雖然保有一定數(shù)量的外匯儲備十分重要，但太多的外匯儲備也會帶來諸多問題。首要的就是影響外匯儲備的安全。外匯儲備本身就是外國貨幣，如果拿在手上什么都不做，通貨膨脹會不斷侵蝕它的原始價值。為了保值增值，外匯儲備必須用來對外投資。

　　最近，希臘總理訪華，試圖說服中國購買希臘資產(chǎn)，是一個值得玩味的事情，當然，這對于龐大的中國外匯儲備來說，可以多一個投資選擇機會。根據(jù)前不久頒布的數(shù)據(jù)，截至2013年3月，中國的外匯儲備創(chuàng)造了新的歷史高位，已達到3.44萬億美元，接近排名第二位日本的三倍。不斷增長的外匯儲備，由于涉及到國家的財富以及廣大民眾的利益，早已引起億萬國人的注意。

　　外匯儲備是一個國家的中央銀行或者貨幣當局持有的外匯資產(chǎn)，通常由不同的儲備貨幣構成，主要是美元、歐元、英鎊以及日元。持有一定量的外匯儲備是必須的，因為這可以確保一個國家在外匯流入停止的情況下，對外貿(mào)易不會被中斷，同時可以有能力償還外債以及維護本國貨幣的穩(wěn)定和安全。1997年亞洲金融危機的發(fā)生就是由于主要當事國面臨外債到期，結果在國際投機者攻擊下，出現(xiàn)外匯儲備不足的情況，從而導致本國貨幣系統(tǒng)的崩潰。香港之所以能夠在那場危機中挺住，一個重要原因就是有當時中國中央政府的雄厚外匯儲備作支持。

　　中國外匯儲備快速增加的原因已經(jīng)討論過許多次了，主要就是出口導向型的發(fā)展戰(zhàn)略、外資和熱錢的大量涌入。雖然保有一定數(shù)量的外匯儲備十分重要，但太多的外匯儲備也會帶來諸多問題。首要的就是影響外匯儲備的安全。外匯儲備本身就是外國貨幣，如果拿在手上什么都不做，通貨膨脹會不斷侵蝕它的原始價值。為了保值增值，外匯儲備必須用來對外投資，然而中國外匯儲備投資的獨特性和軟肋在于可供中國選擇的投資機會并不多。

　　歐美等發(fā)達國家在很多領域對中國的投資施加了一定的限制，我們可以看到很多這樣的新聞，例如美國和澳大利亞對中國企業(yè)在高科技行業(yè)以及資源行業(yè)（鐵礦石等）的投資設置種種限制。最終，在各種限制和擠壓之下，比較適合中國投資的就是債券，特別是美國國債。根據(jù)美國財政部數(shù)據(jù)，截至2013年2月，中國購買的美國國債已經(jīng)達到1.22萬億美元，約占中國外匯儲備的35%。包括其他項目，以美元標價的資產(chǎn)在中國外匯儲備比重大概為70%。然而，債券投資并不能保證中國外匯儲備的安全，目前各國施行的量化寬松本質(zhì)上是稀釋了中國外匯儲備的價值，等于是對中國進行了財富掠奪。過多的外匯儲備，使中國外匯儲備的安全情況更加嚴峻和復雜化，甚至有可能被歐美等發(fā)達國家政策所綁架。

　　過高的外匯儲備或流入還可能導致國內(nèi)通貨膨脹壓力。外匯進入中國后，不能直接流通，而是要跟銀行兌換成人民幣后方可流通。不斷增加的外匯儲備相對應地也會不斷增加人民幣的發(fā)放量，過多的人民幣發(fā)放量會導致國內(nèi)物價不斷上升，也就是所謂的通貨膨脹，從而給社會的穩(wěn)定埋下隱患。

　　要想解決外匯儲備或流入過高的問題，中國可以通過進口以及對外投資使外匯流出去，從而達到減少過多的外匯儲備。

　　第一，中國應當動用外匯儲備增加進口。對于中國需要同時又可以通過貿(mào)易渠道獲得的高科技設備以及技術，應該加以鼓勵實施進口，并給予關稅優(yōu)惠。建議加強對原材料資源性產(chǎn)品特別是戰(zhàn)略性資源的進口，在合適的情況下中國可以適當?shù)囟噙M口一些儲備起來。充足的原材料是產(chǎn)業(yè)發(fā)展的物質(zhì)基礎。眾所周知，之前日本缺乏稀土，但稀土又是日本優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)（如電子）的重要原料，通過從中國大量進口稀土，如今日本已經(jīng)積攢了足夠幾十年使用的稀土儲備量。增加進口的策略需要配套措施來獲取產(chǎn)品定價權。目前，在國際商品市場，中國還缺乏足夠話語權，中國因素常常被作為漲價的理由。作為國際商品市場的大買家，國家應該采取措施獲取一定的定價權。中國不準備去欺行霸市，但作為大客戶，至少要保證在國際貿(mào)易市場上能夠得到平等的對待。

　　第二，增加對外投資。對外投資包括在海外建立工廠，建立研發(fā)機構以利用當?shù)氐娜肆�資源，接近并且獲取當?shù)厥袌�，以及掌握原材料或者資源性產(chǎn)品份額。在這方面，日本又走在前面。作為原材料和資源缺乏型國家，日本企業(yè)對外投資，通過參股以及兼并掌握了大量的原材料，這樣的舉措無疑穩(wěn)定了日本的經(jīng)濟發(fā)展。同樣，隨著中國經(jīng)濟的高速發(fā)展，原材料以及能源的儲備對保證中國經(jīng)濟安全的重要性不言而喻。對外投資的主體應該是企業(yè)和個人，要避免大張旗鼓以主權基金的面目出現(xiàn)，這樣可以減少價格不必要的過度反應或者政治干擾。對參與海外投資的國有企業(yè)，法人治理結構和內(nèi)部監(jiān)控機制要做好相應的調(diào)整。隨著中國海外利益的擴大，國家維護和保護本國海外利益的能力要加強。這也是我們海外投資目的地選取的一個考量。

　　這些都是從正常途徑的角度來應對外匯儲備過高的問題，但我們還需要對投機人民幣升值的熱錢保持高度警惕。這需要管理部門加強監(jiān)管，完善金融市場秩序，堵住熱錢通過虛假貿(mào)易、地下錢莊等流入國內(nèi)的途徑�？紤]到熱錢獲利退出的快速性以及危害性，目前情況下，人民幣的匯率改革要避免突然的大幅度升值，要平穩(wěn)過渡。這樣可以增加熱錢的資金以及時間成本，逼迫熱錢有序穩(wěn)定地撤出中國市場。

　　作者系新加坡南洋理工大學經(jīng)濟學博士候選人

(來源:南方日報)