新興市場(chǎng)仍需保持警惕

　　在談到對(duì)新興市場(chǎng)影響時(shí)，一種較為普遍的觀點(diǎn)認(rèn)為，其對(duì)新興市場(chǎng)帶來的貨幣升值壓力已小于前兩輪。盡管美元指數(shù)已從今年7月中旬的84高位下跌至目前的79點(diǎn)左右，未來恐將進(jìn)一步走弱，但由于歐債危機(jī)仍是困擾全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的最大風(fēng)險(xiǎn)因素，新興市場(chǎng)國家經(jīng)濟(jì)增速也明顯放緩，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)都不甚理想，美元資產(chǎn)對(duì)于投資者來說仍具一定吸引力，因此QE政策產(chǎn)生的充裕流動(dòng)性的溢出效應(yīng)也會(huì)相應(yīng)降低。

　　曹永福強(qiáng)調(diào)指出，在美聯(lián)儲(chǔ)QE3和QE4、歐洲央行“直接貨幣交易”(OMT)以及日本央行新增數(shù)十萬億日元等量化寬松政策先后出臺(tái)的大背景之下，新興市場(chǎng)熱錢涌入風(fēng)險(xiǎn)有所上升。野村證券全球股票策略主管葛文高表示，數(shù)據(jù)顯示在美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)施量化寬松政策180天之后，熱錢就會(huì)大量涌入亞太股市。當(dāng)然，對(duì)中國來說情況有所不同。由于外國投資者進(jìn)入中國股市必須要獲得合格的境外投資者(QFII)資格，而申請(qǐng)、審批程序耗時(shí)較長(zhǎng)，熱錢流入中國市場(chǎng)的規(guī)模不會(huì)太大。另一方面，美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)施量化寬松政策，中國央行可能需要以允許人民幣加快升值或印更多的人民幣加以應(yīng)對(duì)，這會(huì)增加中國市場(chǎng)的流動(dòng)性從而對(duì)股市產(chǎn)生影響。

　　另一個(gè)無法回避的問題是，新興市場(chǎng)將再度面臨輸入性通脹的壓力。通常情況下，在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)難以趕上債務(wù)增長(zhǎng)的階段，削減債務(wù)成了發(fā)達(dá)國家挽救經(jīng)濟(jì)的大概率選項(xiàng)。但在財(cái)政緊縮下，為了防止經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)較大波動(dòng)，與之配套的一個(gè)辦法便是貨幣寬松政策。通過增加貨幣供應(yīng)，降低杠桿程度，通過壓低貨幣實(shí)際價(jià)值，降低實(shí)際負(fù)債，通過外匯貶值，提高自身的貿(mào)易競(jìng)爭(zhēng)力，從而盡快完成自身的去杠桿過程。必須承認(rèn)的是，對(duì)于這些國家來說一個(gè)有利因素是，其貨幣被全球各國當(dāng)作儲(chǔ)備貨幣，因此，盡管實(shí)行了貨幣寬松政策，未必會(huì)造成本國的通貨膨脹。然而對(duì)于其他國家，特別是廣大新興經(jīng)濟(jì)體來說，面對(duì)強(qiáng)大的輸入性通脹壓力，情況則沒這么樂觀。亞洲開發(fā)銀行已發(fā)出警告，隨著歐美央行推出進(jìn)一步的寬松措施，來自西方的資金將給亞洲市場(chǎng)帶來大幅波動(dòng)以及資產(chǎn)泡沫的風(fēng)險(xiǎn)。張環(huán)

(來源:金融時(shí)報(bào))