楊玲資料圖片。星石投資供圖

　　星石投資是國內最大的陽光私募之一，而執(zhí)掌這樣一只“實力派”基金公司的就是被稱為美女總裁的楊玲女士。近日，京華時報記者專訪了星石投資總裁兼首席策略師楊玲。她表示，大盤下半年走勢整體分兩個階段，建議投資者關注受益于改革的行業(yè)或者板塊。

　　大勢看法

　　三中全會之后方可樂觀

　　京華時報：你如何看待今年大盤下半年整體走勢？

　　楊玲：借助公司自主研發(fā)的風險收益配比決策模型，我們判斷今年余下的這段時間大盤整體走勢可以分為兩個階段：10月份十八屆三中全會召開前和三中全會之后。

　　三中全會之前這段時間，從經(jīng)濟基本面來看，我國宏觀經(jīng)濟仍然保持自發(fā)復蘇態(tài)勢，但復蘇強度不及預期。從政策層面分析，預計也將是好壞參半，利好體現(xiàn)在目前正在推行的市場化改革進展超預期，利空體現(xiàn)在房地產調控和影子銀行監(jiān)管特別是銀行理財業(yè)務規(guī)范等宏觀調控政策。從A股市場本身分析，“資金洼地”效應和IPO重啟的可能性從兩個相反的方向對A股產生影響，“資金洼地”效應決定了估值進一步下行的空間極其有限，IPO重啟則使股指承受一定壓力�；�于上述分析，我們判讀三中全會之前市場或以震蕩盤整為主。

　　根據(jù)歷史經(jīng)驗，三中全會主要研究經(jīng)濟制度改革，我們認為三中全會后的市場走勢與三中全會內容密切相關。新一屆政府銳意改革、作風務實，我們對三中全會后的市場走勢較為樂觀。

　　IPO重啟難釀明顯沖擊

　　京華時報：IPO重啟是否會對今年大盤走勢造成影響？

　　楊玲：目前A股市場的流通市值已經(jīng)達到20萬億的規(guī)模，融資和再融資等資金需求相對A股流通市值總量而言并不算大，IPO重啟不會對A股造成明顯的沖擊。

　　我們認為A股市場“長牛慢�！钡幕�本格局不會因為IPO重啟而改變，但會對市場情緒造成負面影響，短期內對A股走勢有一定壓力；但IPO重啟傳聞已經(jīng)有一段時間，市場已經(jīng)充分消化其負面影響。從歷史經(jīng)驗來看，歷次IPO長時間暫停后的重啟對A股市場的影響都十分有限，因此我們認為IPO重啟需要關注，但沒必要過于擔憂。

　　投資策略

　　看好改革受益和成長股

　　京華時報：就目前A股市場而言，你看好哪些行業(yè)？看空哪些行業(yè)？星石今年的投資策略和投資主題是什么？

　　楊玲：前面已經(jīng)提到三中全會之前特別是二季度A股行情或以震蕩盤整為主，階段性機會暫告結束。我們在實際投資中以把握結構性機會為主，主要關注受益于改革的行業(yè)或者板塊，比如交通、能源、醫(yī)藥衛(wèi)生、文化傳媒、環(huán)保等；除改革概念外，具有業(yè)績支撐的成長股也是我們重點關注的，如科技、軍工等。

　　熱點概念短期值得關注

　　京華時報：對當前熱炒的頁巖氣、3D打印、地熱等概念，你們是否參與？

　　楊玲：當前經(jīng)濟復蘇態(tài)勢不明朗，股市持續(xù)震蕩，在這種情況下頁巖氣、3D打印、地熱等具有不錯的成長前景，短期值得關注，長期則要看這些板塊在業(yè)績方面是否出現(xiàn)明顯突破。我們目前對這些概念板塊采取持續(xù)關注的策略。

　　創(chuàng)業(yè)板整體風險并不大

　　京華時報：有調查顯示，大多數(shù)私募都會回避創(chuàng)業(yè)板，你們是持什么樣的態(tài)度？

　　楊玲：我們對創(chuàng)業(yè)板看法是比較正面的，不會在投資中刻意回避創(chuàng)業(yè)板。我們認為與美國納斯達克等創(chuàng)業(yè)板市場相比，我國創(chuàng)業(yè)板上市條件相對而言要高很多，很多創(chuàng)業(yè)板上市公司已經(jīng)達到了在美國主板上市的條件。

