有市場(chǎng)人士稱，目前信托公司并未完全停止發(fā)行非標(biāo)資金池項(xiàng)目，監(jiān)管層也沒(méi)有出臺(tái)相關(guān)實(shí)施細(xì)則

　　近期，銀監(jiān)會(huì)2014年全國(guó)銀行業(yè)監(jiān)管工作（電視電話）會(huì)議中對(duì)信托業(yè)務(wù)提出“不開(kāi)展非標(biāo)資金池業(yè)務(wù)”。

　　信托公司的資金池業(yè)務(wù)主要通過(guò)對(duì)接相對(duì)高收益的非標(biāo)資產(chǎn)提高收益率，如果資金池信托投資非標(biāo)的監(jiān)管要求做實(shí)，分析人士普遍認(rèn)為，這將導(dǎo)致信托資金池業(yè)務(wù)規(guī)模和收益雙降，預(yù)計(jì)短期內(nèi)將嚴(yán)重沖擊信托資金池業(yè)務(wù)規(guī)模。

　　《證券日?qǐng)?bào)》記者通過(guò)采訪了解到，多家信托公司非標(biāo)資金池項(xiàng)目仍持續(xù)開(kāi)展。恒天財(cái)富研究中心研究員吳海蘭對(duì)本報(bào)記者說(shuō)，目前信托公司并未完全停止發(fā)行非標(biāo)資金池項(xiàng)目，目前監(jiān)管層并沒(méi)有出臺(tái)實(shí)施細(xì)則，對(duì)于非標(biāo)資金池的禁令帶給行業(yè)的實(shí)際影響還有待觀察。

　　尚未明顯收緊

　　資金池信托由于投資門檻普遍較低，期限靈活的特點(diǎn)而在信托公司維護(hù)客戶，開(kāi)發(fā)中小額客戶中扮演日益重要的位置，同時(shí)開(kāi)展資金池信托亦是信托公司主動(dòng)管理能力的體現(xiàn)之一，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，資金池信托仍是信托公司發(fā)展的大方向。

　　不過(guò)，“資金池不投資非標(biāo)資產(chǎn)”亦是監(jiān)管層一直以來(lái)的態(tài)度。包括資金池投資非標(biāo)資產(chǎn)在目前信托產(chǎn)品信息披露不規(guī)范、信托公司管理能力有限的情況下，存在由期限錯(cuò)配、項(xiàng)目不透明帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。

　　銀監(jiān)會(huì)在2014年全國(guó)銀行業(yè)監(jiān)管工作（電視電話）會(huì)議中對(duì)信托業(yè)務(wù)提出“不開(kāi)展非標(biāo)資金池業(yè)務(wù)”。而此前市場(chǎng)傳言中的“107號(hào)”文，亦提出“信托資金池不要對(duì)接非標(biāo)資產(chǎn)”。近年蓬勃發(fā)展的資金池信托預(yù)期再帶“緊箍”。

　　不過(guò)截止到目前，記者了解到，信托公司的非標(biāo)資金池業(yè)務(wù)并未有明顯收緊跡象。

　　記者在華信信托的官方網(wǎng)站看到，該公司近期推出“華信·駿盈理財(cái)一年期（10期）”集合資金信托，信托期限為1年，規(guī)模不低于5000萬(wàn)元，其資金運(yùn)用方式為：受托人將信托資金以股權(quán)投資、權(quán)益投資、貸款、其他債權(quán)等單一或組合方式運(yùn)用于經(jīng)營(yíng)管理規(guī)范、具有較好成長(zhǎng)性、收益穩(wěn)定的企業(yè)或項(xiàng)目；受托人將信托資金投資于證券公司資產(chǎn)管理計(jì)劃、商業(yè)銀行理財(cái)計(jì)劃、資金信托及銀行存款等金融產(chǎn)品。從該信托產(chǎn)品的資金運(yùn)用方式來(lái)看，是比較典型的非標(biāo)資金池信托。該公司同時(shí)在售的“華信·駿盈理財(cái)二年期（9期）集合資金信托”資金運(yùn)用方式亦是如此。

　　記者在多家信托公司網(wǎng)站均看到了類似的產(chǎn)品，部分產(chǎn)品的起售規(guī)模為20萬(wàn)元-50萬(wàn)元之間。

　　某信托公司推出的現(xiàn)金管理類產(chǎn)品中，記者發(fā)現(xiàn)其投資范圍包括“剩余期限在3年以內(nèi)的信托計(jì)劃”，“為高資信等級(jí)企業(yè)提供其現(xiàn)在6個(gè)月以內(nèi)的短期流動(dòng)資金貸款”等，亦屬“非標(biāo)”范疇。

　　“我們公司目前尚未收到停止資金池信托投資非標(biāo)類資產(chǎn)的通知，如果銀監(jiān)局發(fā)文暫停的話，我們會(huì)第一時(shí)間執(zhí)行�！敝胁恳恍磐泄�司相關(guān)人士對(duì)記者表示。

