債務(wù)處理待破題

　　在2005年鐵路大發(fā)展以前，鐵路投資資金來源主要通過鐵路建設(shè)資金和運營盈利轉(zhuǎn)投資，鐵路債務(wù)負(fù)債率得以維持在較低的水平上。但是2005年以后，鐵路快速發(fā)展主要依賴于高負(fù)債的發(fā)展模式，鐵路負(fù)債規(guī)模也急劇增加。

　　“從國家運輸效率來講，鐵路應(yīng)保持微利的狀態(tài)，有利于全國的物流成本在較低的水平上。這也決定了高負(fù)債的發(fā)展模式并不適合鐵路的發(fā)展。”劉斌告訴中國證券報記者，“一方面是一些鐵路的投資標(biāo)準(zhǔn)過高，經(jīng)濟(jì)效益比較低；另一方面，金融機(jī)構(gòu)無視鐵路行業(yè)的金融風(fēng)險，在鐵路負(fù)債率不斷攀升的過程中，金融機(jī)構(gòu)實際上是推波助瀾�！�

　　為了控制鐵路債券的風(fēng)險，國家發(fā)改委2010年將鐵路債券發(fā)行額度從2009年的1000億元下調(diào)至800億元，中期票據(jù)從200億元下降為100億元。2011年，迫于鐵路停工的壓力，才有所增加。但是金融市場直到2011年以后，才開始對鐵路債務(wù)風(fēng)險有所管理。

　　“如果未來鐵路債務(wù)出現(xiàn)風(fēng)險不可控，金融機(jī)構(gòu)應(yīng)該對其判斷和決策承擔(dān)一定的責(zé)任，而不應(yīng)該強(qiáng)調(diào)債務(wù)由國家買單�！眲⒈蟊硎尽�

　　事實上，對于鐵路債務(wù)風(fēng)險將轉(zhuǎn)嫁到銀行財務(wù)風(fēng)險的可能，國家已經(jīng)有所警覺。

　　中國人民銀行副行長易綱近期曾公開表示，在鐵路行政機(jī)構(gòu)改革過程中，一定要處理好既有的鐵路貸款和鐵路債券問題。易綱說，鐵路建設(shè)貸款涉及眾多銀行，既有全國性銀行，也有地方性銀行，有大銀行，也有小銀行，在行政機(jī)構(gòu)改革過程中，一定要將既有的債權(quán)債務(wù)關(guān)系落實好。

　　而對于鐵路債務(wù)究竟該如何化解，劉斌認(rèn)為鐵路企業(yè)提高盈利能力是解決債務(wù)的根本�！耙�解決債務(wù)問題和鐵路長期發(fā)展問題，就要提高鐵路運輸業(yè)的競爭力，進(jìn)行鐵路體制改革，回歸經(jīng)營性運輸業(yè)，否則，鐵路投融資問題雖能夠在短期內(nèi)得到緩解，但會長期存在�！�

　　劉斌認(rèn)為，鐵路債務(wù)的化解可以通過幾個渠道：一是增加鐵路資本性投資，盤活鐵路存量資產(chǎn)，進(jìn)行鐵路投融資市場化改革，以降低資產(chǎn)負(fù)債率；二是鐵路企業(yè)要提高自身盈利能力，提高償債能力；最后才是國家財政對于公益性項目給予支持和幫助。

　　以日本鐵路改革為例，日本鐵路在實行市場化改革以后，曾利用盤活線路周邊房地產(chǎn)來增加收益，降低負(fù)債。

　　“對于債務(wù)的具體解決，可以建立鐵路資產(chǎn)交易機(jī)制，通過出售部分資產(chǎn)，尤其是鐵路支線，以籌集資金，擴(kuò)大社會資本投資鐵路。”劉斌建議，“同時，可以適當(dāng)上調(diào)鐵路建設(shè)基金以籌集償債資金，國家財政也可以承擔(dān)部分債務(wù)。比較可行的方法是，國家財政承擔(dān)部分鐵路建設(shè)債券債務(wù)，并將其轉(zhuǎn)為鐵路資本金�！�

　　展望未來，“十二五”時期我國鐵路建設(shè)任務(wù)仍然繁重，而接下來的鐵路發(fā)展模式更應(yīng)引起反思和警醒�！拌F路發(fā)展不能再按照舊的模式發(fā)展下去，必須要吸取過去發(fā)展中的教訓(xùn)�！蔽鋭�紅表示。