■ 本期嘉賓：

　　宋頌興　南京大學(xué)商學(xué)院教授

　　孫立堅(jiān)　復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副院長

　　崔新生　CCVI中國價(jià)值指數(shù)首席研究員

　　連　平　交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家

　　編者按：

　　4月全國居民消費(fèi)價(jià)格總水平（CPI）同比上漲2.4%，這在市場預(yù)期的范圍內(nèi)，也是社會(huì)可以承受的。然而，反映實(shí)體經(jīng)濟(jì)的采購經(jīng)理人指數(shù)（PPI）沒有跟著上漲，同比下降2.6%，創(chuàng)下2012年11月份以來新低，連續(xù)14個(gè)月負(fù)增長。于是乎，市場擔(dān)憂聲一片，甚至有分析認(rèn)為，中國經(jīng)濟(jì)可能會(huì)步入“滯脹”的深淵。與此同時(shí)，面對(duì)CPI、PPI“剪刀差”的擴(kuò)大，在保增長、控通脹的政策選擇上，決策層和監(jiān)管層也將面臨“兩難”�！秶�際金融報(bào)》采訪了多位業(yè)內(nèi)專家，試圖探究中國經(jīng)濟(jì)目前狀況，尋求突圍方式。

　　話題一

　　中國經(jīng)濟(jì)是否滯脹

　　PPI數(shù)據(jù)的下降、產(chǎn)能過剩都是經(jīng)濟(jì)疲軟的表現(xiàn)，很多項(xiàng)目是前幾年開工的，到這兩年開始投入產(chǎn)出，而中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，出口下降、房地產(chǎn)業(yè)受到調(diào)控，都使得產(chǎn)能過剩情況更為突出。從CPI、PPI數(shù)據(jù)可以看出有滯脹風(fēng)險(xiǎn)

　　近日，國家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，4月CPI同比上漲2.4%，上月該數(shù)據(jù)為2.1%，而4月工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格（PPI）同比下降2.6%，創(chuàng)下2012年11月份以來新低，連續(xù)14個(gè)月負(fù)增長。CPI數(shù)據(jù)上漲，而PPI數(shù)據(jù)下行，是否說明中國正進(jìn)入滯脹的狀態(tài)？

　　崔新生：當(dāng)前，人們注意到通縮、通脹都對(duì)經(jīng)濟(jì)增長負(fù)面影響太大，但更可怕的是滯脹，即經(jīng)濟(jì)無增長，物價(jià)卻在不斷上漲，被人們忽視。上世紀(jì)70年代的美國和上世紀(jì)90年代以來的日本，是滯脹的“活樣板”。

　　一般來說，CPI上漲低于3%，我們認(rèn)為是溫和的通貨膨脹，對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響不大。一旦超過3%時(shí)，我們就認(rèn)為發(fā)生了值得警惕的通貨膨脹。如果超過5%時(shí)，這標(biāo)志著發(fā)生了嚴(yán)重的通貨膨脹。中國目前應(yīng)該是處在溫和通脹之中。

　　而PMI大于50%，說明經(jīng)濟(jì)尚未衰退，低于50%時(shí)，即說明經(jīng)濟(jì)發(fā)生衰退現(xiàn)象。2013年前4個(gè)月，中國PMI指數(shù)分別為50.4%、50.1%、50.9%、50.6%。傳統(tǒng)上，一般認(rèn)為PMI連續(xù)3個(gè)月低于50%，就標(biāo)志著經(jīng)濟(jì)陷入衰退。此外，第一季度中國GDP同比增長7.7%，較去年第四季度回落0.2個(gè)百分點(diǎn)。因此，從數(shù)據(jù)上看，中國經(jīng)濟(jì)目前尚未走向滯脹，只能說是有苗頭。

　　連平：我是很不贊成用滯脹這個(gè)概念，因?yàn)闇�脹是從國外“stagflation”這個(gè)單詞翻譯過來的。按照經(jīng)濟(jì)學(xué)原理，經(jīng)濟(jì)停止、零增長，物價(jià)較高，一般是不會(huì)同時(shí)出現(xiàn)的。

　　在經(jīng)濟(jì)增長不高的時(shí)候，總需求上不去，物價(jià)就不會(huì)高。但上世紀(jì)70年代為什么會(huì)出現(xiàn)滯脹，是因?yàn)橹饕�的能源價(jià)格即石油價(jià)格多次出現(xiàn)大幅度上升，拉動(dòng)了全球物價(jià)的上升，所以在經(jīng)濟(jì)增長明顯放緩，接近零增長時(shí)，物價(jià)出現(xiàn)了大幅度上升，它是由能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換所帶來的特殊現(xiàn)象。

