“就余額寶交易設(shè)計來看，我們認(rèn)為其上限規(guī)模不可能一味做大�！逼桨沧C券銀行業(yè)分析師認(rèn)為，余額寶基金有規(guī)模瓶頸，成本支出及流動性備付能力將是制約規(guī)模增長的重要因素。

隨著余額寶規(guī)模的增長，貨幣基金需要墊付的資金規(guī)模將伴隨著整體基金規(guī)模的增長而增長，基金年化換手率也將大幅增加。上述人士預(yù)計，若2014年的余額寶增長達(dá)到日均管理資產(chǎn)4000-5000億元的規(guī)默其扣除天弘基金的管理費用及銷售費用返還后的凈成本支出將會達(dá)到21-27億元，占阿里巴巴2013年23億美元凈利潤的20%-25%。由此推論，如此規(guī)模的支出已基本達(dá)到目前阿里以及支付寶的預(yù)算目標(biāo)。另外，未來余額寶可能在交易、轉(zhuǎn)賬支付等環(huán)節(jié)設(shè)置更多障礙以適當(dāng)控制規(guī)模的增長為其帶來的成本及流動壓力。

從我國貨幣基金潛在資產(chǎn)配置的品種及久期來看，貨幣基金增長第一階段的規(guī)模瓶頸與銀行同業(yè)協(xié)議存款市場規(guī)模以及短久期流動性資產(chǎn)投資的市場容量密切相關(guān)。2013年末央行公布的存款性公司對其他金融公司的同業(yè)負(fù)債規(guī)模為7.5萬億元，按照這一規(guī)模估算貨幣基金的規(guī)模上限約為3.8萬億元，即使加上部分替代存款性公司之間的同業(yè)拆借、回購市場規(guī)模和高流動性的債券、CDs、資產(chǎn)證券化產(chǎn)品等。平安證券認(rèn)為，未來3-5年，4-5萬億元的規(guī)納能成為貨幣基金發(fā)展的第一階段瓶頸。