中國(guó)建設(shè)銀行研究部

　　蔣清海 李慶治

　　馬云曾經(jīng)講過(guò)，“如果銀行不改變，我們就改變銀行”。近期余額寶的出現(xiàn)，似乎又一次兌現(xiàn)了馬云的豪言壯語(yǔ)。余額寶自今年6月13日問(wèn)世以來(lái)，即受到社會(huì)的廣泛關(guān)注，被認(rèn)為是繼支付寶之后又一次改變互聯(lián)網(wǎng)金融的歷史性事件。短短不到6天的時(shí)間內(nèi)，余額寶支持購(gòu)買(mǎi)的天弘基金市場(chǎng)份額急速增長(zhǎng)，其增利寶客戶(hù)突破100萬(wàn)人，在國(guó)內(nèi)所有個(gè)人有效基金開(kāi)戶(hù)數(shù)中占比達(dá)到2.6%，平均每日凈申購(gòu)超過(guò)5000-6000萬(wàn)元。

　　真正做到客戶(hù)至上

　　余額寶為支付寶客戶(hù)搭建了一條快捷、標(biāo)準(zhǔn)化的理財(cái)流水線，包括轉(zhuǎn)入、確認(rèn)、消費(fèi)（支付）、轉(zhuǎn)出等四個(gè)關(guān)鍵環(huán)節(jié)，全部采用網(wǎng)絡(luò)線上操作模式。

　　支付寶客戶(hù)把支付寶賬戶(hù)內(nèi)閑置的備付金余額轉(zhuǎn)入余額寶，如果客戶(hù)支付寶賬戶(hù)內(nèi)余額為零，還可以通過(guò)儲(chǔ)蓄卡快捷支付（含卡通）付款。各種轉(zhuǎn)入方式轉(zhuǎn)入單筆最低金額為1元，為正整數(shù)即可。轉(zhuǎn)入余額寶的資金在第二個(gè)工作日由基金公司進(jìn)行份額確認(rèn)，對(duì)已確認(rèn)的份額會(huì)開(kāi)始計(jì)算收益，收益每日計(jì)入客戶(hù)的余額寶總資金�？蛻�(hù)購(gòu)買(mǎi)商品可以使用余額寶實(shí)時(shí)支付，享有與支付寶余額支付一樣的便利。

　　余額寶不屬于阿里小微貸，不涉及信貸風(fēng)險(xiǎn)，但是該業(yè)務(wù)在開(kāi)展過(guò)程中仍然面臨三大主要風(fēng)險(xiǎn)，但目前通過(guò)一系列安排，三大風(fēng)險(xiǎn)都得以一定程度的克服。

　　第一，通過(guò)制度安排規(guī)避監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)。按照我國(guó)當(dāng)前監(jiān)管規(guī)定，第三方支付公司不得代銷(xiāo)基金。對(duì)此，支付寶公司在余額寶的設(shè)計(jì)上把基金銷(xiāo)售行為定義為直銷(xiāo)，并嚴(yán)格按照直銷(xiāo)來(lái)設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)流程，使資金和資產(chǎn)的所有權(quán)在轉(zhuǎn)移流動(dòng)過(guò)程中不會(huì)轉(zhuǎn)移給支付寶公司，而且支付寶公司把從基金公司獲得的收益作為支付寶提供交易平臺(tái)的對(duì)價(jià)，名稱(chēng)上界定為“管理費(fèi)”，這樣就成功地規(guī)避了監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)。

　　第二，通過(guò)客戶(hù)篩選控制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。購(gòu)買(mǎi)基金客觀上存在市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。一方面，為了明確這類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)的歸屬，避免可能發(fā)生的損失糾紛，支付寶公司充分尊重客戶(hù)的知情權(quán)，在余額寶的開(kāi)戶(hù)環(huán)節(jié)明確揭示風(fēng)險(xiǎn)的存在，并與之簽署相關(guān)電子協(xié)議，明確風(fēng)險(xiǎn)的歸屬。另一方面，為了降低此類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)，支付寶公司特意選擇了風(fēng)險(xiǎn)最小的貨幣基金，而非債券或股票等高風(fēng)險(xiǎn)型基金。

　　第三，借助大數(shù)據(jù)降低流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。由于余額寶是一站式理財(cái)購(gòu)物支付解決方案，要求基金能夠隨時(shí)被贖回，并實(shí)時(shí)到賬，這就對(duì)基金公司的流動(dòng)性提出了更高的要求。對(duì)此，天弘基金公司從支付寶客戶(hù)分散、客單量小、流量相對(duì)穩(wěn)定等特點(diǎn)出發(fā)，充分借助大數(shù)據(jù)，對(duì)購(gòu)物支付的規(guī)律，尤其是“大促”和節(jié)前消費(fèi)等影響基金流動(dòng)性的因素進(jìn)行深度數(shù)據(jù)挖掘分析，實(shí)現(xiàn)了對(duì)資金流動(dòng)性的提前預(yù)估，從而降低了流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)并使之可測(cè)可控。

