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中國貿(mào)易數(shù)據(jù)持續(xù)高于預(yù)期 熱錢流入驅(qū)動人民幣升值

專家稱套利熱錢流入為中國近期外貿(mào)數(shù)據(jù)“注水”

5月9日，韓國央行意外宣布降息，進一步證實“貨幣戰(zhàn)”正在延續(xù)，并再次升級。自從歐洲央行在5月2日宣布降息，就如打開了“潘多拉魔盒”，印度、澳大利亞等多國央行紛紛加入降息大潮。而在外部環(huán)境越來越寬松且熱錢蜂擁圍堵，同時內(nèi)部通脹仍顯溫和的狀況下，接下來中國央行是否也該隨波逐流呢？

復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院副院長孫立堅昨日對《國際金融報》記者表示，隨著歐洲、澳大利亞以及韓國等的相繼降息，中國降息窗口也將很快打開。

降息抵制熱錢

昨日，韓國央行宣布將基準利率下調(diào)25個基點至2.5%，這是該央行7個月以來的首度降息，同樣也是繼歐洲央行、印度央行和澳洲央行之后宣布降息的央行。

這些央行選擇降息，都是因為國內(nèi)經(jīng)濟低迷。韓國銀行金融貨幣委員會當天召開例會說，韓國4月消費者物價漲幅低于2%，物價上漲壓力減緩為下調(diào)基準利率提供了可能；同時，韓國經(jīng)濟增長持續(xù)低迷，日元匯率持續(xù)走低又給韓國出口增長帶來負擔，為了進一步提振經(jīng)濟，韓國央行決定下調(diào)基準利率。

其實，“貨幣戰(zhàn)”一直在持續(xù)。此前一輪是以美聯(lián)儲和日本央行一輪又一輪的量化寬松為代表，現(xiàn)在就是其他國家央行開始對美、日貨幣政策做出“積極”反應(yīng)的時候。而從某種角度來說，歐洲央行是這輪降息潮的引導(dǎo)者的話，美聯(lián)儲在最近一期議息會議上對QE模棱兩可的說法，更是起到了催化劑的作用�！叭�球泛濫的流動性依舊大部分來自于美國和日本，而這些流動性選擇的目標無非就是兩個，一是經(jīng)濟增速相對較高的地區(qū)，一是利率較高而存在套利機會的市場�！币晃汇y行業(yè)內(nèi)分析人士對《國際金融報》記者指出。

其實，無論是德國、澳大利亞，還是日本、韓國，經(jīng)濟的發(fā)展在很大程度上都倚重出口，因此抑制本幣過度升值從而保有在外貿(mào)市場的競爭力是必然的選擇。與此同時，熱錢往往偏愛澳大利亞、韓國、印度這樣的國家，或進行套息交易，或投資炒作。所以，降息的理由就清晰而又明了。

5月8日，新西蘭央行稱，其干預(yù)了外匯市場以抑制本幣升值，而且未來將繼續(xù)干預(yù)。同時泰國也考慮打壓目前正處于1997年亞洲金融危機以來最高水平的泰銖匯率。

中國早該降息了？

“中國早就應(yīng)該降息了。”復(fù)旦大學(xué)世界經(jīng)濟研究院院長華民在接受《國際金融報》記者采訪時直言。

其實，中國是當前面臨熱錢沖擊壓力最大的國家。在源源不斷地涌入的熱錢沖擊下，人民幣已然呈現(xiàn)不正常的逆差升值態(tài)勢。盡管，今年前幾個月中國的出口數(shù)據(jù)意外地“喜人”，然而也讓市場產(chǎn)生越來越大的質(zhì)疑�！俺隹跀�(shù)據(jù)很明顯不正常，尤其是內(nèi)地與香港之間的進出口數(shù)據(jù)，肯定是熱錢借道外貿(mào)渠道涌入中國，而且大部分進入中國境內(nèi)的熱錢都是通過香港這一跳板�！比A民表示，“外貿(mào)數(shù)據(jù)的不正常更凸顯熱錢形勢的嚴峻�！�

“巨大的息差正是造成熱錢涌入中國的一大因素，因此中國必須降息。”華民指出。縮小息差抵制熱錢，這正是各國紛紛選擇降息的原因所在。息差套利是熱錢所孜孜以求的，因此通過降息擠出熱錢則成了必要手段，而目前中國的利率水平相較于其他主要經(jīng)濟體依舊偏高。

昨日，統(tǒng)計局公布數(shù)據(jù)顯示，4月份CPI同比上漲2.4%，雖然漲幅較3月份擴大，但是整體通脹仍較為溫和，而這也為中國采取降息舉措提供了條件。只是，一旦降息是否又將反過來刺激通脹上升？對此，中國外匯投資研究院院長譚雅玲在接受《國際金融報》記者采訪時則指出：“中國的通脹并非是由國內(nèi)的資金所造成的，正是由熱錢的投機、炒作所導(dǎo)致。在經(jīng)濟增速出現(xiàn)放緩的情況下，如果沒有熱錢作怪，根本就不會有通脹。”

華民同樣認為，通脹主要是由熱錢流入導(dǎo)致�！叭绻�是在封閉的經(jīng)濟環(huán)境下，控制通脹就可以通過加息或回籠資金的方式。但是在全球開放的經(jīng)濟環(huán)境下，央行的貨幣政策就不能只盯住通脹，更應(yīng)該盯住熱錢�！比A民表示，“目前，央行在公開市場操作上回籠資金對抑制通脹根本沒有什么作用，能影響的也就是較為敏感的金融市場。央行需要降息，這樣既能收窄息差擠出熱錢，又能降低企業(yè)的資金成本從而刺激實業(yè)。”