貨幣市場(chǎng)利率暴漲周二將重啟逆回購(gòu)操作

　　央行向中小機(jī)構(gòu)提供短期流動(dòng)性

　　受春節(jié)因素影響，周一，貨幣市場(chǎng)利率暴漲。當(dāng)日，央行及時(shí)出手，通過(guò)常備借貸便利釋放短期流動(dòng)性。同時(shí)，央行公告，將于21日進(jìn)行逆回購(gòu)操作。不僅如此，央行還表示，把主要用于大型銀行的常備借貸便利工具擴(kuò)充到中小金融機(jī)構(gòu)，向其提供短期流動(dòng)性支持。

　　WIND的數(shù)據(jù)顯示，20日，貨幣市場(chǎng)利率整體暴漲。其中，隔夜拆借利率漲160個(gè)基點(diǎn)至4.6%，盤(pán)中沖高到7.25%；7日拆借利率漲44個(gè)基點(diǎn)至5.2%，盤(pán)中沖高到8.5%；1月拆 借 利 率 漲2 9 2 . 2個(gè) 基 點(diǎn) 至7.522%；隔夜回購(gòu)利率漲83個(gè)基點(diǎn)至4.33%，盤(pán)中一度沖高至9%；7日回購(gòu)利率漲145個(gè)基點(diǎn)至6.6%，盤(pán)中沖高到10%；21日回購(gòu)利率漲197個(gè)基點(diǎn)至7.4%；1月回購(gòu)利率漲20個(gè)基點(diǎn)至8%。

　　央行20日晚間表示，針對(duì)現(xiàn)金大量投放等節(jié)假日因素對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性的影響，20日，已通過(guò)常備借貸便利向大型商業(yè)銀行提供短期流動(dòng)性。21日還將進(jìn)行逆回購(gòu)操作，繼續(xù)提供短期流動(dòng)性支持。金融機(jī)構(gòu)要加強(qiáng)流動(dòng)性和資產(chǎn)負(fù)債管理，維護(hù)春節(jié)前貨幣市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行。

　　常備借貸便利是央行2013年初創(chuàng)立的貨幣政策工具，主要功能是滿足金融機(jī)構(gòu)期限較長(zhǎng)的大額流動(dòng)性需求，對(duì)象主要為政策性銀行和全國(guó)性商業(yè)銀行，期限為1至3個(gè)月，以抵押方式發(fā)放。但是，由于流動(dòng)性不足的多為中小金融機(jī)構(gòu)，市場(chǎng)認(rèn)為這一工具的效力不足。

　　不過(guò)，20日晚間，央行公告稱，為加強(qiáng)和改善銀行體系流動(dòng)性管理，保持適度流動(dòng)性，促進(jìn)貨幣市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行，自2014年1月20日起，人民銀行在北京、江蘇、山東、廣東、河北、山西、浙江、吉林、河南、深圳開(kāi)展常備借貸便利操作試點(diǎn)，由當(dāng)?shù)厝嗣胥y行分支機(jī)構(gòu)向符合條件的中小金融機(jī)構(gòu)提供短期流動(dòng)性支持。

　　央行表示，此次開(kāi)展的部分人民銀行分支行常備借貸便利操作試點(diǎn)，是短期流動(dòng)性調(diào)節(jié)方式的創(chuàng)新嘗試，主要解決符合宏觀審慎要求的中小金融機(jī)構(gòu)流動(dòng)性需求，完善中央銀行對(duì)中小金融機(jī)構(gòu)提供正常流動(dòng)性供給的渠道。人民銀行分支行常備借貸便利操作的對(duì)象包括城市商業(yè)銀行、農(nóng)村商業(yè)銀行、農(nóng)村合作銀行和農(nóng)村信用社四類中小金融機(jī)構(gòu)。期限分為隔夜、7天和14天三個(gè)檔次。

　　據(jù)了解，央行已經(jīng)下發(fā)通知，試點(diǎn)地區(qū)的中心支行要密切監(jiān)測(cè)轄內(nèi)地方法人金融機(jī)構(gòu)拆借和債券回購(gòu)成交利率，一旦達(dá)到或突破某利率水平時(shí)，可指導(dǎo)符合條件的地方法人金融機(jī)構(gòu)向分行申請(qǐng)常備借貸便利。今年春節(jié)前，隔夜、7天和14天三個(gè)期限檔次的利率暫定為5%、7%和8%。本次試點(diǎn)實(shí)行限額管理，上限1200億。

　　對(duì)此，中金公司的點(diǎn)評(píng)報(bào)告表示，本次試點(diǎn)對(duì)四類金融機(jī)構(gòu)SL F的目的在于避免資金價(jià)格的大幅沖高，有利于穩(wěn)定貨幣市場(chǎng)。不過(guò)央行的操作只是根據(jù)資金面的情況進(jìn)行靈活調(diào)節(jié)，并非主動(dòng)刻意多投放資金。據(jù)了解，央行去年對(duì)大型銀行投放的SLF在四季度一直處于壓縮狀態(tài)(即到期沒(méi)有再展期，余額下降)。而本次SLF的額度上限為1200億，可能還比不上此前四季度壓縮的規(guī)模。另外 ， 從 以 往 的 歷 史 數(shù) 據(jù) 來(lái) 看 ， 以2013年為例，這四類型金融機(jī)構(gòu)在春節(jié)前后凈融入資金的規(guī)模會(huì)顯著上升，突破1萬(wàn)億，甚至接近1 .5萬(wàn)億。

　　中金公司判斷，1200億SLF雖然有助于緩解這四類銀行的融資難，但實(shí)際作用也不能夸大。預(yù)計(jì)春節(jié)前回購(gòu)利率可能仍會(huì)出現(xiàn)上升，但在上述短期流動(dòng)性支持下，再度出現(xiàn)“錢(qián)荒”的可能性不高。記者劉振冬

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