貨幣貶值不休 資本流出不斷

　　新興經(jīng)濟體被迫逆勢加息

　　由于新興經(jīng)濟體經(jīng)濟增長腳步放慢，資產(chǎn)價格泡沫破裂，加上市場有關(guān)美聯(lián)儲將退出Q E的預(yù)期烏云籠罩，新興經(jīng)濟體貨幣成為最易受沖擊的對象。貨幣持續(xù)貶值、股市吸引力下降，資金撤出甚至引發(fā)恐慌，因此一些國家不得不采取措施阻止資本的進一步流出，據(jù)估計，印度、印尼、巴西等國家將繼續(xù)維持逆勢加息步伐。

　　逆勢加息防范貶值

　　8月19日，20種主要新興市場貨幣再次出現(xiàn)全線下跌。

　　由于資本流出，自從今年5月份以來，印度盧比和巴西雷亞爾分別成為亞洲和拉丁美洲表現(xiàn)最差的貨幣。今年，印度盧比對美元匯率已經(jīng)下跌了13%，而巴西雷亞爾同期也已經(jīng)跌去15%。其他新興經(jīng)濟體貨幣中，南非蘭特貶值約17%，印尼盾也已經(jīng)下跌9%。

　　為了抑制資本的流出，新興經(jīng)濟體采取了一系列措施，如加息、實施跨境資本管制等措施，成效并不顯著，且由于經(jīng)濟增長放慢，進一步加大了政策決策者的調(diào)控難度，也加劇了經(jīng)濟的下行壓力。

　　目前，在巴西，許多投資者估計，巴西央行還將繼續(xù)收緊貨幣政策，以阻止資本流出。今年4月份，巴西央行已經(jīng)加息25個基點，而7月31日，巴西央行再上調(diào)基準利率50個基點，至8.5%。據(jù)報道，巴西央行上周末開始對9月2日到期的最多達50.4億美元的貨幣互換合約進行展期，央行將繼續(xù)在外匯期貨市場執(zhí)行“特別干預(yù)”的政策。今年以來，巴西央行通過貨幣互換進行干預(yù)的規(guī)模已經(jīng)達到了300億美元。

　　印度政府也出臺一系列措施防范貨幣大幅貶值，如自7月份以來，印度政府已采取措施收緊現(xiàn)金供應(yīng)以及抑制黃金進口，并出人意料地一個月之內(nèi)兩次加息，同時設(shè)定面向銀行體系的現(xiàn)金供應(yīng)上限，收緊銀行儲備金利率，以期控制印度盧比的市場供應(yīng)。為防止外資大幅流出，印度政府還宣布在電信、保險、石油、天然氣和國防等重點行業(yè)大幅放寬外資投資上限；印度央行還大量使用外匯資產(chǎn)來穩(wěn)定市場。

　　過去兩個月內(nèi)，印尼央行已經(jīng)將利率上調(diào)了0.75個百分點，期望通過這項措施，控制通貨膨脹，增加本土貨幣吸引力。

　　難阻經(jīng)濟增長放慢

　　由于新興經(jīng)濟體正面臨經(jīng)濟增長放慢的困境，逆勢加息無疑對經(jīng)濟增長無益，并給趨于放慢的經(jīng)濟增加了難題。

　　本月初，巴西央行繼續(xù)下調(diào)該國的GDP和工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)。GDP增幅由上期預(yù)測的2.28%下調(diào)至2.24%，工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)全年增幅從2.1%下調(diào)至2%。消費者物價指數(shù)(即通脹率)增幅預(yù)測5.75%，年末基礎(chǔ)利率為9.25%。就在上個月，巴西政府已經(jīng)將GDP從3.5%下調(diào)至3%。而明年的經(jīng)濟增長預(yù)期只有2.6%。

　　印尼方面，今年第二季度，印尼GDP增速放緩至5.8%，已經(jīng)是連續(xù)第四個季度出現(xiàn)放緩。

　　泰國的數(shù)據(jù)也顯示，由于出口和內(nèi)需同時不振，泰國經(jīng)濟已經(jīng)陷入技術(shù)性衰退。

　　然而，資金的持續(xù)流出、美聯(lián)儲退出QE預(yù)期的陰影，使得這些國家被迫接受加息的事實。最近，舊金山聯(lián)儲發(fā)布的一份研究報告顯示，QE對刺激經(jīng)濟和通脹的影響幾乎為零。他們認為，QE對經(jīng)濟增長和拉升通脹的影響很有限；如果QE沒有前瞻指引政策的支持，它的效果就更小了。這些論調(diào)的不斷出現(xiàn)，以及美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)的波動，無疑會使市場始終無法真正擺脫美聯(lián)儲很快將退出量化寬松貨幣政策的預(yù)期，使新興經(jīng)濟體處于腹背受敵的境地。

　　一些新興經(jīng)濟體高度依賴外國資本的流入來彌補經(jīng)常項目的赤字，因此，資本流出對他們的打擊也格外大。盡管不少新興經(jīng)濟體的外匯儲備與金融危機時期相比已經(jīng)有了大幅增長，但是央行無法大膽地耗盡外匯儲備來干預(yù)匯市。

　　為抑制通脹和本幣貶值，巴西央行已經(jīng)宣布，加息的步伐將延續(xù)至2014年。土耳其也已經(jīng)加入巴西、印度及印尼等新興經(jīng)濟體的加息行列，以支持本幣匯率。渣打銀行預(yù)計，一些國家將在2014年加入加息的行列。如果資金繼續(xù)流出新興經(jīng)濟體，在其他措施奏效之前，逆勢加息的隊列或許會繼續(xù)擴大。

(來源:經(jīng)濟參考報)