龐大的國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)，由于缺少有效的政策規(guī)范，正在被一個(gè)個(gè)權(quán)力尋租者蛀出巨大的利益黑洞。

　　了解內(nèi)情的高層人士告訴《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者，“這個(gè)問(wèn)題不解決，中國(guó)的銀行界將再次背負(fù)上數(shù)千億甚至數(shù)萬(wàn)億元的不良資產(chǎn)，中國(guó)的金融安全也將被畫(huà)上重重的警戒線�！�

　　這并非危言聳聽(tīng)，一位游走于國(guó)內(nèi)外的國(guó)際律師也告訴記者，“中國(guó)在高端理財(cái)領(lǐng)域目前已出現(xiàn)很大的缺口，這一缺口高達(dá)數(shù)千億元。”而他則正在為這數(shù)千億元的不良資產(chǎn)尋找國(guó)際買(mǎi)家。

　　稽查風(fēng)暴背景：債市黑洞正影響中國(guó)的金融安全

　　從金融穩(wěn)定性的角度來(lái)說(shuō)，銀行貸款之外的其他形式信貸滋生是風(fēng)險(xiǎn)增長(zhǎng)的源泉。

　　據(jù)上述律師預(yù)測(cè)，中國(guó)在債券領(lǐng)域的不良資產(chǎn)可能會(huì)高達(dá)數(shù)萬(wàn)億元，并由此對(duì)中國(guó)的經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展產(chǎn)生重大的負(fù)面影響。

　　在此之前，三大國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)中惠譽(yù)和穆迪先后下調(diào)了對(duì)中國(guó)主權(quán)信用的評(píng)級(jí)，4月9日，惠譽(yù)宣布，將中國(guó)償還長(zhǎng)期本幣債務(wù)的評(píng)級(jí)從“AA-”下調(diào)至“A+”，4月16日穆迪將中國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)展望由“正面”下調(diào)至“穩(wěn)定”，中國(guó)的政府債券評(píng)級(jí)仍為Aa3不變。

　　盡管評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)前景的評(píng)價(jià)依然屬于“穩(wěn)定”，但值得注意的是，這是自1999年以來(lái)中國(guó)首次被調(diào)降評(píng)級(jí)，同時(shí)，兩家國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)先后下調(diào)中國(guó)信用評(píng)級(jí)最主要的理由是，中國(guó)的地方融資平臺(tái)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和影子銀行風(fēng)險(xiǎn)。

　　這意味著，針對(duì)地方平臺(tái)債務(wù)和影子銀行風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行排查，以防患于未然已顯得極為必要。而排查最大的突破口，放在債券市場(chǎng)不失為明智之舉。一如惠譽(yù)指出，在截至2013年2月的12個(gè)月中，僅有55%的社會(huì)新融資采用了銀行貸款的形式，低于2009年的76%。從金融穩(wěn)定性的角度來(lái)說(shuō)，銀行貸款之外的其他形式信貸滋生是風(fēng)險(xiǎn)增長(zhǎng)的源泉。

　　事實(shí)上，對(duì)于潛在金融風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)判和防范，國(guó)家政府部門(mén)早有認(rèn)識(shí)。2013年全國(guó)兩會(huì)期間，國(guó)家發(fā)改委所作的“國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展報(bào)告”中就釋放出了重要的信號(hào)，國(guó)家發(fā)改委主作張平強(qiáng)調(diào)，“2013年，對(duì)貨幣市場(chǎng)要加強(qiáng)監(jiān)管，堅(jiān)決守住不發(fā)生系統(tǒng)性和區(qū)域性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線。”

　　不僅如此，由于中國(guó)要繼續(xù)發(fā)債，穩(wěn)定債市、規(guī)范市場(chǎng)操作行為，已經(jīng)成為中國(guó)下一步經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必要之舉。根據(jù)國(guó)務(wù)院前總理溫家寶所作的2013年政府工作報(bào)告，“國(guó)家將繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策，并提到要適當(dāng)增加財(cái)政赤字和國(guó)債規(guī)模。今年擬安排財(cái)政赤字1.2萬(wàn)億元，比去年預(yù)算增加4000億元，其中中央財(cái)政赤字8500億元，代地方發(fā)債3500億元�！�

　　有測(cè)算顯示，自從2008年出臺(tái)的“四萬(wàn)億”救市計(jì)劃開(kāi)始，從中央到地方的發(fā)債規(guī)模已經(jīng)高達(dá)20萬(wàn)億元甚至更高。

　　監(jiān)管層治債：整頓固定收益灰色地帶

　　市場(chǎng)恐懼可能招致政策干預(yù)，將潛在的信用風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題轉(zhuǎn)化為真實(shí)的政策風(fēng)險(xiǎn)。

