2012年即將畫上句號，驗證機構(gòu)研判“靠譜度”時刻已然到來。

　　每到歲末年初，各大機構(gòu)總會編制年度投資策略報告，預(yù)測第二年行情，提出投資策略，推出金股，提煉行業(yè)。

　　市場普遍關(guān)注券商的策略報告，但是對于基金的報告，卻了解不多。其實買方和賣方研究員的觀點歷來分歧。本報記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，如果僅從去年底各基金公司發(fā)布的2012年年度預(yù)測上，相對賣方觀點，基金公司相對靠譜。尤其在四季度一波反彈行情的預(yù)判上，很多基金公司都有了提前預(yù)判。

　　2011年末及2012年初，共有21家基金公司在其官網(wǎng)上發(fā)布了2012年年度策略報告或觀點，另外還有13家發(fā)布了季度報告。

　　“如果是基金公司冠名，那就代表基金公司的觀點�！币晃换�金業(yè)人士表示，盡管有些觀點是某個研究員寫的。

　　從21家發(fā)布2012年度策略觀點上看，涵蓋了GDP增速、全年CPI、存款準(zhǔn)備金、降息等多個指標(biāo)預(yù)測，另外還有市場人士非常關(guān)心的股市走勢。

　　基金公司主流觀點認為2012年是經(jīng)濟回落與CPI下降的趨勢，軟著陸概率比較大，影響股市的主要因素便是政策變化；股市總體要比2011年好，流動性改善，但只是階段性和結(jié)構(gòu)性的機會，難覓趨勢性機會。

　　事后看來，基金的這一主流觀點的確得到了驗證。但每年總有幾個不靠譜的觀點出現(xiàn)。

　　誰把對了股市脈搏？

　　2011年，上證指數(shù)全年下跌21.68%。其間呈現(xiàn)的反彈下跌，再反彈再下跌，令投資者在不斷憧憬又不斷失望中度過了備受煎熬的一年。

　　而今，股市在期盼中將走完2012年全年行情。其間，僅有1月、2月、4月和12月走出了短暫反彈行情，其余月份均處在跌跌不休的頹勢。但是全年看，由于有了12月的大反攻，截至27日，上證指數(shù)收于2205.90點，年度計算，已經(jīng)是略有上漲，明顯好于去年。

　　一位宏觀研究員對本報記者表示，“我相信股市是有脈搏和思路的，也需要人去把脈，但難的是把對脈�！�

　　那么，2012年，誰把對了脈？

　　2012年初，基金業(yè)老大華夏基金在年初發(fā)布觀點稱“這是防御保守的一年”。

　　觀點稱，2012年，投資者更加厭惡風(fēng)險，總體的投資策略應(yīng)當(dāng)是防御保守的一年，理性投資、價值回歸應(yīng)成為主流投資理念。值得關(guān)注的是，政策變化成為影響股市變化的重要因素，在當(dāng)前A股股指和估值水平跌到了歷史低位的情況下，如政策應(yīng)對得力，2012年的股市有望“柳暗花明又一村”，總體上要好于2011年。

　　申萬菱信在其年度策略報告中也表示，“最壞時刻正在過去，2012年市場表現(xiàn)或?qū)⒑糜陬A(yù)期，A股有望在龍年‘百花齊放又一春’。如果CPI在2012年回落幅度超出市場預(yù)期，那么市場上漲的空間會較大”。

　　大成基金認為，如果政策沒有大的調(diào)整，今年市場比較平淡，預(yù)計全年將有小幅正收益，結(jié)構(gòu)性分化繼續(xù)存在，投資上應(yīng)回避出口占比較高的行業(yè)。

　　另外，信達澳銀認為2012年股市基本面會好于2011年、平安大華認為2012年可能上升幅度未必很高、形態(tài)跌跌撞撞，但總體態(tài)勢明朗的上升通道，另外新華基金認為2012年初在貨幣適度寬松、流動性改善的環(huán)境下，股市會有一個跌出來的行情，上證指數(shù)U形走勢的概率較大。

　　這些基金公司的觀點雖然沒有完全與市場吻合，但是對2012年的判斷總體把握相對準(zhǔn)確。

　　如果說上述觀點太過宏觀，那么對于2012年股市行情的細節(jié)研判上，最準(zhǔn)確的當(dāng)屬國泰基金。

　　國泰基金認為，2012年將整年震蕩，同時預(yù)計會創(chuàng)出2009年以來的新低。雖然經(jīng)濟依然會緩慢下滑，但由于“創(chuàng)可貼”政策（指眾多問題導(dǎo)致經(jīng)濟不斷下滑，但是政府不愿意走老路來促經(jīng)濟，只有不斷地四處“打補丁”的政策）的存在，因此在2012年的大多數(shù)時間里市場會因為這些“創(chuàng)可貼”形成多個向上的“突起”。

