國金匯銀 李慶學(xué)

　　自去年12月30日希臘總理薩馬拉斯提名的候選人第三次大選失敗以后，希臘將于本月25日提前舉行全民選舉。市場預(yù)期在本次全民選舉中，希臘左翼激進聯(lián)盟黨將會贏得大選。一旦左翼激進聯(lián)盟黨獲勝，市場擔(dān)心希臘退出歐元區(qū)風(fēng)險增大，屆時歐元區(qū)或?qū)⒚媾R分崩離析的境地。在歐元遭到恐慌拋售的同時，國金匯銀認(rèn)為，現(xiàn)貨黃金必將擺脫歐元走出獨立上漲的走勢。

　　希臘債務(wù)危機的直接導(dǎo)火索是2009年12月三大國際評級機構(gòu)先后下調(diào)希臘政府債券的風(fēng)險評級，即由之前的A檔（低風(fēng)險類別）下調(diào)至B檔（顯著風(fēng)險類別）。此后，希臘政府債券的市場收益率開始上升，反映了國際投資者對希臘政府債券收益風(fēng)險厭惡態(tài)度。鑒于希臘政府長期處于財政逆差狀態(tài)中，尤其是結(jié)構(gòu)性財政逆差，所以，希臘政府可用于支付到期債務(wù)的財力實際上只能依賴于舉借新債。而一個政府如果被迫發(fā)行利率不斷升高的新債券以便于償還過去發(fā)行的利率較低的舊債的話，那么這個政府的財政可持續(xù)性和信用是逐日遞減的。進而說明，從2009年底開始，希臘政府實際上面臨著一場債務(wù)的惡性循環(huán)。

　　2012年希臘危機爆發(fā)時，當(dāng)時希臘政府為了走出經(jīng)濟困境，接受國際三方集團的經(jīng)濟援助，必須執(zhí)行與國際三方集團簽署的財政緊縮政策以及將希臘債務(wù)占GDP的比重降低至120%的水平，并且是在2020年實現(xiàn)，最后經(jīng)過國際三方集團的重新評估后批準(zhǔn)延遲至2022年實現(xiàn)。此后，希臘的債務(wù)危機告一段落，歐元區(qū)得以穩(wěn)定。歐洲的經(jīng)濟開始緩慢復(fù)蘇。但在2014年6月，歐元區(qū)公布的第二季度GDP增長為零，歐元區(qū)三大經(jīng)濟體德國、法國和意大利的GDP增長均出現(xiàn)不同程度的回落，歐元區(qū)的經(jīng)濟增長動能喪失再次震驚整個金融市場。在這個過程中，法國和意大利正在向歐盟遞交各自的財政整固措施，以便于接受援助。與此同時，希臘總理薩馬拉斯提名的總統(tǒng)大選連續(xù)三次被議會否決，意味著希臘必須在本月的25日舉行全民選舉。屆時希臘左翼激進聯(lián)盟黨很有可能獲勝，一旦希臘左翼激進聯(lián)盟黨獲勝，那么希臘很有可能退出歐元區(qū)，因為早在2012年希臘左翼激進聯(lián)盟黨領(lǐng)導(dǎo)人就曾放言，一旦該黨派贏得大選，希臘將會退出歐元區(qū)，通過自身努力來解決希臘的危機問題。

　　在近期的希臘大選及本月25日舉行的全民選舉中，希臘左翼激進聯(lián)盟黨受到民眾的支持率高于新民主黨3個百分點，在近期希臘左翼激進聯(lián)盟黨經(jīng)濟顧問米利厄斯表示，有信心使希臘不會退出歐盟。但是該顧問并沒有說不會退出歐元區(qū)，這讓提前到來的全民選舉蒙上陰影。所以，國金匯銀有理由相信，如果本次希臘全民選舉中，左翼激進聯(lián)盟黨獲勝，希臘退出歐元區(qū)的概率增大。一旦退出歐元區(qū)，勢必將歐元區(qū)推至分崩離析的邊緣，現(xiàn)貨黃金作為避險資產(chǎn)將會受到青睞。

　　即使希臘不會退出歐元區(qū)，繼續(xù)履行之前政府與國際三方集團簽署的承諾，那么歐元區(qū)擺脫了分崩離析的境地，美元的避險功能下降，歐元反彈的同時，現(xiàn)貨黃金也必將開啟漲勢。