昨天，央行公布11月金融數(shù)據(jù)顯示，11月人民幣貸款增加5229億元，至此，今年前11個月的新增貸款已近7.75萬億元，超過去年全年的7.47萬億元。與此同時，融資結(jié)構(gòu)的變化仍在繼續(xù)，非銀行貸款的融資比重逐步上升。

　　年底需求減弱致貸款增長放緩

　　數(shù)據(jù)顯示，1-11月社會融資規(guī)模為14.15萬億元，比上年同期多2.60萬億元。11月份社會融資規(guī)模為1.14萬億元，比上年同期多1837億元，但較10月份有所下滑。其中，11月人民幣貸款增加5229億元，同比少增400億元。

　　渣打銀行高級經(jīng)濟學家王志浩認為，通常在12月、1月和2月，人們會減少生產(chǎn)經(jīng)營活動，大批新項目要等到明年3月才陸續(xù)開工，因此目前整體的貸款需求較弱。

　　金融問題專家趙慶明也認為，年末大部分企業(yè)融資需求減弱、銀行信貸額度完成等影響，也令新增貸款及社會融資總量增速放緩。他認為，較2009年和2010年的瘋狂增長，目前信貸已經(jīng)進入穩(wěn)健投放的時期。預(yù)計下個月信貸規(guī)模仍然維持在5000億-6000億區(qū)間，而全年將完成信貸投放8.3萬億。

　　貨幣政策或以穩(wěn)健為主

　　中國11月公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)依舊維持偏暖態(tài)勢，尤其工業(yè)增加值增幅在時隔八個月后重返兩位數(shù)，明顯高于市場預(yù)期，中國經(jīng)濟繼續(xù)在企穩(wěn)回升態(tài)勢下運行。但通脹有抬頭趨勢，11月CPI重回“2”時代，專家預(yù)測貨幣政策將仍然以穩(wěn)健為主。

　　匯豐大中華區(qū)首席經(jīng)濟學家屈宏斌表示，投資仍保持平穩(wěn)、工業(yè)及消費加速，而通脹壓力溫和，經(jīng)濟復蘇勢頭持續(xù)，四季度GDP回升至8%左右沒有懸念。他預(yù)計，在積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策基調(diào)保持不變的前提下，預(yù)期未來貨幣政策仍將主要通過公開市場操作等數(shù)量工具保持流動性相對寬松。

　　澳新銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟師劉利剛認為通脹應(yīng)該引起警惕，隨著大規(guī)�；�建的開展，加上食品價格可能出現(xiàn)快速上升，通脹問題可能在明年下半年重現(xiàn)，這也意味著央行應(yīng)該轉(zhuǎn)向一個更為先進的貨幣政策管理方式，即將更多的工作重點放在管理通脹預(yù)期上。

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　　信托貸款占比創(chuàng)新高

　　11月份的社會融資總量從結(jié)構(gòu)上看仍然延續(xù)了10月份的趨勢，即銀行貸款占比偏低，表外業(yè)務(wù)和直接融資占比上升。11月新增信托貸款數(shù)量達到1995億元，占比達17.5%創(chuàng)新高，而前11個月累計新增信托貸款達到10339億元，首次超過萬億元，這是2009年歷史峰值4363億元的2.37倍，與2011年全年相比，更是增加了408%。

　　農(nóng)行研究報告指出，信托貸款今年之所以持續(xù)上升，一方面是今年各地都出臺了規(guī)模龐大的地方投資計劃，但地方財政財力有限，銀行信貸又偏謹慎。此外信托貸款的房貸標準要相對寬松，此外也有銀行在利率市場化的背景下尋求更高收益，將部分業(yè)務(wù)迂回至表外并借助信托通道，導致三季度以來銀信合作規(guī)模回升。

　　從整體看，社會融資結(jié)構(gòu)中銀行貸款比重下降，直接融資和信托貸款等比重上升已成趨勢。光大銀行首席宏觀分析師盛宏清認為，信托、企業(yè)債增加較快，債券融資成為替代銀行信貸的重要手段，整個融資結(jié)構(gòu)將向更均衡的狀態(tài)發(fā)展，這符合利率市場化的步伐。

　　但不少分析師指出，信托融資成本較銀行貸款更高，風險仍在不斷積聚，一旦出現(xiàn)風險事件，宏觀經(jīng)濟和整個金融體系都可能迎來一次沖擊。(記者蘇曼麗)