自上月開始，“寶寶們”的收益率持續(xù)下降，年化收益逼近5%；而傳統(tǒng)銀行理財(cái)產(chǎn)品則開始發(fā)力，部分理財(cái)產(chǎn)品收益率已超過(guò)6%。其中，結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品收益許多更是超過(guò)10%。然而，在今年第一季度到期的理財(cái)產(chǎn)品中，未達(dá)預(yù)期收益的產(chǎn)品有一個(gè)共同點(diǎn)：掛鉤股票或直接投資股票。銀率網(wǎng)日前公布的數(shù)據(jù)顯示，一季度未達(dá)預(yù)期收益的32款理財(cái)產(chǎn)品中，超過(guò)一半的產(chǎn)品是股票掛鉤結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品，占比達(dá)56.25%。 新京報(bào)記者 陳白

　　“超高收益”的理財(cái)產(chǎn)品

　　清明假期前，李小姐接到法興銀行個(gè)人理財(cái)經(jīng)理的電話：“我們現(xiàn)在正推出一款保本高收益的理財(cái)產(chǎn)品，只針對(duì)10萬(wàn)起投的客戶，收益率能夠達(dá)到17%以上，是我們的貴賓客戶專享�！蓖顿Y10萬(wàn)元，年化收益率17%，意味著投資一年的話就能獲得1.7萬(wàn)元的收益，是定存收益的近6倍。

　　李小姐十分感興趣�？墒钱�(dāng)她繼續(xù)追問產(chǎn)品細(xì)節(jié)時(shí)，理財(cái)經(jīng)理卻含糊其詞，建議她來(lái)網(wǎng)點(diǎn)進(jìn)一步了解。

　　李小姐回家后查詢發(fā)現(xiàn)，這款產(chǎn)品實(shí)際上是一款掛鉤股市指數(shù)的結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品，17%只是這款理財(cái)產(chǎn)品最佳情形時(shí)的收益，而最差情況下，到期收益率為0%，投資客戶僅僅收回本金。這就意味著如果遭遇最壞情況，李小姐的10萬(wàn)元過(guò)了一年，1分錢收益都沒有�！拔揖褪谴嬉荒昶诙ㄆ诖婵�，還能拿到3250元的利息呢�！崩钚〗阆蛴浾哒f(shuō)。

　　“鏡花水月”的收益率

　　數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2014年一季度人民幣結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品平均預(yù)期收益率為6.74%，平均投資期限為120天。按照掛鉤標(biāo)的劃分，掛鉤股票票據(jù)類資產(chǎn)的ELN理財(cái)產(chǎn)品平均預(yù)期收益率較高，平均預(yù)期收益率達(dá)到15%。與匯率、利率、大宗商品掛鉤的結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品平均預(yù)期收益率則低于整體平均水平，分別為5.02%、5.39%和6.48%。

　　如此高的預(yù)期收益率，使得這一產(chǎn)品從眾多理財(cái)產(chǎn)品中脫穎而出，吸引人們的眼球。

　　然而，預(yù)期是美好的，現(xiàn)實(shí)是殘酷的，銀率網(wǎng)統(tǒng)計(jì)顯示，2014年一季度，有32款理財(cái)產(chǎn)品未達(dá)到預(yù)期最高年化收益率，全部為人民幣結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品。而在這32款理財(cái)產(chǎn)品中，超過(guò)一半的產(chǎn)品是掛鉤股票的結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品，占比達(dá)56.25%。

　　結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品的到期實(shí)際收益也遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于宣傳，甚至不及非結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的平均收益率。據(jù)銀率網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2014年一季度，到期的結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品的平均實(shí)際收益率為4.82％，相比平均預(yù)期收益率15%，相去甚遠(yuǎn)。而非結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品的平均實(shí)際收益則為5.15％，較結(jié)構(gòu)性理財(cái)還要高一些。

　　“結(jié)構(gòu)性”理財(cái)曾巨虧95%

　　現(xiàn)代型股票掛鉤結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品產(chǎn)生于20世紀(jì)80年代初期，90年代在歐美市場(chǎng)出現(xiàn)爆炸式增長(zhǎng)，成為近20年來(lái)最具創(chuàng)新性質(zhì)的一類金融理財(cái)產(chǎn)品。我國(guó)的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品起步相對(duì)較晚。2002年，國(guó)內(nèi)結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品開始以結(jié)構(gòu)性存款的形式出現(xiàn)。2005年9月，銀監(jiān)會(huì)下發(fā)《商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)管理暫行辦法》，將結(jié)構(gòu)性存款（尤其是衍生品部分）業(yè)務(wù)納入綜合理財(cái)業(yè)務(wù)范疇，2013年以來(lái)，國(guó)內(nèi)銀行也逐漸加大包括股票掛鉤在內(nèi)的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的發(fā)行力度。

　　但結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品自其登陸中國(guó)市場(chǎng)以來(lái)，巨虧事件一直存在。2008年，金融危機(jī)讓結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品損失慘重，之后各家商業(yè)銀行都開始注重產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)控制，避免巨虧事件發(fā)生。然而根據(jù)銀率網(wǎng)2013年的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品虧損事件未達(dá)最高預(yù)期收益事件仍然不少。如2013年招行到期的掛鉤股票的“焦點(diǎn)聯(lián)動(dòng)系列”結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品絕大多數(shù)沒有達(dá)到預(yù)設(shè)的最高預(yù)期收益率，部分產(chǎn)品甚至只實(shí)現(xiàn)了最低預(yù)期收益率——0或0.4％；而渣打銀行的QDSN系列產(chǎn)品也頻曝巨虧——虧損最慘重的達(dá)到95%之巨。