　　銀行短板愈發(fā)凸顯

　　余額寶對(duì)商業(yè)銀行的影響整體偏負(fù)面，主要體現(xiàn)在對(duì)銀行存款、理財(cái)產(chǎn)品和基金代銷(xiāo)業(yè)務(wù)會(huì)造成一定沖擊，但短期來(lái)看，整體影響不會(huì)太大，長(zhǎng)期影響則有待進(jìn)一步觀察。

　　一是與商業(yè)銀行活期存款相比，余額寶的收益遠(yuǎn)超銀行活期存款利息，以2013年6月28日為例，余額寶的7日年化收益率為6.084%，而銀行活期存款利率僅0.35%，不可避免地會(huì)對(duì)銀行存款產(chǎn)生一定分流作用。

　　二是與商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品相比，余額寶不僅能夠因持有貨幣基金得到較高收益，還能隨時(shí)贖回基金用于消費(fèi)支付和轉(zhuǎn)出，其流動(dòng)性與活期存款相當(dāng)，而且余額寶對(duì)用戶(hù)的最低購(gòu)買(mǎi)金額沒(méi)有限制，一元錢(qián)就能購(gòu)買(mǎi)，讓廣大支付寶用戶(hù)通過(guò)“存零花錢(qián)”方式就能獲得增值機(jī)會(huì)，從而可能對(duì)銀行理財(cái)產(chǎn)品銷(xiāo)售構(gòu)成一定沖擊。

　　三是隨著未來(lái)支付寶公司引入更多的資產(chǎn)管理公司，推出更多的金融產(chǎn)品，加上其他第三方支付公司紛紛效仿的聚集效應(yīng)，很可能對(duì)商業(yè)銀行的基金代銷(xiāo)業(yè)務(wù)造成一定影響。

　　然而，考慮到目前余額寶還處于推廣階段，尚不支持儲(chǔ)蓄卡網(wǎng)上銀行劃轉(zhuǎn)，對(duì)于儲(chǔ)蓄卡快捷支付和儲(chǔ)蓄卡卡通轉(zhuǎn)入仍存在一定的最高額限制，此外暫時(shí)僅僅引入了天弘基金公司一家資產(chǎn)管理公司，僅有增利寶一個(gè)產(chǎn)品，短期內(nèi)對(duì)商業(yè)銀行很難產(chǎn)生較大沖擊。但長(zhǎng)期來(lái)看，如果國(guó)內(nèi)監(jiān)管環(huán)境進(jìn)一步放松，余額寶限制因素減少，產(chǎn)品線相應(yīng)豐富起來(lái)，其對(duì)商業(yè)銀行的影響可能會(huì)加大。

　　因此，對(duì)于商業(yè)銀行而言，一是要盡快推出類(lèi)似產(chǎn)品。由于商業(yè)銀行客戶(hù)、資金、渠道等優(yōu)勢(shì)得天獨(dú)厚，特別是具備支付寶不具有的經(jīng)營(yíng)存款的先天優(yōu)勢(shì)，加上余額寶的問(wèn)世彰顯基金T+O贖回的技術(shù)已經(jīng)成熟，商業(yè)銀行完全具備推出類(lèi)似產(chǎn)品的條件。商業(yè)銀行應(yīng)爭(zhēng)取盡快推出類(lèi)似產(chǎn)品，如網(wǎng)銀實(shí)現(xiàn)活期存款賬戶(hù)余額自動(dòng)申購(gòu)T+0贖回貨幣基金、拓展T+0貨幣基金支付功能等。

　　二是強(qiáng)化“以客戶(hù)為中心”的創(chuàng)新意識(shí)。此次余額寶的推出，對(duì)商業(yè)銀行的最大啟示應(yīng)當(dāng)是，商業(yè)銀行在業(yè)務(wù)發(fā)展中必須“以客戶(hù)為中心”，從客戶(hù)的角度創(chuàng)新產(chǎn)品、優(yōu)化流程、提升服務(wù)，不斷提高客戶(hù)滿(mǎn)意度。

　　三是加大信息技術(shù)與銀行經(jīng)營(yíng)管理的深度融合。信息化技術(shù)在此次余額寶的推出中占有舉足輕重的地位，主要體現(xiàn)在以下兩點(diǎn)：業(yè)務(wù)流程更便捷。比如為了使支付寶用戶(hù)只需點(diǎn)擊“轉(zhuǎn)入”按鈕，確認(rèn)信息，即可完成基金開(kāi)戶(hù)，實(shí)現(xiàn)便捷的“一鍵開(kāi)戶(hù)”流程，天弘基金公司專(zhuān)門(mén)與金證科技公司合作開(kāi)發(fā)了嵌入支付寶的基金直銷(xiāo)系統(tǒng)，并與支付寶后臺(tái)進(jìn)行了大量的復(fù)雜技術(shù)安排；基金T+0贖回變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)。正是基金公司借助大數(shù)據(jù)，實(shí)現(xiàn)了對(duì)資金流動(dòng)性的準(zhǔn)確預(yù)估，降低了流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，才使基金贖回從傳統(tǒng)的T+2、T+3變?yōu)門(mén)+0，進(jìn)而使余額寶實(shí)時(shí)消費(fèi)支付成為可能。