　　目前來看，中國GDP保持7%以上的增速是屬于中高速增長。而在發(fā)達(dá)國家，3%至4%的增速已經(jīng)是高速增長。今年中國經(jīng)濟(jì)增長速度掉到7.5%以下的可能性比較小，國家所制定的目標(biāo)就是7.5%，所以經(jīng)濟(jì)保持中高速增長應(yīng)該不成問題。

　　從物價(jià)來說，尤其是今年下半年CPI可能會(huì)有所走高，目前已經(jīng)有些苗頭。最近，因?yàn)榍萘鞲兄鸩降�出，家禽食品因供求關(guān)系不平衡，5月、6月家禽價(jià)格會(huì)出現(xiàn)反彈，拉動(dòng)整個(gè)CPI。

　　同時(shí)，豬肉價(jià)格可能在第三季度進(jìn)入上行階段，因?yàn)樨i肉價(jià)格有一個(gè)周期性變化。由于今年上半年一些特殊因素，豬肉在近兩個(gè)季度沒有出現(xiàn)預(yù)期中的明顯上升。

　　但我不認(rèn)為這次豬肉價(jià)格的上升會(huì)對(duì)CPI有很大影響�，F(xiàn)在豬肉養(yǎng)殖戶的構(gòu)成中，散戶明顯比過去減少，養(yǎng)殖機(jī)構(gòu)大戶增加。養(yǎng)殖戶的實(shí)力越來越雄厚，能夠抵御這種周期運(yùn)行的變化，所以未來豬肉價(jià)格比過去對(duì)應(yīng)時(shí)期的波動(dòng)幅度會(huì)減小，因此CPI下半年即使上升也不會(huì)出現(xiàn)大幅度的上漲。

　　另外，從PPI來看，經(jīng)濟(jì)增長速度相對(duì)放緩，回升力度較為疲弱，PPI在上半年持續(xù)負(fù)增長，在第三季度或會(huì)回到正值，但不會(huì)有明顯上升。

　　總體來說，今年物價(jià)、PPI都會(huì)比較平穩(wěn)，所以談不上滯脹。

　　宋頌興：中國經(jīng)濟(jì)目前還不能算作滯脹。目前的情況比較特殊，CPI數(shù)據(jù)的上漲主要由于貨幣供應(yīng)量較大。2002年以來，國際收支雙順差使得中國外匯資產(chǎn)迅速擴(kuò)大，截至2012年底，外匯儲(chǔ)備余額約為3.4萬億美元，對(duì)沖外匯占款成為基礎(chǔ)貨幣投放最主要的動(dòng)力，再加上貨幣乘數(shù)效應(yīng)，貨幣流通量就更大。但是，這些貨幣沒有對(duì)應(yīng)的商品，因此過多的貨幣追逐有限的商品，造成了CPI的上漲。

　　PPI數(shù)據(jù)的下降、產(chǎn)能過剩都是經(jīng)濟(jì)疲軟的表現(xiàn)，很多項(xiàng)目是前幾年開工的，到這兩年開始投入產(chǎn)出，而中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，出口下降、房地產(chǎn)業(yè)受到調(diào)控，都使得產(chǎn)能過剩情況更為突出。

　　從CPI、PPI數(shù)據(jù)可以看出有滯脹風(fēng)險(xiǎn)。

　　孫立堅(jiān)：判斷經(jīng)濟(jì)體是否處于滯脹狀態(tài)可以觀察兩個(gè)方面，一方面是要看經(jīng)濟(jì)增長速度是否放緩，就業(yè)率是否下降，投資意愿是否不足。目前來看，經(jīng)濟(jì)增速確實(shí)有所放緩。另一方面要看物價(jià)水平，滯脹狀態(tài)的特點(diǎn)是連續(xù)處于高通脹，CPI數(shù)據(jù)需要連續(xù)3至4個(gè)月大幅增長，目前CPI數(shù)據(jù)上漲低于3%，還屬于溫和通貨膨脹，這表明物價(jià)水平處于恢復(fù)的狀態(tài)，沒有出現(xiàn)高通脹現(xiàn)象，因此不能說中國處于滯脹。