進入6月后，塑料現(xiàn)貨價格持續(xù)走高，各石化廠家相繼上調(diào)出廠價，在現(xiàn)貨價格帶動下期價走強，跨期價差不斷拉大。

　　端午假期前的最后一個交易日，多頭趁勢大幅拉漲價格，但9月合約整體呈現(xiàn)增倉上行的局面，空頭并未大面積離場，在端午假期期間原油走弱的情況下，節(jié)后第一個交易日9月合約出現(xiàn)了較大幅度的調(diào)整。但供需面偏緊的事實依舊導致現(xiàn)貨價格堅挺，L1309作為貼近現(xiàn)貨合約具備了較強的抗跌性。

　　成本端走勢偏強。進入6月后，紐約原油和布倫特原油以震蕩走高為主，端午節(jié)后回歸上漲趨勢。亞洲石腦油與原油走勢聯(lián)動性較強，亞洲乙烯單體漲跌互現(xiàn)，但若原油價格持續(xù)走高，預計乙烯單體價格將有所跟進。進入三季度后，原油進入夏季需求旺季，且8至10月資金易針對墨西哥灣颶風題材進行炒作，油價出現(xiàn)上漲概率較大，但原油庫存高企或?qū)υ�油季�?jié)性強勢有所限制。

　　供需面將持續(xù)支撐現(xiàn)貨價格。供需方面，整個二季度的供應都是偏緊張的，社會庫存不斷降低，石化庫存也處于偏低的位置。據(jù)筆者分析，在相當長的一段時間內(nèi)供需面將持續(xù)對現(xiàn)貨價格形成支撐。

　　從國內(nèi)產(chǎn)量來看，5月線性低密度聚氯乙烯(LLDPE)國內(nèi)產(chǎn)量為36.4萬噸(不計入煤制烯烴裝置帶來的產(chǎn)量)，加上包頭神華的30萬噸煤制烯烴裝置帶來的產(chǎn)量，5月國產(chǎn)LLDPE共計39萬噸左右。進入6月后，大慶石化6萬噸LLDPE裝置與撫順石化45萬噸全密度裝置仍未重啟，包頭神華30萬噸煤制烯烴裝置整月檢修，齊魯石化12萬噸LLDPE裝置與茂名石化6萬噸LLDPE裝置相繼停車檢修，依據(jù)以上信息，筆者估計6月LLDPE國產(chǎn)量為36萬噸左右。進口方面，4月LLDPE進口量為15.9萬噸，根據(jù)LLDPE進口量的季節(jié)性特征分析，5月與6月進口量與4月進口量較為接近，預計在15萬-17萬噸左右。

　　從需求方面來看，LLDPE需求量逐年呈現(xiàn)出穩(wěn)步增長的態(tài)勢，按照LLDPE主要下游產(chǎn)業(yè)塑料薄膜1-4月產(chǎn)量增速外推，2013年6月LLDPE需求量預計在55萬噸左右。

　　綜合以上分析，在需求量穩(wěn)步增長得到保障的情況下，供需面依舊處于供不應求的狀態(tài)，預計庫存將被進一步消耗。以上分析可以從近期PE社會庫存不斷下降的事實中得到佐證。

　　總體來看，供需面偏緊的格局在短期內(nèi)不會改變，原油短期內(nèi)維持強勢格局概率較大，期價走勢偏強可能性較高。但4至6月為塑料下游需求淡季，需求端疲軟難以支撐市場信心，現(xiàn)貨投資需求難以激發(fā)，下游拿貨以剛性需求為主。期價經(jīng)過前期上漲，9月基差已縮小至200元以內(nèi)，在需求端疲軟難以支撐期價升水的情況下，期價上方空間有限，進一步上漲需要現(xiàn)貨價格帶動。

　　建議關(guān)注現(xiàn)貨價格走向與9月基差變化情況，若現(xiàn)貨出廠價開始大面積上調(diào)或9月基差重新拉大，可解讀為多頭入場機會。

　　跨期價差方面，新產(chǎn)能投放對遠期價格壓力依舊存在，遠月貼水格局預計將延續(xù)下去。在現(xiàn)貨價格維持堅挺的情況下，隨著交割月份的臨近，L1309合約空頭力量預計將逐漸向L1401轉(zhuǎn)移，9月/1月跨期價差仍有較大概率進一步擴大。 (作者系招商期貨分析師)

(來源:證券時報)