　　種種跡象表明，由中央發(fā)起、公安部直接參與和主導(dǎo)徹查債市違規(guī)交易的風(fēng)暴才剛剛開(kāi)始。

　　中信證券相關(guān)負(fù)責(zé)人4月16日表示，該公司固定收益部執(zhí)行總經(jīng)理?xiàng)钶x已經(jīng)被公安機(jī)關(guān)帶走，中信證券稱其是“因?yàn)樗饺嗽�因”被帶�?萬(wàn)家基金固定收益總監(jiān)鄒昱也已被證實(shí)因個(gè)人行為被公安部門(mén)調(diào)查。這場(chǎng)風(fēng)暴同樣席卷至銀行。4月17日晚間，齊魯銀行固定收益業(yè)務(wù)的元老級(jí)人物徐大祝被曝“已被公安調(diào)查拘留”。

　　對(duì)此，中信證券相關(guān)人士對(duì)本報(bào)記者證實(shí)稱，楊輝因個(gè)人原因配合調(diào)查，與公司無(wú)關(guān)，具體情況不清楚。

　　盡管尚未有官方消息表明，此三人被公安機(jī)關(guān)調(diào)查與其在銀行間市場(chǎng)的違規(guī)交易有關(guān)，但已引發(fā)債市圈集體的恐慌。

　　有知情人士表示，這場(chǎng)從去年底開(kāi)始進(jìn)行的“肅清”運(yùn)動(dòng)范圍涉及銀行、券商、基金、信托等各類金融機(jī)構(gòu)，牽涉入內(nèi)的人員或有更多。目前該案已經(jīng)由公安部經(jīng)濟(jì)犯罪偵查局直接參與和主導(dǎo)。

　　記者獲悉，已有商業(yè)銀行展開(kāi)內(nèi)部自查，主要向交易員問(wèn)詢代理情況、丙類戶可疑交易記錄、交易記錄與同期市場(chǎng)公允價(jià)值比較等。

　　“公安直接插手，肯定不會(huì)是關(guān)于基金和券商之間的利益輸送，而是關(guān)于商業(yè)賄賂或者職務(wù)犯罪等刑事問(wèn)題。應(yīng)該是國(guó)家審計(jì)署對(duì)債市做了一個(gè)總體調(diào)研之后，寫(xiě)過(guò)相關(guān)內(nèi)參給國(guó)務(wù)院相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)，對(duì)銀行間市場(chǎng)采取的統(tǒng)一措施。這個(gè)背景很深遠(yuǎn)，鄒昱只是個(gè)小蝦米。”接近證監(jiān)會(huì)的一位人士告訴記者，“因?yàn)閭�市交易存在一定的隱蔽性，要找到證據(jù)，一定要拿到銀行間全市場(chǎng)的數(shù)據(jù)。證監(jiān)會(huì)、銀監(jiān)會(huì)拿不到，只有中央監(jiān)管部門(mén)和央行才能拿到數(shù)據(jù)�！�

　　在國(guó)家審計(jì)署網(wǎng)站上，可以看到審計(jì)署廣州辦官員劉升華于2012年12月25日所發(fā)表，題為《我國(guó)銀行間債券市場(chǎng)丙類賬戶監(jiān)管問(wèn)題研究》的文章。該文指出，“對(duì)我國(guó)銀行間債券市場(chǎng)丙類賬戶的監(jiān)管至關(guān)重要，關(guān)系著債券市場(chǎng)整體監(jiān)管的成敗�！�

　　另?yè)?jù)消息人士透露，在中央高層的高度關(guān)注下，審計(jì)署從去年年底開(kāi)始進(jìn)行銀行間市場(chǎng)的全面核查。而事實(shí)上，審計(jì)署對(duì)債市的潛在問(wèn)題早有警覺(jué)，如2011年內(nèi)蒙古的國(guó)債招標(biāo)舞弊案，即是審計(jì)署調(diào)查發(fā)現(xiàn)。

　　這一系列整肅或許正源于監(jiān)管層對(duì)影子銀行風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂。滬上某基金公司高管表示，最近幾年，銀行理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模急速增長(zhǎng)，引發(fā)系列問(wèn)題，導(dǎo)致央行、銀監(jiān)會(huì)想要摸底調(diào)查銀行的表外資金風(fēng)險(xiǎn)并整頓影子銀行，并在十八大之后開(kāi)展了相關(guān)調(diào)查活動(dòng)。結(jié)果，在調(diào)查中發(fā)現(xiàn)了不少問(wèn)題，所以才引發(fā)了各部委聯(lián)動(dòng)合作調(diào)查債市。

　　他表示，今年以來(lái)，證監(jiān)會(huì)對(duì)券商開(kāi)展的現(xiàn)場(chǎng)檢查銀證合作問(wèn)題，就是由央行調(diào)查影子銀行問(wèn)題引發(fā)的。此外，券商、基金人員此番被調(diào)查也是由監(jiān)管層調(diào)查銀行問(wèn)題牽扯出來(lái)的。