美聯(lián)儲高層警示資產(chǎn)購買計劃有隱憂，可能提前退出寬松政策。2月21日經(jīng)濟之聲評論：內(nèi)部分歧加劇增大量化寬松政策變數(shù)。

　　多位美聯(lián)儲成員呼吁提前退出寬松政策

　　據(jù)經(jīng)濟之聲《央廣財經(jīng)評論》報道，美國聯(lián)邦儲備委員會今天凌晨公布的最近一次議息會議紀要顯示，多位美聯(lián)儲成員對進一步購買資產(chǎn)的潛在成本和風(fēng)險的關(guān)注和憂慮，表示需在就業(yè)完全好轉(zhuǎn)之前就逐步縮小量化寬松措施(QE)規(guī)模，可能提前退出寬松政策。經(jīng)濟之聲特約評論員、銀河期貨研究中心首席宏觀經(jīng)濟顧問付鵬對此作出評論。

　　付鵬：美聯(lián)儲在這次議息會議中的表態(tài)還是比較出乎意料的。美聯(lián)儲官員已經(jīng)就量化寬松何時退出做了表態(tài)，而且這個表態(tài)的時間已經(jīng)超出預(yù)期。之前大家普遍預(yù)期是在失業(yè)率回歸到正常水平之后才去討論這個問題。但是美聯(lián)儲的官員都在討論是否要在市盈率好轉(zhuǎn)時就提前就作出控制風(fēng)險的防范措施，確實超出市場的預(yù)期。結(jié)果也顯而易見，導(dǎo)致昨天晚上全球的風(fēng)險型資產(chǎn)大幅度下跌。

　　主要得益于資本對美國經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期較大

　　這次美聯(lián)儲提前退出量化寬松的聲音之所以如此強烈，付鵬認為，這得益于資本對于美國經(jīng)濟的潛在性復(fù)蘇抱有較大預(yù)期，以及熱點上漲題材的出現(xiàn)等綜合因素。

　　付鵬：回顧這半年來美國經(jīng)濟的復(fù)蘇情況，在數(shù)據(jù)上已經(jīng)出現(xiàn)了非常明顯的好轉(zhuǎn)。另外，資本對于投資美國持有美元也好，或者是持有美元旗下的資產(chǎn)也好，均表現(xiàn)出了非常強的興趣，而且資本市場在過去三個月中的表現(xiàn)也是非常強勁的，資本流入美國并且對于美國經(jīng)濟的潛在性的復(fù)蘇，都抱有了非常大的預(yù)期。

　　同時在這一輪資本流入到美國，投資美國的過程中，也出現(xiàn)了引領(lǐng)美國上漲的熱點話題，主要是一些新興技術(shù)，比如頁巖氣、3D打印機等等，這樣的題材告訴我們，美國已經(jīng)通過新技術(shù)的提升和換代改變了前期的經(jīng)濟疲弱的預(yù)期。

　　除了這幾個因素，美國的失業(yè)率也呈現(xiàn)出了逐步好轉(zhuǎn)的跡象。這些數(shù)據(jù)綜合起來導(dǎo)致美聯(lián)儲在未來政策的判斷上，更加傾向于對美國經(jīng)濟復(fù)蘇的樂觀估計，所以在討論退出的時間結(jié)點上要比大部分市場的預(yù)期早一些。

　　美聯(lián)儲內(nèi)部存分歧 鷹派成員人數(shù)增多

　　其實，這已不是美聯(lián)儲高層首次對大規(guī)模資產(chǎn)購買計劃敲響警鐘，伯南克掌舵的美聯(lián)儲多年來頻繁使用超寬松貨幣政策，引發(fā)國內(nèi)外專家的質(zhì)疑�？墒敲缆�(lián)儲的量化寬松目前正在執(zhí)行"擴大版"的第三輪，每月資產(chǎn)購買計劃總額達850億美元。有人質(zhì)疑，這次會不會和以前一樣雷聲大雨點��？

