國(guó)家外匯管理局關(guān)于加強(qiáng)外匯資金流入管理的通知公布后，人民幣在即期市場(chǎng)下跌。但經(jīng)過調(diào)整之后，5月8日人民幣對(duì)美元中間價(jià)突破6.2關(guān)鍵點(diǎn)位，5月9日再創(chuàng)新高報(bào)6.1925。外管局新政策出臺(tái)，人民幣卻強(qiáng)勢(shì)依然。莫非新規(guī)定的威懾力尚未充分發(fā)揮？人民幣升值的慣性將持續(xù)到何時(shí)？

招商證券研究發(fā)展中心宏觀研究主管謝亞軒預(yù)計(jì)，新規(guī)定的執(zhí)行將緩解國(guó)際資本流入和人民幣即期匯率升值的壓力，未來數(shù)月金融機(jī)構(gòu)新增外匯占款將明顯回落。

外匯風(fēng)險(xiǎn)控制中心分析師雪鑫表示，這一新規(guī)定限制銀行系統(tǒng)做空美元的能力，不少銀行系統(tǒng)的外匯貸款余額多于外匯存款余額，因此銀行業(yè)總的結(jié)售匯綜合頭寸限額將減少，并且普遍需要在市場(chǎng)購(gòu)回美元，會(huì)導(dǎo)致美元走高。

但是在經(jīng)過短暫波動(dòng)后，人民幣再度大幅走高，8日和9日連續(xù)兩個(gè)交易日突破6.2關(guān)口。為何新規(guī)定未能抑制人民幣匯率升值的勢(shì)頭？

資深外匯專家湯亞鍵在接受記者采訪時(shí)提出三點(diǎn)見解：首先，鑒于新規(guī)定針對(duì)性強(qiáng)、政策方向明確、政策手段得法，導(dǎo)致市場(chǎng)在外管局出臺(tái)新政策當(dāng)日的反應(yīng)有些過度。因此，隨后幾個(gè)交易日人民幣走高可以視為對(duì)當(dāng)天超調(diào)的一個(gè)反彈。其次，外管局的新政策雖然會(huì)對(duì)熱錢流入有所遏制，但只能改變熱錢流入的速度、規(guī)模，并不足以改變?nèi)嗣駧派�值的方向。人民幣升值或貶值的趨勢(shì)，主要還是受市場(chǎng)的力量左右。人民幣升值是有慣性的，主要還是受市場(chǎng)整體情緒影響。再次，新規(guī)定的落腳點(diǎn)并非人民幣升值，而是防止和應(yīng)對(duì)資本大規(guī)模流入，旨在改善國(guó)際收支平衡。從趨勢(shì)上來說，央行對(duì)于人民幣匯率波動(dòng)的忍耐度會(huì)越來越高，對(duì)“熱錢”流入的監(jiān)管則會(huì)趨于嚴(yán)格。

4月份以來，人民幣中間價(jià)屢創(chuàng)新高，對(duì)美元的升值幅度累計(jì)接近700個(gè)基點(diǎn)。今年以來，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)已累計(jì)升值900多個(gè)基點(diǎn)，去年全年僅升值146點(diǎn)。當(dāng)人民幣對(duì)美元小幅升值的同時(shí)，對(duì)歐元和日元的升值幅度更大，由此人民幣實(shí)際有效匯率指數(shù)已連續(xù)6個(gè)月上漲。

對(duì)此，招商銀行資深金融分析師劉東亮認(rèn)為，我國(guó)外貿(mào)數(shù)據(jù)好于預(yù)期是推動(dòng)人民幣升值的主要原因之一。4月份我國(guó)出口同比增長(zhǎng)14.7%，進(jìn)口增長(zhǎng)16.8%，明顯高于市場(chǎng)預(yù)估。

“不過，從剛剛結(jié)束的113屆廣交會(huì)來看，外貿(mào)形勢(shì)依然嚴(yán)峻，無論客商還是成交金額都呈現(xiàn)同比下降的局面。”劉東亮分析稱。

此外，大量“熱錢”的流入，也對(duì)人民幣匯率產(chǎn)生了壓力。