這種“免不了”的合作至少在業(yè)務(wù)合作、融資渠道、市場估值、公司治理等四個(gè)方面展開

　　第一大股東的地位和董事會(huì)的席位已經(jīng)不能滿足安邦系對(duì)于民生銀行的“好胃口”。

　　民生銀行12月25日晚間的公告顯示，安邦集團(tuán)對(duì)于民生銀行的增持并沒有因?yàn)槠浍@得第一大股東的地位而停滯，截至12月25日，安邦保險(xiǎn)持有的表決權(quán)已經(jīng)達(dá)到15%；此外，安邦對(duì)于招商銀行的控股比例也已經(jīng)高達(dá)10%。

　　此前，民生銀行董事長洪崎在投資者見面會(huì)上表示，與大股東安邦的合作“免不了”�！般y行與險(xiǎn)企在業(yè)務(wù)上本來就有相當(dāng)高的契合性，安邦雖然出手闊綽，但是其主營業(yè)務(wù)在險(xiǎn)企的行業(yè)排名中并不算頂尖的，如今大手筆投資銀行，既可以美化財(cái)務(wù)報(bào)表，也可以快速提高品牌的美譽(yù)度和無形資產(chǎn)價(jià)值，可以說是一舉多得了”，一位資深并購人士對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示。

　　一個(gè)月內(nèi)三度

　　舉牌民生銀行

　　安邦系收購民生銀行的速度超乎市場想象：從12月1日宣布持股超過5%至12月25日表決權(quán)達(dá)到15%，不足一個(gè)月的時(shí)間內(nèi)，安邦系已經(jīng)三度舉牌。

　　民生銀行12月25日晚間發(fā)布公告稱，公司當(dāng)日收到安邦人壽、安邦財(cái)險(xiǎn)、安邦保險(xiǎn)集團(tuán)和和諧健康保險(xiǎn)通知，信息披露義務(wù)人持有民生銀行普通股股票共計(jì)47.87億股，占公司總股本的14.06%。再加上中國中小企業(yè)投資有限公司于12月17日委托給安邦保險(xiǎn)集團(tuán)行使表決權(quán)的3.19億股民生銀行A股普通股股份，安邦系持有民生銀行具有表決權(quán)股份總數(shù)達(dá)51.06億股，占比高達(dá)15%。這也是十日之內(nèi)安邦系再度舉牌民生銀行。

　　此前的12月17日，安邦系持有民生銀行具有表決權(quán)股份比例仍為10%，股份數(shù)為34億股，但彼時(shí)安邦系已經(jīng)成為民生銀行第一大股東。

　　再將時(shí)間回放，民生銀行12月1日晚間曾發(fā)布公告稱，截至11月28日，安邦保險(xiǎn)集團(tuán)及其下屬公司合計(jì)持有該行A股股票共計(jì)17.02億股，首次達(dá)到民生銀行總股本的5%。

　　此外，截至12月9日，安邦系持有25.22億股招商銀行，占總股本的10%，位居第二大股東，與第一大股東招商局集團(tuán)尚相差8.6個(gè)百分點(diǎn)(約22億股)。

　　比較有趣的是，當(dāng)初為了舉牌招商銀行，去年四季度和今年一季度，安邦系曾經(jīng)兇悍減持民生銀行。

　　截至去年三季度末，安邦財(cái)險(xiǎn)當(dāng)時(shí)持有民生銀行A股13.87億股，數(shù)量僅次于新希望集團(tuán)，為第二大A股股東，然而截至今年一季度末，安邦的持股數(shù)量驟降至7.6億股，該公司也是民生銀行前十大股東中去年四季度和今年一季度唯一一家減持的股東。

　　銀行與險(xiǎn)企的

　　N個(gè)契合點(diǎn)

　　12月23日，民生銀行召開股東大會(huì)，會(huì)上補(bǔ)增安邦保險(xiǎn)集團(tuán)副總裁姚大鋒為董事會(huì)董事的議案已獲民生銀行股東大會(huì)審議通過。作為民生銀行原來第一大股東的新希望董事長劉永好表示，可能為安邦人壽董事長姚大鋒進(jìn)入董事會(huì)投下贊成票(從最終的股東大會(huì)表決結(jié)果來看，劉永好應(yīng)該是確實(shí)投下了贊成票)。劉永好坦言：“對(duì)于安邦的大筆增持，我們考慮了好久，是好還是壞？實(shí)際上，誰給民生銀行帶來價(jià)值就擁護(hù)誰，安邦可能對(duì)民生銀行的存款和業(yè)務(wù)發(fā)展帶來很多積極影響�！�

　　在隨后的投資者交流會(huì)上，民生銀行董事長洪崎表示，擬與安邦深度合作。他認(rèn)為，今后金融機(jī)構(gòu)一定是走向混業(yè)經(jīng)營，與作為保險(xiǎn)公司的大股東的安邦合作免不了。

　　事實(shí)上，就目前情況分析，這種“免不了”的合作至少在業(yè)務(wù)合作、融資渠道、市場估值、公司治理等四個(gè)方面展開。

　　從業(yè)務(wù)層面來看，銀行與險(xiǎn)企的合作需求是非常明確的。銀行存款端需要險(xiǎn)企的大額低成本資金，險(xiǎn)企需要銀行作為代銷渠道，此外雙方都希望實(shí)現(xiàn)綜合金融的交叉銷售。華泰證券的分析也指出，安邦集團(tuán)未來大概率形成金融全牌照的綜合金控平臺(tái)，那么民生銀行將定位為其中一極，或?qū)⑹芤嬗谄脚_(tái)綜合交叉銷售能力提升；巨量保險(xiǎn)資金為民生負(fù)債端提供彈藥，緩解存款獲取壓力，資產(chǎn)端經(jīng)營則需長期觀察。

　　從融資渠道來看，險(xiǎn)資是銀行補(bǔ)充資本充足率的重要通道，而銀行股權(quán)是險(xiǎn)資獲得穩(wěn)定收益或股息率的最佳選擇。

　　從二級(jí)市場估值來看，由于銀行股是險(xiǎn)資的“標(biāo)配”且往往規(guī)模巨大，險(xiǎn)資在絕大多數(shù)時(shí)間里是銀行估值的最重要守護(hù)力量，而銀行股也是險(xiǎn)資龐大資金二級(jí)市場投資的安全港。

　　從公司治理來看，安邦被傳將于明年啟動(dòng)H股IPO，分析師指出，“資本市場觀察保險(xiǎn)公司主要關(guān)注保費(fèi)收入和投資收益。近年來，安邦的保費(fèi)收入增長很快，但受到銀保渠道拖累，近期保費(fèi)增速有所放緩，如果要啟動(dòng)IPO，良好的投資收益必不可少”。不過，對(duì)于民生銀行而言，安邦增持前，其股權(quán)結(jié)構(gòu)分散，金融創(chuàng)新能力居行業(yè)前列，安邦入駐后民生銀行股權(quán)結(jié)構(gòu)發(fā)生重大變化，公司治理效率還需觀察。