　　到期收益披露率34%

　　既然收益水平欠佳，為何銀行熱衷于向“貴賓客戶”推薦結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品？某股份制商業(yè)銀行客戶經(jīng)理對(duì)記者表示，為了完成銷售任務(wù)。

　　另外一位銀行理財(cái)分析師則表示，相比內(nèi)資銀行，外資行更愿意設(shè)計(jì)結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品，一是外資行對(duì)衍生品交易比較嫻熟，二是結(jié)構(gòu)化基礎(chǔ)化資產(chǎn)可以轉(zhuǎn)化為儲(chǔ)蓄存款，所以外資行比較愿意用結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品來(lái)拉高業(yè)務(wù)。

　　理財(cái)專家徐建明表示，結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品將資金一部分做安全投資，一部分做風(fēng)險(xiǎn)投資。以掛鉤股票的產(chǎn)品來(lái)看，如果同期股市表現(xiàn)不佳，收益情況就會(huì)比較難保證。

　　錢景財(cái)富高級(jí)分析師告訴記者，掛鉤股票的結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品雖然預(yù)期收益率很高，但卻經(jīng)常由于觸發(fā)條件要求太高，最終想要實(shí)現(xiàn)最高收益率十分困難。此外，結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品的投資收益與投資風(fēng)險(xiǎn)不成正比。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)不太景氣的環(huán)境下，大部分都設(shè)計(jì)成了保本型產(chǎn)品�！暗�是這樣的弊端就是，為了保本，所謂的結(jié)構(gòu)在整個(gè)產(chǎn)品中所占的比例很小，甚至有些銀行僅僅是給產(chǎn)品冠以‘結(jié)構(gòu)’之名；其最終收益率主要還是來(lái)自貨幣資產(chǎn)的投資�！�

　　數(shù)據(jù)顯示，結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品的到期信息披露率遠(yuǎn)低于非結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品。以2013年1月1日至2014年3月31日期間到期理財(cái)產(chǎn)品的披露率來(lái)看，非結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品的到期收益披露率為72%，而結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品的到期收益披露率僅為34%。這也意味著66%的結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品的實(shí)際收益率到底如何，外界無(wú)從知曉。

　　■ 名詞解釋

　　結(jié)構(gòu)型理財(cái)產(chǎn)品

　　是指將存款、零息債券等固定收益產(chǎn)品與金融衍生品（如遠(yuǎn)期、期權(quán)、掉期等）組合在一起而形成的一種新型金融產(chǎn)品。結(jié)構(gòu)型理財(cái)產(chǎn)品的回報(bào)率通常取決于掛鉤資產(chǎn)的表現(xiàn)。根據(jù)掛鉤資產(chǎn)的屬性，結(jié)構(gòu)型理財(cái)產(chǎn)品大致可以細(xì)分為外匯掛鉤類、指數(shù)掛鉤類、股票掛鉤類和商品掛鉤類等。

　　■ 鏈接

　　三招選購(gòu)結(jié)構(gòu)性理財(cái)

　　1篩選合適掛鉤品種

　　銀率網(wǎng)分析師殷燕敏建議，投資者在購(gòu)買掛鉤類理財(cái)產(chǎn)品前，一定要篩選合適的掛鉤品種。投資者應(yīng)該盡量選擇自己熟悉的標(biāo)的市場(chǎng)掛鉤的產(chǎn)品。對(duì)掛鉤標(biāo)的市場(chǎng)的判斷、投資時(shí)點(diǎn)的選擇，還有另外一些突發(fā)不可控因素等，都是影響結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品能否實(shí)現(xiàn)最高預(yù)期收益率的主要原因。普益財(cái)富分析師肖芳認(rèn)為，投資者還是需要對(duì)相關(guān)的個(gè)股或板塊有一定的了解，才能針對(duì)性地篩選合適的掛鉤品種。

　　2關(guān)注具體收益區(qū)間

　　建設(shè)銀行理財(cái)經(jīng)理建議記者，在購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品之前一定要先做一個(gè)理財(cái)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，了解自己的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，再進(jìn)行相應(yīng)的投資。在選購(gòu)產(chǎn)品時(shí)，投資者可以比較各行最低預(yù)期收益，先將最低預(yù)期收益與同期存款利率進(jìn)行對(duì)比篩選，然后再在各行之間比較。風(fēng)險(xiǎn)承受能力強(qiáng)的則可比較各行最高預(yù)期收益。

　　3選擇適合掛鉤收益

　　殷燕敏建議，投資者要具備一定的市場(chǎng)基礎(chǔ)知識(shí)，在把握好收益類型中的幾點(diǎn)要素前提下，對(duì)標(biāo)的市場(chǎng)有自己的判斷，選擇與自己預(yù)期一致的產(chǎn)品，避免盲目投資。此外，投資者也需根據(jù)自己的風(fēng)險(xiǎn)偏好，來(lái)選擇不同的收益掛鉤形式。

　�。ㄔ瓨�(biāo)題：小心“結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品”餡餅成陷阱）