　　我國是新興市場國家，經(jīng)濟發(fā)展速度遠遠高于美國等發(fā)達國家，在這一樣一個高速成長的市場中成長起來，且通過了創(chuàng)業(yè)板嚴格的上市標準審核，創(chuàng)業(yè)板公司的成長性也是有保證的，因此整體風險不大。不過，鑒于目前經(jīng)濟復蘇程度較弱，市場又普遍擔心債務問題，因此成長股和周期股估值分化不斷加大，未來一旦出現(xiàn)增長不及預期，也會再次出現(xiàn)戴維斯雙殺。

　　近期熱點

　　調控樓市短期屬于利空

　　京華時報：你認為持續(xù)的房地產調控政策會對股市有什么影響？

　　楊玲：房地產調控對股市的影響也要分為長期和短期兩個階段進行研究。從短期來看，房地產調控對房地產及相關板塊屬于利空，同時房地產調控抑制投資，進而對短期經(jīng)濟增長具有一定的負面影響；因此我認為房地產調控短期內對A股的影響是負面的。從長期來看，房地產調控能夠促進房地產和宏觀經(jīng)濟的健康穩(wěn)定發(fā)展，有利于經(jīng)濟轉型，對A股是利好的。

　　部分炒金資金會入股市

　　京華時報：最近國際金價震蕩走跌，會對股市產生哪些影響？又會帶來哪些投資機會？

　　楊玲：黃金和股票均是大類資產配置的重要品種，二者對資金需求存在競爭關系。黃金暴跌預示著黃金大牛市的終結，在流動性泛濫的情況下，會有部分資金從黃金轉向股市，對于股市是利好的。

　　行業(yè)看法

　　日后不透明私募難存活

　　京華時報：今年2月，《私募證券投資基金業(yè)務管理暫行辦法（征求意見稿）》出臺，你對此有什么看法？

　　楊玲：隨著新基金法的生效、新的私募管理辦法的出臺，未來私募基金會進入監(jiān)管時代。據(jù)不完全統(tǒng)計，加上地下民間私募基金，中國私募規(guī)模可能有上萬億。在這個規(guī)模龐大的行業(yè)里，因為門檻較低（不需要牌照，直接注冊就可以），難免發(fā)生一些風控方面的問題，也讓整個行業(yè)口碑受到很大影響。管理層進行監(jiān)管對整個私募行業(yè)而言肯定是一種促進，因為未來不接受監(jiān)管的私募很可能會受到客戶質疑，合作伙伴比如銀行也會對公司的產品不再信任。可以說當監(jiān)管成為一個趨勢后，不透明的私募公司很難繼續(xù)存活下去。

　　確在籌備試水公募業(yè)務

　　京華時報：近期市場傳聞星石投資成立公募業(yè)務部，具體情況是怎么樣的？

　　楊玲：我們確實剛剛成立了公募業(yè)務部（籌備）。這是因為，按照證監(jiān)會的相關規(guī)定，公募業(yè)務在投資決策流程上必須完全獨立，因此，我們把投資部分成兩個各自獨立的部門。將來，我們在私募業(yè)務上就有6個基金經(jīng)理，以江暉為主；在公募業(yè)務上有兩個基金經(jīng)理，以羅敏為主。鑒于私募業(yè)務還是星石的主要業(yè)務，公募業(yè)務目前的定位僅僅是籌備和試水，這樣的安排也比較符合我們的現(xiàn)狀。

　　投資建議

　　不宜盲目跟風 追逐熱點

　　京華時報：對于普通個人投資者，在2013年你有什么建議，今年以來市場走勢比較糾結，他們應該如何規(guī)避市場風險？

　　楊玲：春節(jié)過后A股持續(xù)震蕩回調，預期到十八屆三中全會之前股市處于震蕩盤整格局的概率較大，在震蕩行情中，投資者要特別注重風險控制。在實際操作中把握確定性強的機會，切不可盲目跟風操作、追逐市場短期熱點等。

　　楊玲簡介

　　楊玲，曾供職于諾安基金管理有限公司、工銀瑞信基金管理有限公司、興業(yè)基金管理有限公司。目前擔任星石投資總裁，首席策略師。

　　星石投資是國內最大的陽光私募之一，由基金業(yè)元老江暉創(chuàng)立。成立6年來在大盤下跌超過40%的情況下逆市上漲超過60%，并且是唯一歷經(jīng)牛熊每年都賺錢的股票型基金。星石投資也因此囊括了歷屆陽光私募金牛獎。