2012年12月末，我國(guó)廣義貨幣余額逼近百萬(wàn)億元大關(guān)，全年GDP達(dá)到51.93萬(wàn)億元，“貨幣超發(fā)論”再度成為當(dāng)前人們議論焦點(diǎn)——

　　這錢怎么不值錢了呢？

　　2012年12月末，我國(guó)廣義貨幣(M2)余額逼近百萬(wàn)億元大關(guān)，全年GDP達(dá)到51.93萬(wàn)億元，中國(guó)M2與GDP的比例再度創(chuàng)下歷史新高，達(dá)到1.88倍，這使得“貨幣超發(fā)論”再度成為當(dāng)前人們議論的焦點(diǎn)。

　　貨幣增速過(guò)快催生資產(chǎn)泡沫

　　在上海一家事業(yè)單位供職的高華2007年初在上海九亭奧林匹克花園小區(qū)看中一套76萬(wàn)元的期房，但由于一些原因，他并未出手。時(shí)隔三年，經(jīng)歷過(guò)無(wú)數(shù)次看房，2009年底他終于出手了，但價(jià)格卻翻了一番，最后成交價(jià)為146萬(wàn)元。

　　“同一套房子，真沒(méi)想到轉(zhuǎn)了一圈還是買回來(lái)了，不僅房?jī)r(jià)漲了一倍，還搭了三年的房租�！备呷A無(wú)奈地說(shuō)。不過(guò)，他并未過(guò)于沮喪，因?yàn)檫@個(gè)價(jià)格在2009年底已經(jīng)算是上海的價(jià)格洼地了，現(xiàn)在這套房子在他手里又漲了三四十萬(wàn)元。

　　“貨幣增速過(guò)快——形成通脹預(yù)期——老百姓規(guī)避通脹——購(gòu)買資產(chǎn)——形成泡沫”，這已經(jīng)成為貨幣擴(kuò)張影響的基本路徑。如果把這個(gè)鏈條繼續(xù)延伸，資產(chǎn)泡沫一方面推動(dòng)資金脫離實(shí)體進(jìn)入虛擬經(jīng)濟(jì)，造成產(chǎn)業(yè)空心化，另一方面泡沫破裂的可能又時(shí)刻威脅著經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定運(yùn)行。但無(wú)論如何，在貨幣供應(yīng)的高速增長(zhǎng)下，同樣數(shù)額錢的價(jià)值被攤薄了，卻是不容爭(zhēng)議的事實(shí)。

　　根據(jù)中國(guó)人民銀行的數(shù)據(jù)，截至2012年末，中國(guó)M2余額達(dá)到人民幣97.42萬(wàn)億元。這一數(shù)字接近全球貨幣供應(yīng)總量的四分之一，是美國(guó)的1.5倍。

　　2009年至2011年是國(guó)際金融危機(jī)影響最為深重的時(shí)期，這一時(shí)期也正是中國(guó)M2投放量迅速膨脹的階段，增速保持在20%左右的高位，全球新增的M2中，人民幣貢獻(xiàn)了48%，而隨之而來(lái)的是2010年前后面臨的流動(dòng)性泛濫，資產(chǎn)價(jià)格飆升，不僅僅是樓市、股市，甚至藝術(shù)品市場(chǎng)、另類理財(cái)?shù)雀鞣N資產(chǎn)和概念都出現(xiàn)泡沫化傾向。

　　貨幣有沒(méi)有超發(fā)？

　　我國(guó)究竟存不存在貨幣超發(fā)？衡量貨幣是否超發(fā)的標(biāo)準(zhǔn)究竟是什么？

　　“判斷貨幣是否超發(fā)實(shí)際上一個(gè)可靠的指標(biāo)是看物價(jià)是否穩(wěn)定。”上海財(cái)經(jīng)大學(xué)現(xiàn)代金融研究中心副主任奚君羊表示，從通脹角度來(lái)看，近十年來(lái)，中國(guó)還是存在著階段性的“貨幣超發(fā)”。這兩次“貨幣超發(fā)”分別發(fā)生在2007年-2008年和2011年，兩階段CPI的同比增速均超過(guò)5%。

　　中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)周小川去年底在一次演講中，對(duì)2008年為應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī)超發(fā)貨幣的解釋稱：中國(guó)需要在最短時(shí)間內(nèi)恢復(fù)經(jīng)濟(jì)，于是采取適當(dāng)寬松的貨幣政策，但“吃藥肯定有一點(diǎn)副作用”，如果當(dāng)時(shí)退出政策再快一點(diǎn)效果可能更好。

　　不過(guò)，單純通過(guò)M2的絕對(duì)值和M2與GDP的比值來(lái)評(píng)判貨幣有沒(méi)有超發(fā)并不科學(xué)。在興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委看來(lái)，中國(guó)M2與GDP比值較高由來(lái)已久，并不是2009年之后才出現(xiàn)的現(xiàn)象，造成這一比例較高的原因，一方面與中國(guó)的貨幣化進(jìn)程相關(guān)，以往很多非市場(chǎng)交易的產(chǎn)品開始進(jìn)入市場(chǎng)，自然需要更多的貨幣；另一方面是與我國(guó)的社會(huì)融資結(jié)構(gòu)相關(guān)，社會(huì)融資結(jié)構(gòu)中大部分的融資來(lái)自銀行，M2必然很高。

　　百姓有沒(méi)有辦法？

　　面對(duì)通脹預(yù)期，老百姓怎么辦？如何保衛(wèi)自己的財(cái)產(chǎn)不受侵蝕？一時(shí)間黃金、房屋、大宗商品、理財(cái)產(chǎn)品等，都成為老百姓追逐的抗通脹“利器”。

　　奚君羊認(rèn)為，黃金、白銀以及其他的投資，長(zhǎng)期看是否能夠戰(zhàn)勝通脹，缺乏理論上的支撐，而且它們的價(jià)格波動(dòng)幅度過(guò)大，很難用一套指標(biāo)去評(píng)判價(jià)格高低。

　　真正帶來(lái)通脹風(fēng)險(xiǎn)的主要是看M2余額的增速，巨額的貨幣存量未來(lái)是否會(huì)形成比較大的通脹，取決于未來(lái)施行什么樣的宏觀政策，只要未來(lái)增量不失控，物價(jià)上還是會(huì)比較安全。讓老百姓稍微心安的是，這一增速已經(jīng)開始回調(diào)。

　　交通銀行金融研究中心高級(jí)研究員鄂永健表示，一般而言貨幣增速會(huì)比GDP增速與通脹率之和略高，而我國(guó)14%的貨幣增長(zhǎng)目標(biāo)已經(jīng)回到比較合理的增長(zhǎng)范圍，另一方面我國(guó)的直接融資的發(fā)展呈現(xiàn)好的趨勢(shì)。

　　“老百姓對(duì)資產(chǎn)越來(lái)越敏感，要讓老百姓安心，需要給他們一個(gè)穩(wěn)定的預(yù)期。”魯政委認(rèn)為，央行要為物價(jià)穩(wěn)定建立一個(gè)恰當(dāng)?shù)谋Ｕ蠙C(jī)制，否則老百姓任何的資產(chǎn)配置都是徒勞的，“覆巢之下豈有完卵”。王濤 黃健 (據(jù)新華社電)

(來(lái)源:今晚報(bào))