體量巨大的保險(xiǎn)資金廣受關(guān)注，其動(dòng)向往往“神龍見(jiàn)首不見(jiàn)尾”。與公募基金等機(jī)構(gòu)投資者相比，由于考核機(jī)制的不同，保險(xiǎn)資金可謂生性保守。眼下有跡象表明，部分險(xiǎn)資可能先知先覺(jué)，躲過(guò)了本次大盤暴跌。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，部分險(xiǎn)資的異動(dòng)也在拷問(wèn)藍(lán)籌行情的持續(xù)性。

險(xiǎn)資業(yè)績(jī)或提前達(dá)標(biāo)

至少?gòu)亩嗉夜�募基金的申�?gòu)贖回情況可以看出，部分保險(xiǎn)資金元旦過(guò)后就萌生退意。多家公募基金人士對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者透露，保險(xiǎn)資金年后一直在進(jìn)行贖回，公司的資產(chǎn)規(guī)模有所縮水。一位深圳公募基金機(jī)構(gòu)部人士稱，一些險(xiǎn)資從去年12月起就開(kāi)始不那么樂(lè)觀，杠桿翹起的牛市令向來(lái)保守的保險(xiǎn)資金認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)過(guò)高。

從目前與權(quán)益類投資最為相關(guān)的投資連接險(xiǎn)為例，考核機(jī)制意味著這些權(quán)益投資每年只要完成5%-6%的絕對(duì)收益就可以達(dá)標(biāo)當(dāng)年的考核。在去年四季度啟動(dòng)的藍(lán)籌行情中，如果選擇在近期賣出，大部分保險(xiǎn)資金已經(jīng)提前完成了今年全年的業(yè)績(jī)考核。有接近險(xiǎn)資的人士介紹，保險(xiǎn)資金在去年上半年的成長(zhǎng)股行情中完成了2014年的絕對(duì)業(yè)績(jī)考核。隨著藍(lán)籌行情的啟動(dòng)，險(xiǎn)資開(kāi)始在去年年底加倉(cāng)�！叭绻�在1月離場(chǎng)，那么絕大多數(shù)險(xiǎn)資已經(jīng)完成了2015年全年的考核指標(biāo)�！�

對(duì)于險(xiǎn)資而言，年初最重要的是要設(shè)置全年的投資安全墊。接近險(xiǎn)資的人士估計(jì)，目前兩市中權(quán)益類險(xiǎn)資在1萬(wàn)億左右，如果這些資金退出，必定會(huì)對(duì)大盤產(chǎn)生影響。在深圳一位公募基金經(jīng)理看來(lái)，元旦之后的大盤寬幅震蕩正是保險(xiǎn)資金離場(chǎng)而游資接盤造成的。

藍(lán)籌行情還能走多遠(yuǎn)

市場(chǎng)從來(lái)都不缺少悲觀者，起伏的市場(chǎng)意味著悲觀者總會(huì)有看對(duì)的時(shí)候。

有接近險(xiǎn)資的人士對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示，一些市場(chǎng)人士認(rèn)為目前的經(jīng)濟(jì)基本面還不足以支撐一輪超級(jí)大牛市�！澳壳皣�(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的地產(chǎn)泡沫、基建泡沫還沒(méi)有破裂，在投資占GDP比重過(guò)高的情況下，調(diào)結(jié)構(gòu)意味著藍(lán)籌行情的"基石"可能出現(xiàn)問(wèn)題”。

“基石”指的就是本來(lái)行情風(fēng)頭最勁的金融和地產(chǎn)板塊。2014年四季度，地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)出現(xiàn)回暖，因此帶動(dòng)股價(jià)上行。增量資金的邏輯是，只要業(yè)績(jī)還有增長(zhǎng)，估值修復(fù)就有動(dòng)力。而按照上述基金經(jīng)理對(duì)于當(dāng)前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的理解，只要投資在GDP中的占比出現(xiàn)下降，地方政府就會(huì)出現(xiàn)償債危機(jī)，對(duì)于銀行資金的需求就會(huì)減少，銀行利潤(rùn)就會(huì)下降。而地產(chǎn)行業(yè)利潤(rùn)下降從2014年就已經(jīng)開(kāi)始。因此，2015年地產(chǎn)和銀行業(yè)績(jī)出現(xiàn)下滑是大概率事件。倘若地產(chǎn)和銀行的業(yè)績(jī)出現(xiàn)下滑，那么此前券商和保險(xiǎn)等自我強(qiáng)化的邏輯就會(huì)出現(xiàn)偏差，因此牛市難以持續(xù)。（記者 張昊)