監(jiān)管層四日三提注冊制改革

　　釋放了什么信號

　　在滬港通上周正式啟動后，注冊制改革正成為當(dāng)前牽動市場神經(jīng)的熱詞。四日內(nèi)，國務(wù)院和證監(jiān)會三次提到注冊制改革，而且措辭已經(jīng)由“推進(jìn)”改為“抓緊出臺”和“抓緊提出”，筆者認(rèn)為，這種提法的變化釋放了一個積極信號，市場呼吁已久的注冊制改革已開始提上日程，改革真的要來了。

　　11月19日，國務(wù)院常務(wù)會議提出“抓緊出臺股票發(fā)行注冊制改革方案，取消股票發(fā)行的持續(xù)盈利條件，降低小微和創(chuàng)新型企業(yè)上市門檻”，而就在一年前的11月15日，《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問題的決定》中提出“健全多層次資本市場體系，推進(jìn)股票發(fā)行注冊制改革。一年的時間，關(guān)于注冊制改革的提法已由“推進(jìn)”改為“抓緊出臺”。

　　11月19日，中國證監(jiān)會副主席莊心一也表示，監(jiān)管部門正在推動股票發(fā)行注冊制改革，當(dāng)前正在與市場各方一起集思廣益、積極論證。 11月22日，中國證監(jiān)會副主席姜洋表示，證監(jiān)會將抓緊研究提出股票發(fā)行注冊制改革方案。

　　四天之內(nèi)，對于注冊制改革，從國務(wù)院提出的“抓緊出臺”到證監(jiān)會的表態(tài)“抓緊提出”，筆者認(rèn)為，“抓緊”不僅是對注冊制改革進(jìn)程的再定調(diào)，而且也給了市場一個明確的預(yù)期。

　　事實(shí)上，自去年十八屆三中全會我國明確提出股票發(fā)行注冊制之后，中國資本市場便圍繞這個目標(biāo)掀起了一場全面而深層次的改革。

　　從法律基礎(chǔ)來看，對注冊制改革起關(guān)鍵作用的《證券法》的修改正在積極推進(jìn)，根據(jù)全國人大常委會此前發(fā)布的2014年立法工作計劃，《證券法》修改將在12月份初次審議，即通常所說的“一讀”，而其最終發(fā)布則要經(jīng)歷“三讀”。修訂案正式發(fā)布后通常還有半年的過渡期再正式施行，屆時注冊制改革方案就有了落實(shí)的法律基礎(chǔ)。

　　從相關(guān)配套措施的完善來看，一套以注冊制為中樞的監(jiān)管體系正在形成。從新股發(fā)行制度改革到退市制度改革；從并購重組改革到新三板、區(qū)域市場改革；從進(jìn)一步完善信息披露到加強(qiáng)發(fā)行承銷環(huán)節(jié)的制度等等，這一系列的改革都為注冊制改革打下了堅實(shí)基礎(chǔ)。

　　有了立法和配套措施為注冊制保駕護(hù)航，可以說，注冊制推出的環(huán)境正日益成熟。