今年最后一次議息會(huì)議本周舉行

　　□本報(bào)記者 楊博

　　美聯(lián)儲(chǔ)將于本月11日至12日召開貨幣政策例會(huì)。分析人士認(rèn)為，考慮到扭轉(zhuǎn)操作本月底即將到期結(jié)束，美聯(lián)儲(chǔ)或?qū)⑼ㄟ^啟動(dòng)新的每月購(gòu)入450億美元國(guó)債的計(jì)劃，來繼續(xù)保持目前每月850億美元的整體購(gòu)債規(guī)模，為經(jīng)濟(jì)提供持續(xù)刺激。

　　新購(gòu)債計(jì)劃如箭在弦

　　鑒于扭轉(zhuǎn)操作即將到期，市場(chǎng)分析師普遍預(yù)計(jì)在本周政策例會(huì)上，美聯(lián)儲(chǔ)可能推出新一輪債券購(gòu)買計(jì)劃替代扭轉(zhuǎn)操作，避免貨幣政策的收緊，維持對(duì)疲弱的美國(guó)經(jīng)濟(jì)的支持，同時(shí)應(yīng)對(duì)年底即將到來的“財(cái)政懸崖”的風(fēng)險(xiǎn)。

　　美聯(lián)儲(chǔ)于去年9月推出的賣短買長(zhǎng)的扭轉(zhuǎn)操作將于年底到期。這項(xiàng)計(jì)劃通過每月購(gòu)入450億美元年限在6年以上的長(zhǎng)期國(guó)債，同時(shí)出售同等規(guī)模的3年以下短期國(guó)債，來降低抵押貸款和公司債券利率，總規(guī)模達(dá)到6670億美元。

　　與此同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)在今年9月推出了第三輪量化寬松政策(QE3)，每月購(gòu)買400億美元抵押貸款支持證券（MBS），但未說明總購(gòu)買規(guī)模和執(zhí)行期限。這使得美聯(lián)儲(chǔ)每月的購(gòu)債規(guī)模達(dá)到850億美元。

　　北美信托財(cái)富管理首席投資官尼克松認(rèn)為，考慮到美聯(lián)儲(chǔ)手中的短期債數(shù)量已經(jīng)不多，在扭轉(zhuǎn)操作到期后，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將推出新形式的量化寬松政策,“更多資產(chǎn)購(gòu)買明顯是市場(chǎng)期待的，繼續(xù)注入流動(dòng)性會(huì)給令風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)搭上順風(fēng)車。”

　　雷蒙德·詹姆斯公司預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)將在QE3的基礎(chǔ)上每個(gè)月新增400億到450億美元的長(zhǎng)期國(guó)債購(gòu)買。德意志銀行駐紐約分析師斯洛克預(yù)期更為積極，他認(rèn)為若是市場(chǎng)預(yù)期的月購(gòu)債規(guī)模達(dá)到450億美元，美聯(lián)儲(chǔ)最終推出的規(guī)�？赡苓_(dá)到600億美元，以便讓利率水平下降更多。

　　宏觀經(jīng)濟(jì)咨詢公司的梅耶預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)維持目前的債券購(gòu)買規(guī)模，購(gòu)債組成也會(huì)相同，即每月購(gòu)買850億美元的國(guó)債和抵押貸款證券組合。

　　也有市場(chǎng)分析師認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)在本次例會(huì)上就達(dá)成新債券購(gòu)買計(jì)劃的合意可能比較倉(cāng)促，明年年初再采取措施更“說得通”。

　　或設(shè)定政策終止門檻

　　近期已有一些美聯(lián)儲(chǔ)官員流露出對(duì)QE3不足以刺激經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂。波士頓聯(lián)儲(chǔ)主席羅森格倫表示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍需要美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)實(shí)施積極的刺激計(jì)劃來支持，“我們希望就業(yè)市場(chǎng)短期會(huì)有持續(xù)改善，貨幣政策應(yīng)該激勵(lì)更快的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，以便達(dá)到目標(biāo)。我完全支持通過資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃提供更多刺激的政策決定�！�

　　“考慮到疲弱的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，高失業(yè)率和受遏制的通脹水平，以及圍繞在財(cái)政政策上的不確定性。適應(yīng)性貨幣政策非常合適�！绷_森格倫表示。他具有2013年貨幣政策投票權(quán)。

　　但圣路易斯聯(lián)儲(chǔ)主席布拉德則認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)不應(yīng)該再用同樣規(guī)模的新計(jì)劃取代即將到期的扭轉(zhuǎn)操作計(jì)劃，如果購(gòu)債令美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表擴(kuò)大，造成的影響會(huì)大于賣短買長(zhǎng)，后者并未增加聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模。

　　“如果將維持政策在當(dāng)前軌道不變當(dāng)作目標(biāo)，那么新舊兩個(gè)計(jì)劃規(guī)模之比應(yīng)該小于1：1�！辈祭�德認(rèn)為，每月250億美元的新增購(gòu)債規(guī)模已經(jīng)足夠。

　　據(jù)計(jì)算，若美聯(lián)儲(chǔ)延續(xù)QE3直至2013年年末，同時(shí)在本月啟動(dòng)每月450億美元的新的資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃，那么到明年年底美聯(lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模將擴(kuò)大1.2萬(wàn)億美元，達(dá)到4萬(wàn)億美元。

　　除了是否進(jìn)一步擴(kuò)大美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表的規(guī)模外，是否設(shè)定開放式購(gòu)債計(jì)劃終止的通脹與失業(yè)率門檻指標(biāo)也將成為本次美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議上討論的重要議題。

　　此前美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)承諾維持努力以刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)直到美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)前景出現(xiàn)顯著改善，但沒有設(shè)定開放式購(gòu)債計(jì)劃結(jié)束的門檻。近期包括美聯(lián)儲(chǔ)副主席耶倫等在內(nèi)的美聯(lián)儲(chǔ)官員都呼吁設(shè)定政策指引的特定門檻。

　　最早提出設(shè)定門檻提議的芝加哥聯(lián)儲(chǔ)主席埃文思認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該保持寬松政策直至失業(yè)率降至6.5%，同時(shí)通脹水平應(yīng)停留在2.5%以下。

(來源:中國(guó)證券報(bào))