今天，黑田東彥將正式就任日本央行行長。輿論普遍認(rèn)為，黑田東彥將與安倍一道推進(jìn)更為激進(jìn)的寬松貨幣政策，“由于日本利率已無下調(diào)空間，因此必須通過加強(qiáng)市場通脹預(yù)期讓經(jīng)濟(jì)走出通貨緊縮的羈絆”。黑田東彥11日放出口風(fēng)，為達(dá)到2%的通脹目標(biāo)，不排除提早實(shí)施開放式資產(chǎn)購買計(jì)劃，甚至直接購買衍生金融產(chǎn)品。

截止本月15日中國外匯交易中心公布，100日元對人民幣6.5117元，而半年前（2012年9月14日）100日元對人民幣8.1550元，日元對人民幣半年貶值幅度超過20%。黑田東彥將加劇日本寬松預(yù)期，日元短期內(nèi)難改貶勢。

日元貶值不是“救命稻草”

交行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平在接受人民網(wǎng)記者采訪時(shí)表示，日本經(jīng)濟(jì)的根本問題是有效需求不足，日本經(jīng)濟(jì)刺激的政策效果最終還是要取決于海內(nèi)、外兩個(gè)市場。

從海外市場看，當(dāng)下全球經(jīng)濟(jì)正處于再平衡調(diào)整的弱復(fù)蘇階段，安倍政府旨在通過“日元持續(xù)貶值改善貿(mào)易逆差”的策略可能難以湊效。從日本最新公布的對外進(jìn)出口數(shù)據(jù)看，2013年1月日本貿(mào)易逆差為-16309億日元，創(chuàng)下有史以來最大的單月貿(mào)易逆差值，日本在貿(mào)易收支進(jìn)一步惡化的J曲線效應(yīng)前半程還有很長一段路要走。

就內(nèi)需而言，受日本國內(nèi)人口老齡化、科技創(chuàng)新乏力、全要素生產(chǎn)率趨勢性降低的影響，日本國內(nèi)的私人投資、消費(fèi)需求持續(xù)不振。在日本經(jīng)濟(jì)基本已掉入“通縮陷阱（GDP、CPI同比均現(xiàn)負(fù)增長）” 的困境下，依靠貨幣貶值短期提升出口競爭力，無助于解決企業(yè)競爭力的真正問題。

日元貶值殃及亞洲經(jīng)濟(jì)增長率

3月6日，中國央行貨幣政策委員會委員陳雨露在接受外媒采訪時(shí)說，“匯率戰(zhàn)的形勢相當(dāng)嚴(yán)峻，中國肯定是受害者�！蓖�日，中投公司總經(jīng)理高西慶也警告日本政府不要通過有意壓低日元匯率以鄰為壑。

中國國際金融有限公司董事總經(jīng)理王慶認(rèn)為，日元貶值的不利影響將會通過資本流動(dòng)渠道產(chǎn)生。日元貶值加之日元利率水平平很低，會鼓勵(lì)國際投資者借入日元并在像中國這樣的新興市場國家投資， 從而引起熱錢流入這些國家，進(jìn)而產(chǎn)生一些相關(guān)不利影響，如資產(chǎn)價(jià)格泡沫等。

連平進(jìn)一步稱：日元貶值對亞洲近鄰多國的匯率形成了直接沖擊。1月份菲律賓、韓國、馬來西亞和泰國等國家貨幣的名義匯率升幅均超過1%；同時(shí)在日元貶值和日本未來進(jìn)一步量化寬松的預(yù)期推動(dòng)下，國際短期資本加速向大中華地區(qū)流入，引起這些國家貨幣升值和通脹預(yù)期升溫。

此外，日元貶值也將危害到亞洲地區(qū)經(jīng)濟(jì)的增長。由于目前日本與東亞國家形成了相互依存型產(chǎn)業(yè)分工格局，在日本和東亞國家的區(qū)域貿(mào)易往來中日元結(jié)算比例達(dá)50%以上，日元貶值將直接導(dǎo)致大多數(shù)亞洲國家出現(xiàn)來自日本的直接投資減少和出口競爭力下降的問題，對這些國家形成明顯的沖擊，從而最終威脅到亞洲地區(qū)經(jīng)濟(jì)的增長。

興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委分析，對于中國來說，貨幣戰(zhàn)已燒到中國，日本產(chǎn)業(yè)與中國產(chǎn)業(yè)競爭不強(qiáng)，但日本與韓國產(chǎn)業(yè)有較強(qiáng)競爭性，韓國和中國有競爭關(guān)系，韓元受其影響也傾向貶值，雖然兩國匯率在時(shí)點(diǎn)上相關(guān)性不強(qiáng)，但1月中后則表現(xiàn)出極強(qiáng)的相關(guān)性，而此時(shí)中國對美元仍然在升值，韓國出口因此獲得優(yōu)勢。2月份，中國產(chǎn)品在美國市場的紡織、服裝等產(chǎn)品份額中跌到歷史最低。而日元貶值從長期來看，也會加劇中國落入中等收入陷阱的危險(xiǎn)。

人民幣可以升值也可以貶值

在13日舉行的人大記者會上，周小川行長表示，非常關(guān)注一些大國尤其是儲備貨幣發(fā)行國的貨幣政策溢出效應(yīng)，外匯局局長易綱進(jìn)一步稱，20國集團(tuán)財(cái)長和央行行長會議在這個(gè)問題上已基本達(dá)成共識，各國考慮貨幣政策時(shí)既要避免貨幣競爭性貶值，也反對一切形式的其他保護(hù)主義�！跋Ｍ�各國恪守共識，避免量化寬松貨幣政策的外溢效應(yīng)和對全球金融市場以及資本流動(dòng)的沖擊。”

王慶說，中國應(yīng)嚴(yán)密監(jiān)控短期資本跨境流動(dòng)的變化，防范熱錢的大規(guī)模流入，必要時(shí)可采取加強(qiáng)資本賬戶管制等政策手段，防止熱錢對中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)和資本市場的沖擊。

當(dāng)前我國實(shí)行的是有管理的一攬子浮動(dòng)匯率制，根據(jù)國際收支狀況和其它條件的變化，人民幣可以升值也可以貶值。

連平認(rèn)為，如果日元的貶值超出中國所能承受的程度，中國政府理所當(dāng)然的具有選擇的權(quán)力。

在外匯儲備資產(chǎn)的配置方面，可以酌情適時(shí)減持部分日元資產(chǎn),實(shí)現(xiàn)整體外匯儲備的保值和增值。重要的是，未來中國應(yīng)有序推進(jìn)人民幣匯率機(jī)制改革，逐步增強(qiáng)人民幣匯率形成機(jī)制的前瞻性、靈活性;同時(shí)鼓勵(lì)更多企業(yè)在進(jìn)出口貿(mào)易中使用人民幣來計(jì)價(jià)結(jié)算，以更好的規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)，從而通過跨境人民幣業(yè)務(wù)的發(fā)展，進(jìn)一步有序推動(dòng)人民幣的國際化進(jìn)程。

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