勢(shì)此消彼長(zhǎng)的狀態(tài)，正反映了股市流動(dòng)性價(jià)值的提升，預(yù)期開啟之后會(huì)延續(xù)這種態(tài)勢(shì)。

改變?nèi)�球資金流向

新興市場(chǎng)投資基金研究公司(EPFR)資金流向數(shù)據(jù)顯示，11月5日-12日，全球資金結(jié)束了連續(xù)八周的流出，11月12日當(dāng)周錄得約1.52億美元凈流入。這說(shuō)明，滬港通啟動(dòng)后，除上述五大影響外，還有一個(gè)作用是，改變?nèi)�球資金流向。

另?yè)?jù)《證券時(shí)報(bào)》報(bào)道，滬港通11月17日正式啟動(dòng)構(gòu)成了全球資金流入中概股的主要?jiǎng)右�。在上月美�?lián)儲(chǔ)貨幣政策會(huì)議決定本月徹底結(jié)束量化寬松政策(QE)之后，兩位美聯(lián)儲(chǔ)高官近期的言論都顯示其不急于開始收緊貨幣；日本和歐洲加大量化寬松力度也將利好資金流入。經(jīng)過(guò)長(zhǎng)時(shí)間的等待，滬港通終于塵埃落定。A股、港股之價(jià)差狀態(tài)凸顯了A股市場(chǎng)的投資價(jià)值，全球資金流入中概股的趨勢(shì)有望延續(xù)。