　　2012年12月4日，股市創(chuàng)下的低點是1949.46點，正是2009年以來的新低，而2012年的幾波反彈行情也恰好印證了“創(chuàng)可貼”行情。

　　誰錯判行情？

　　資本市場上，觀點靠譜與否不在一念之間，總有把不對脈的機構(gòu)存在。

　　國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，今年1月CPI同比上漲4.5%，為前11個月的最高水平，2月份至5月份，CPI同比上漲維持在3.0%-3.6%，而6月份至11月份，CPI同比上漲均在2.2%以下，最低點出現(xiàn)在10月，為1.7%。

　　不巧的是，有些基金公司的預(yù)判不僅與主流觀點有天壤之別，與事后的數(shù)據(jù)更是大相徑庭。

　　最不靠譜的當(dāng)屬萬家基金。該基金去年12月發(fā)布年度策略報告稱，2012年大盤將全年震蕩，風(fēng)險是下半年通脹超預(yù)期上升，與事后的表現(xiàn)完全相反。

　　工銀瑞信也判斷失誤。其認為經(jīng)濟下半年繼續(xù)放緩，一季度見底可能性較大，下半年有望逐步回升，但回升幅度和節(jié)奏偏慢。通脹水平在上半年逐級回落，下半年則有所回升，呈U形走勢，總體CPI處于3-4%。長信基金也指出，四季度通脹讀數(shù)為大概率上行。

　　事實證明，上述幾家基金公司的預(yù)判完全失誤。

　　與其他幾家基金公司相比，萬家基金的失誤還體現(xiàn)在對2012年下半年行情的預(yù)判錯誤上。

　　統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，對2012年下半年的行情上，多家基金公司認為是區(qū)間震蕩格局，可能會出現(xiàn)超跌反彈的行情，只有萬家基金和大摩華鑫預(yù)判比較激進。大摩華鑫樂觀地認為，下半年經(jīng)濟步入向上周期，A股存在漲幾百點小牛市的可能。如今2012年即將過去，這個“幾百點小牛市”成了泡影。

　　萬家基金則認為，今年下半年市場將維持震蕩走勢，主要波動區(qū)間為2200-2500點，預(yù)計7月份存反彈機會。事實是，7月份是單邊下跌行情。

　　在波動區(qū)間上，東吳基金也是太過樂觀。其展望下半年行情時稱，A股市場下半年的主導(dǎo)因素在于庫存周期回補后的預(yù)期改善，將在2200點到2500點震蕩，在年底向上突破區(qū)間。上證指數(shù)在經(jīng)歷了12月的一波反彈行情后，在27日收于2205.90點，僅到東吳基金預(yù)判的區(qū)間下限，突破2500點的“夢想”破滅了。

　　集體判對四季度

　　雖然對全年和下半年的預(yù)判上有分歧，但對四季度反彈行情上，基金公司達到罕見的統(tǒng)一觀點：四季度將有一波反彈行情。

　　12月4日，A股觸底，反彈，12月5日，股市大漲2.87%，17個交易日漲逾13%，有些基金年底排名也驟然提升。

　　“在這波反彈行情前，我們公司集體加倉20%�！北本┮患一�金公司人士透露，這得益于投研部門的準(zhǔn)確判斷。

　　“我周二（12月4日）就把報告寫好了，認為這次上漲不止100多點，后來把觀點改為‘應(yīng)有300點的上漲’�！北本┮患抑行突�金公司宏觀研究員表示，“因為9月份和10月份的經(jīng)濟數(shù)據(jù)出來后，買方還不太確認，11月份數(shù)據(jù)出來后，對經(jīng)濟情況小步回升就確認了�！�

　　記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，共有20家基金公司發(fā)布了四季度策略報告和觀點，均表示將有一波反彈行情，但表述各異。

　　招商基金和華商基金認為，短期看市場有超跌反彈的需求；國投瑞銀認為，四季度在貨幣寬松和實體經(jīng)濟刺激的雙重作用下，A股市場有望顯著走強；諾德基金則直言，A股或迎來較好的投資時機。

　　但是對于四季度行情的大小，則也有基金公司持相對謹慎的看法，廣發(fā)基金和信達澳銀認為，A股存在短期向上的可能性較大，但空間不會很大；富國表示，市場有望企穩(wěn)反彈，但4季度限售股大規(guī)模解禁減持壓力、三季報業(yè)績風(fēng)險沖擊等因素制約市場反彈空間；國海富蘭克林認為，四季度A股將有一定程度的反彈，而東吳基金認為，不要對四季度的上漲有過高的期待。（安麗芬）

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