　　付鵬：這個說實話還是要取決于美國。就目前美聯(lián)儲的表態(tài)來講，近一階段美國經(jīng)濟的復(fù)蘇以及持續(xù)性的動力是可以相信的，所以才會導(dǎo)致議息會議中做出了超乎預(yù)期的表態(tài)。

　　美聯(lián)儲主席伯南克此前多次重申，在美國就業(yè)市場出現(xiàn)"重大"改善和失業(yè)率下降至特定水平以前，該行將繼續(xù)實施其資產(chǎn)購買計劃。但紀要顯示，對于這一觀點，美聯(lián)儲理事內(nèi)部存在分歧。多名理事指出，美聯(lián)儲可能需要提前終止這項計劃。有評論認為，從目前美聯(lián)儲的會議紀要來看，鷹派成員人數(shù)稍顯增多，可以預(yù)計美聯(lián)儲撤除當(dāng)前大規(guī)模資產(chǎn)收購措施的進度快于市場預(yù)期。付鵬對這一觀點表示了贊同。

　　付鵬：這個是沒錯的。近期數(shù)據(jù)的好轉(zhuǎn)確實增強了市場的信心，同時也導(dǎo)致美聯(lián)儲內(nèi)部的分歧不斷加大�，F(xiàn)在的問題就在于提出提前退出的這一部分成員認為在關(guān)鍵的轉(zhuǎn)折點上，這個時間結(jié)點的把握是非常微妙的。伯南克比較擔(dān)心一旦這個時間結(jié)點選的不好，比如退出的時間結(jié)點稍微早了一些，可能會將前期通過量化寬松支撐美國經(jīng)濟復(fù)蘇的成果功虧一簣。

　　逐步小幅退出更穩(wěn)妥 時間點選取很關(guān)鍵

　　時間點的選擇很關(guān)鍵，接下來就是退出的幅度，付鵬認為，與完全的退出相比，逐步的小幅度退出更為穩(wěn)妥。

　　付鵬：保守來看應(yīng)該是逐步小幅度退出的過程，因為一旦完全退出，可能帶來的負面效應(yīng)會有多少很難評估。同時一旦量化寬松退出之后就意味著美國的國債收益率以及它的支持利率水平可能會上浮，這樣就會牽連當(dāng)前美國巨大的債務(wù)的問題。所以我認為可能不具備大規(guī)模退出的條件。

　　而且小規(guī)模的退出可能是一種漸進式的方式，比如退一些之后，如果市場反映不是特別的理想就馬上停止。這種方式的靈活度會更高一些。從時間結(jié)點來講，保守認為2013年退出的可能性不是特別大，至少到四季度才會真正看到實際行動。

　　將對亞太資本市場帶來較大沖擊

　　美聯(lián)儲會議紀要公布之后，美元指數(shù)大幅上漲，收得一根大陽線，上破81關(guān)口。對風(fēng)險貨幣以及黃金白銀形成了強有力的打擊，有些非美貨幣兌美元暴跌百余點，今天的亞太股市受消息面影響也出現(xiàn)普遍下跌。如果美聯(lián)儲內(nèi)部分歧加劇，增大量化寬松政策的變數(shù)。付鵬認為，這對資本市場會帶來較大的影響。

　　付鵬：毫無疑問，一旦市場上對于美國量化寬松政策的退出預(yù)期逐步增強，前期由于量化寬松導(dǎo)致的除了美國以外的資產(chǎn)以及風(fēng)險性資產(chǎn)，包括貴金屬、有色金屬等等，這些中間的泡沫很可能被快速擠破。

　　對于亞太的資本市場來講，毫無疑問做的是投資回報率的對比。隨著所謂的寬松退出，意味著美國經(jīng)濟的復(fù)蘇好轉(zhuǎn)跡象越來越可以肯定，這種情況下一定會出現(xiàn)大量資本快速回流美國，因此對亞太的資本市場肯定會造成較大沖擊。

　　但是近期有個別的資本市場仍存在一些特殊性，比如黃金，黃金定期更多的是偏向于利用黃金進行融資，導(dǎo)致的是黃金的租賃利率發(fā)生了很奇特的變化，這僅僅是市場特殊、個別的方面。