北京商報訊(記者 孟凡霞)從年初中誠信托債務(wù)違約開始，債券、信托市場的違約風險不斷挑動著市場的神經(jīng)，“11超日債”捅破債券市場剛性兌付慣例，吉林信托總規(guī)模10億元的“松花江77號”產(chǎn)品已連續(xù)六期逾期未兌付。在日前舉行的清華五道口全球金融論壇上，央行及銀監(jiān)會官員對投資市場剛性兌付規(guī)則發(fā)出風險警示。

　　央行副行長劉士余表示，要下決心整頓金融的同業(yè)業(yè)務(wù)和各類理財業(yè)務(wù)，否則極易把投資者、社會公眾導(dǎo)向追逐短期高利，不追求長期回報的境地，這對資本市場發(fā)展將產(chǎn)生極大的溢出效應(yīng)。“比如公眾拿錢到一家銀行購買預(yù)期收益率為8%的理財產(chǎn)品，這家銀行再加三個點，以11%的利率走通道業(yè)務(wù)，通道業(yè)務(wù)的特權(quán)機構(gòu)再加三個點就進入實體，利率在14%左右，這種層層加水、每個環(huán)節(jié)都扒皮加碼的做法直接抬高了實體經(jīng)濟的成本，對勞動生產(chǎn)率的提高是毫無貢獻的�！眲⑹坑鄰娬{(diào)，很多人認為購買通道性質(zhì)的理財產(chǎn)品是穩(wěn)賺不賠的，特別是銀行的理財產(chǎn)品，但一旦出了風險，各方面將面臨剛性兌付帶來的壓力。

　　與此同時，銀監(jiān)會副主席王兆星在本次論壇上也指出，要處理好保護存款人金融消費的權(quán)益與防范金融道德風險的關(guān)系。對金融投資不應(yīng)有隱性擔保、剛性兌付，應(yīng)該最大限度地防止道德風險的發(fā)生，以及對金融安全穩(wěn)定的損害。

　　所謂剛性兌付，是指當理財資金出現(xiàn)風險、產(chǎn)品可能違約或達不到預(yù)期收益時，發(fā)行方或渠道方為維護自身聲譽，通過尋求第三方機構(gòu)接盤、用自有資金先行墊款、給予投資者價值補償?shù)确绞奖ＷC理財產(chǎn)品本金和收益的兌付。有了這一兜底機制，許多投資者盲目追求高收益，卻不愿自擔風險，如不能按照預(yù)期兌付就要求機構(gòu)償付資金。而金融機構(gòu)一旦存在第三方兜底的預(yù)期，也會忽視項目風險。

　　自金融危機之后，信托、債券等投資項目一直沿用“剛性兌付”規(guī)則，這也使原本在金融機構(gòu)邊緣生存的信托業(yè)出現(xiàn)井噴式發(fā)展，全國信托資產(chǎn)規(guī)模從2009年的2萬億元迅速膨脹至2013年的10.9萬億元，規(guī)模翻了四倍多。但隨著兌付高峰來臨、部分實體企業(yè)資金鏈斷裂，今年以來少數(shù)信托、債券產(chǎn)品面臨違約風險。

　　剛性兌付引發(fā)的一系列反常現(xiàn)象，令監(jiān)管層不得不著手拆除這一壁壘。央行此前發(fā)布的《中國金融穩(wěn)定報告2014》以專題形式表達了“有序打破”剛性兌付的政策意圖。央行稱，“剛性兌付”現(xiàn)象有悖于“賣者盡責，買者自負”的市場原則，不僅助長了道德風險，也抬高了市場無風險資金定價，應(yīng)予以有序打破，在風險可控的前提下，順應(yīng)基礎(chǔ)資產(chǎn)風險的釋放，讓一些違約事件在市場的自發(fā)作用下“自然發(fā)生”。

　　普益財富研究員范杰表示，打破剛性兌付需要多方共同努力，首先把監(jiān)管的重心從結(jié)果監(jiān)管轉(zhuǎn)移到過程監(jiān)管上來。嚴格限制信托公司固有業(yè)務(wù)和信托業(yè)務(wù)之間的關(guān)聯(lián)交易，尤其是以“兌付”為目的的兜底交易。不過也有分析人士擔憂，打破剛性兌付之后，違約風險的上升會讓投資者對購買信托產(chǎn)品心存顧慮，新的信托資金流入減少，那些原本期待通過借新還舊展期的產(chǎn)品風險可能會暴露。