美聯(lián)儲日前決定將繼續(xù)推進(jìn)QE（量化寬松政策）退出的步伐，從5月份起再次縮減100億美元。自去年底美聯(lián)儲宣布從今年1月起開始逐步退出QE，這已經(jīng)是美國連續(xù)第四次縮減。盡管美國退出QE將給中國資本流動和貨幣政策帶來新的挑戰(zhàn)，但央行報告指出，由于中國持續(xù)的經(jīng)常賬戶順差、較低外債、高儲蓄率、資本管制以及巨額外匯儲備等有利因素，美國退出QE不會對中國造成顯著沖擊。

　　美繼續(xù)縮減QE規(guī)模

　　自2008年全球爆發(fā)金融危機，美國為擺脫經(jīng)濟(jì)衰退，先后3次實施量化寬松政策，向全球資本市場輸入數(shù)萬億美元流動性，以圖向全世界轉(zhuǎn)嫁經(jīng)濟(jì)危機。隨著宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)改善，美聯(lián)儲于去年12月宣布從今年1月開始削減資產(chǎn)購買規(guī)模，將每月購買資產(chǎn)規(guī)模減少100億美元，從850億美元削減至750億美元，標(biāo)志著持續(xù)5年之久的量化寬松政策正式步入退出階段。隨后，美聯(lián)儲在今年1月和3月的FOMC（聯(lián)邦公開市場委員會）會議上先后兩次宣布各縮減100億美元QE規(guī)模，直到4月30日美聯(lián)儲決定再次縮減QE，將QE規(guī)模削減至450億美元。

　　“美國退出QE是按照預(yù)定計劃一步步在執(zhí)行，未來縮減進(jìn)程還會繼續(xù)，特別是到明年上半年可能還會啟動加息進(jìn)程�！眹�家信息中心經(jīng)濟(jì)預(yù)測部世界經(jīng)濟(jì)研究室副研究員張茉楠對本報記者表示，雖然美國復(fù)蘇的趨勢明顯，但是力度還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，從一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，美國未必能在今年就完全恢復(fù)到金融危機之前的水平。因此，美聯(lián)儲目前表態(tài)仍然相對謹(jǐn)慎，走一步看一步。如果經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇情況良好，可能就會加大縮減力度，如果復(fù)蘇情況不樂觀，就會放慢QE退出節(jié)奏。

　　加大外儲管理難度

　　QE退出使全球資本市場震蕩不已。尤其是在去年，前任美聯(lián)儲主席伯南克在QE退出與否舉棋不定的表態(tài)更是數(shù)次加劇了市場的恐慌情緒。而今年1月，當(dāng)美國宣布計劃第二次縮減QE后，以阿根廷比索為代表的新興國家貨幣市場遭到重創(chuàng)。

　　事實上，QE退出對中國的負(fù)面影響也在顯現(xiàn)。央行日前發(fā)布報告《中國金融穩(wěn)定報告（2014）》指出，美國退出量化寬松政策可能加大中國資本流動的不確定性，引起市場波動。同時，在當(dāng)前國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢日趨復(fù)雜的情況下，美國退出QE給中國貨幣政策帶來新的挑戰(zhàn)，加大了中國外匯儲備管理的難度。

　　“隨著美國QE縮減規(guī)模的增加，對中國經(jīng)濟(jì)的沖擊可能會加大，尤其是對人民幣資產(chǎn)價格升值預(yù)期的減弱。”張茉楠表示，現(xiàn)在很明顯看到，中國房地產(chǎn)和人民幣匯率都受到了不同程度的影響。隨著人民幣匯率由上升轉(zhuǎn)入下降通道，以人民幣來衡量資產(chǎn)價格的房地產(chǎn)市場受到了明顯影響。雖然目前中國還沒有出現(xiàn)其它新興市場那樣資本大量流出的現(xiàn)象，但實際流入資本卻也在不斷減少，而且從一季度來看，中國貿(mào)易順差規(guī)模也出現(xiàn)了大幅減少的趨勢。

　　不會造成顯著沖擊

　　盡管如此，QE退出對中國的不利影響仍然是可控的。央行報告認(rèn)為，考慮到中國持續(xù)的經(jīng)常賬戶順差、較低外債、高儲蓄率、資本管制以及巨額外匯儲備等有利因素，美聯(lián)儲啟動退出QE不會對中國造成顯著沖擊，且其引發(fā)的美元升值預(yù)期將增強中國出口產(chǎn)品的價格優(yōu)勢，美元走強帶動大宗商品價格走低，也會降低我國經(jīng)濟(jì)運行成本和輸入型通脹壓力。

　　“從目前來看，美國退出QE的風(fēng)險，中國還是能夠控制的。”張茉楠表示，由于中國的資本尚未完全開放，匯率還有所管制，雖然現(xiàn)在出現(xiàn)人民幣貶值和資產(chǎn)價格的下跌，但并沒有出現(xiàn)暴跌或者瞬間出現(xiàn)大幅下跌的情況。但是，在外部和內(nèi)部風(fēng)險加劇的情況下，中國更應(yīng)該未雨綢繆，加固金融安全網(wǎng)，不要以為中國有龐大的外匯儲備就可以高枕無憂。

　　“應(yīng)采取有效措施，趨利避害，維護(hù)我國經(jīng)濟(jì)金融穩(wěn)定�！毖胄袌蟾嬷赋觯�一是抓住機遇深化經(jīng)濟(jì)金融改革，促進(jìn)自主創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級，加快發(fā)展國內(nèi)金融市場，深化財稅制度改革；二是進(jìn)一步完善人民幣匯率市場化形成機制，減少跨境資本套利空間；三是建立健全宏觀審慎管理框架下的外債和資本流動管理體系，完善跨境資本流動的監(jiān)測和監(jiān)管；四是推進(jìn)宏觀政策溝通與協(xié)調(diào)，積極利用多邊平臺推進(jìn)多邊貿(mào)易進(jìn)程，通過簽訂貨幣互換協(xié)議等方式共同抵御相關(guān)風(fēng)險。