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　　恒天財(cái)富研究中心研究員吳海蘭對(duì)記者表示，從發(fā)行情況來(lái)看，信托公司并未完全停止發(fā)行非標(biāo)資金池項(xiàng)目，2月資金池信托的發(fā)行量的確銳減，不過(guò)由于受假期的影響，每年的2月份都是信托發(fā)行的低谷，因此暫時(shí)還無(wú)法判斷信托公司相關(guān)產(chǎn)品發(fā)行量的減少是否受此事件的影響。

　　恒天財(cái)富曾統(tǒng)計(jì)，去年8月份資金池信托的存續(xù)規(guī)模為1756.5億元，而2013年年初該類產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模僅為千億元左右。亦有機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，“目前集合資金信托中，開(kāi)放式產(chǎn)品每月存續(xù)規(guī)模預(yù)計(jì)在2000億元以上，相對(duì)于信托公司自有資金而言，規(guī)模龐大。”

　　“目前監(jiān)管層還沒(méi)有出臺(tái)實(shí)施細(xì)則，對(duì)非標(biāo)資金池的禁令帶給行業(yè)的實(shí)際影響還有待觀察，監(jiān)管層的態(tài)度以及對(duì)后續(xù)一系列風(fēng)控政策的預(yù)期恐怕才是信托行業(yè)的心病�！眳呛Ｌm表示。

　　雖然目前來(lái)看，非標(biāo)資金池業(yè)務(wù)非被封堵，但是如果相關(guān)政策落地，資金池業(yè)務(wù)恐面臨較大壓力。

　　“配置非標(biāo)資產(chǎn)是目前信托資金池產(chǎn)品的普遍做法，也是通過(guò)這種方式才使產(chǎn)品在收益率上獲得相對(duì)的優(yōu)勢(shì)吸引客戶，如果具體細(xì)則落地，恐怕資金池信托的規(guī)模會(huì)銳減�！北本┬磐泄�司一位管理層人士對(duì)記者指出。

　　資金池信托一般分別投向流動(dòng)性較好收益偏低的資產(chǎn)，以及流動(dòng)性較差收益偏高的資產(chǎn)，“此次監(jiān)管層明確規(guī)定信托資金池不能對(duì)接非標(biāo)資產(chǎn)，那么流動(dòng)性較差收益偏高的資產(chǎn)規(guī)模比例會(huì)下降，導(dǎo)致資金池整體收益率下降，業(yè)務(wù)規(guī)模也會(huì)出現(xiàn)較大幅度下滑�！�

　　資金池信托存在的基礎(chǔ)是較高的靈活性、較低的投資門檻以及相對(duì)的收益優(yōu)勢(shì)。在“投資非標(biāo)”遭禁后，目前環(huán)境下，資金池信托的優(yōu)勢(shì)逐漸失去，“‘禁投非標(biāo)’使得資金池信托無(wú)論是收益、投資門檻甚至靈活性優(yōu)勢(shì)，在新興的理財(cái)產(chǎn)品如互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品面前都不明顯，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)下降，資金‘搬家’在所難免�！庇行磐蟹治鋈耸恐赋觥�

　　流動(dòng)性管理待考

　　信托資金池業(yè)務(wù)屬于集合資金信托，其特點(diǎn)是資金沒(méi)有固定投向，由信托公司確定投資標(biāo)的，涉及領(lǐng)域較廣。目前信托公司資金池項(xiàng)目大致可以分為兩類：一類是信托公司多次發(fā)行信托計(jì)劃，然后投向單一項(xiàng)目循環(huán)借新還舊，形成多對(duì)一的形式。另一類是信托公司滾動(dòng)發(fā)行短期信托計(jì)劃，投向多個(gè)項(xiàng)目并設(shè)開(kāi)放期的TOT形式。

　　在去年6月“錢荒”風(fēng)波中，資金池信托層傳出“爆倉(cāng)”的消息，對(duì)于資金池信托來(lái)講，流動(dòng)性管理是重中之重。

　　與此同時(shí)，在目前宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩，而信托公司又面臨大量信托項(xiàng)目到期的情況下，資金池信托投資非標(biāo)遭禁或?qū)��?duì)項(xiàng)目?jī)陡稁��?lái)壓力。

　　吳海蘭認(rèn)為，上述第一類項(xiàng)目并不是嚴(yán)格意義上的資金池項(xiàng)目，不過(guò)一旦被叫停，有可能造成相關(guān)融資方短期資金鏈斷裂，出現(xiàn)兌付風(fēng)險(xiǎn)；第二類是監(jiān)管層意在禁止的非標(biāo)資金池業(yè)務(wù)，不過(guò)已發(fā)行產(chǎn)品的到期兌付并不會(huì)受到新發(fā)產(chǎn)品禁令的影響，因?yàn)樾磐许?xiàng)目的兌付資金來(lái)自于融資方，只有在項(xiàng)目出現(xiàn)問(wèn)題，融資方無(wú)法到期兌付的情況下才有可能將兌付壓力轉(zhuǎn)嫁到信托公司，迫使其實(shí)現(xiàn)“剛性兌付”。