在超預(yù)期暴漲和估值優(yōu)勢喪失之后，文化傳媒、互聯(lián)網(wǎng)、TMT等輕資產(chǎn)品種將面臨基金兌現(xiàn)和調(diào)倉的考驗

　　即便堅定看好文化傳媒的基金經(jīng)理也為該板塊的股價表現(xiàn)所震驚。

　　盡管基金經(jīng)理在今年一季度大幅增加文化等輕資產(chǎn)公司的布局，但快速拉升實際上遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出基金的預(yù)期，尤其經(jīng)歷巨大漲幅和估值優(yōu)勢喪失后，輕資產(chǎn)品種股價拉升背后卻暗流涌動著基金的預(yù)期兌現(xiàn)和調(diào)倉沖動。

　　根據(jù)上市公司一季度報告信息披露，基金經(jīng)理今年一季度期間大幅增加對文化傳媒、互聯(lián)網(wǎng)、電子等TMT板塊的投資力度，部分基金經(jīng)理透露一季度期間調(diào)研上市公司的主要對象多數(shù)是傳媒互聯(lián)網(wǎng)與電子等相關(guān)品種。

　　但是基金經(jīng)理對于TMT領(lǐng)域輕資產(chǎn)公司的投資實際上也并沒有確定性把握。深圳一位基金公司人士接受《上海證券報》采訪時認(rèn)為，在經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的背景下，傳統(tǒng)的商業(yè)模式和傳統(tǒng)行業(yè)面臨著產(chǎn)能過剩的壓力，并且根據(jù)一季度的經(jīng)濟復(fù)蘇狀況基本推斷經(jīng)濟短期內(nèi)仍難有樂觀表現(xiàn)，這使得那些與宏觀經(jīng)濟關(guān)聯(lián)度較大的個股面臨更大風(fēng)險，而獨立于宏觀經(jīng)濟之外的一些細(xì)分行業(yè)卻依靠自身行業(yè)與個股基本面保持快速增長。

　　“我們注意到2012年年報和今年一季度報告業(yè)績靚麗的品種主要集中在創(chuàng)業(yè)板的傳媒類公司�！鄙鲜鋈耸空J(rèn)為這種與宏觀經(jīng)濟極不相稱的優(yōu)質(zhì)業(yè)績很大程度上成為一個投資布局的信號，但也不能確定這類品種能否給基金組合帶來較好的業(yè)績貢獻。

　　實際上基金經(jīng)理的確也無法確定傳媒互聯(lián)網(wǎng)品種究竟能夠走多遠(yuǎn)。在一些基金經(jīng)理看來，2013年的A股市場會好于2012年，但是投資者也應(yīng)該降低自己的收益預(yù)期，畢竟整個市場環(huán)境依然不佳。

　　在上述糾結(jié)的背景下，雖然無法確定傳媒品種能否靠譜，但不少基金經(jīng)理本著結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)型、業(yè)績因素等考量對傳媒互聯(lián)網(wǎng)品種加大了投資布局，在很大程度上這也許像是基金的一個賭注。畢竟靠業(yè)績排名說話的基金經(jīng)理必須保證他的一季度投資能夠順利展開，并且不能拖累接下來三個季度的投資。由此，當(dāng)基金的一季度數(shù)據(jù)披露完畢后，投資者發(fā)現(xiàn)基金的重倉股開始偏向了創(chuàng)業(yè)板的傳媒、互聯(lián)網(wǎng)、電子等相關(guān)輕資產(chǎn)品種。

　　結(jié)果是顯而易見的，基金的賭注換來了巨大的收益。文化傳媒、互聯(lián)網(wǎng)、軟件電子等輕資產(chǎn)品種由于業(yè)績、事件性驅(qū)動、股市和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)性等因素成為市場追捧的熱點，并持續(xù)拉升股價，也使得一季度布局其中的基金坐享收益。以工銀瑞信為例，旗下兩只基金重倉持有的掌趣科技今年以來股價漲幅超過170%，易方達(dá)重倉持有的省廣股份今年以來的股價漲幅也超過130%。而偏好文化傳媒的景順長城投資總監(jiān)王鵬輝的基金業(yè)績也因此成為基金業(yè)績排名的前列。數(shù)據(jù)顯示，截至4月26日，王鵬輝管理的景順長城內(nèi)需增長、景順長城內(nèi)需增長貳號、景順長城優(yōu)選三只基金在最近三個月、最近六個月、最近一年超額收益排名中均進入前二十五名，景順長城優(yōu)選股票基金也在最近一年排名中以37.55%的超額收益排名第3。

　　但文化傳媒的股價表現(xiàn)的確已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出當(dāng)時基金布局的預(yù)期。之前一些基金經(jīng)理也僅僅認(rèn)為文化傳媒可能給予相對大市和周期股的安全表現(xiàn)，但在二級市場上，文化傳媒股凌厲的表現(xiàn)讓基金經(jīng)理驚呆了。而在這種背景下，估值優(yōu)勢喪失后的文化傳媒品種連續(xù)上漲也給了基金經(jīng)理調(diào)倉的機會，部分基金希望減持漲幅過大的品種后布局那些被錯殺及跌幅較多的滯漲股。近期超跌品種走強很大程度上可能來自基金調(diào)倉的結(jié)果。最近的公開交易信息中披露的機構(gòu)對決博弈現(xiàn)象，實際上也反映出部分機構(gòu)鎖定收益的心態(tài)，不過盡管當(dāng)前機構(gòu)有較大的調(diào)倉沖動，但一些基金經(jīng)理仍然認(rèn)為文化娛樂、互聯(lián)網(wǎng)等相關(guān)輕資產(chǎn)公司若有適當(dāng)調(diào)整，依然會成為未來幾個季度內(nèi)較好的投資對象。