能在A股之外的資本市場(chǎng)投資，是多年來(lái)中小投資者的“中國(guó)夢(mèng)”。國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)6日主持召開(kāi)國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議提出，穩(wěn)步推出利率匯率市場(chǎng)化改革措施，提出人民幣資本項(xiàng)目可兌換的操作方案，建立個(gè)人投資者境外投資制度。此舉一出，市場(chǎng)一片歡騰，5月7日，港股恒生指數(shù)上揚(yáng)，遠(yuǎn)在美國(guó)的中概股也均放量上漲示好。

可是，這并不是中國(guó)首次推出個(gè)人境外投資。早在2007年的港股直通車曾讓中國(guó)投資者興奮不已，但之后被無(wú)限推遲；2011年1月，溫州市公布《溫州市個(gè)人境外直接投資試點(diǎn)方案》，該方案公布不到半個(gè)月，即被叫停。

如今，國(guó)務(wù)院決定建立個(gè)人境外投資制度，是否意味著個(gè)人投資者可直接投資海外市場(chǎng)？若真如此，對(duì)我們來(lái)說(shuō)，意味著什么？

市場(chǎng)議論

“可緩解國(guó)內(nèi)物價(jià)上漲”

官建益（財(cái)經(jīng)評(píng)論員）：如果有了這樣的制度，那炒房的資金會(huì)部分分流，因?yàn)槠渲泻芏噘Y金是因?yàn)闆](méi)有保值增值渠道而被迫加入的。那些炒姜炒蒜的資金也會(huì)減少，物價(jià)上漲的壓力也會(huì)降低，國(guó)家被迫出臺(tái)相關(guān)政策的可能性會(huì)降低。搶金的大媽會(huì)理智一些，因?yàn)槿�球大宗商品的下降趨�?shì)已成，內(nèi)地投資者犯不著為10年黃金牛市買單。

李先生（深圳投資者）：個(gè)人境外投資已說(shuō)多次，關(guān)鍵看時(shí)間表和執(zhí)行力度，否則仍舊是“玻璃門”。如果中國(guó)允許投資者自由境外投資，我會(huì)在美股和港股市場(chǎng)上挑選那些成長(zhǎng)值高、股價(jià)適中的公司，A股目前還沒(méi)有具備極高投資價(jià)值的公司。

 學(xué)者觀點(diǎn)

“到國(guó)外賺錢并不容易”

余永定（中社科院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所研究員）：我一貫認(rèn)為，對(duì)這個(gè)事情需要謹(jǐn)慎，當(dāng)年香港直通車我就發(fā)表過(guò)類似的意見(jiàn)。

從目前的國(guó)際形勢(shì)來(lái)看，世界各國(guó)對(duì)資本跨境流動(dòng)管得比較緊。包括那些原來(lái)放得很開(kāi)的國(guó)家，現(xiàn)在重新思考資本跨境流動(dòng)到底要采取什么樣的政策。

在這樣的時(shí)候，我們沒(méi)有必要推出鼓勵(lì)資本自由流動(dòng)的措施。

允許資本流出，這涉及許多問(wèn)題，如洗錢，我們也不知道有多少不當(dāng)?shù)馁Y本會(huì)流出。當(dāng)然，某些便利的政策，比如，簡(jiǎn)化手續(xù)，允許國(guó)內(nèi)企業(yè)到海外投資、并購(gòu)等，這些政策還是需要做的。

當(dāng)前，如果放開(kāi)個(gè)人境外投資，大量資金流出，股市最慘。一會(huì)兒引進(jìn)資金把股價(jià)推上去，一會(huì)兒又讓資金流出去。何不把精力花在市場(chǎng)改革和制度建設(shè)上，把它做成一個(gè)真正的公正、透明、有效的市場(chǎng)呢？

國(guó)內(nèi)沒(méi)有投資機(jī)會(huì)了，到國(guó)外去賺錢，這都是不切實(shí)際的幻想。

外國(guó)人沒(méi)那么傻，掙不到錢他不會(huì)進(jìn)來(lái)，咱們也沒(méi)那么聰明，出去就能掙錢。

我們需要做的事情太多了，著眼點(diǎn)放在影子銀行、企業(yè)負(fù)債率過(guò)高等更嚴(yán)重的問(wèn)題，為什么我們不直面這些問(wèn)題，而是寄希望于資本的引進(jìn)或流出，來(lái)倒逼改革呢？這是非常危險(xiǎn)的。

“放開(kāi)外匯管制是首要任務(wù)”

余方（中歐國(guó)際工商學(xué)院金融學(xué)助理教授）：2007年港股直通車被推遲，是由于當(dāng)時(shí)的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)不太穩(wěn)定，A股股價(jià)非常高，監(jiān)管各方尚未決定由誰(shuí)負(fù)責(zé)港股直通車。如今，國(guó)內(nèi)監(jiān)管層有新的格局，港股直通車有望重啟，但什么時(shí)候可以落成，還無(wú)法預(yù)測(cè)具體時(shí)間。

如果有一天，任何一個(gè)中國(guó)公民都可以自由購(gòu)買境外股票的話，那么，匯率能夠自由轉(zhuǎn)換是先決條件。世界上大多數(shù)國(guó)家的投資者都可以直接投資國(guó)外的股票，中國(guó)多年來(lái)不能做到這一點(diǎn)的主要原因在于外匯管制，投資者無(wú)法自由兌換外匯所致。

因此，若中國(guó)打開(kāi)境外投資渠道，放開(kāi)外匯管制是首要任務(wù)。在此過(guò)程中，香港一向被認(rèn)為是比較成熟的資本市場(chǎng)，也是中國(guó)境外投資相對(duì)容易操作的市場(chǎng)。同時(shí)，人民幣兌港幣相對(duì)比較自由，因此，開(kāi)放香港市場(chǎng)相對(duì)容易。

如果政府允許個(gè)人境外投資，那么可以疏導(dǎo)國(guó)內(nèi)投資者到海外去，可以相應(yīng)地消化掉政府手上的一些外匯儲(chǔ)備，政府面臨的通脹壓力就會(huì)小一些。比如，可以疏導(dǎo)國(guó)內(nèi)大量涌向房地產(chǎn)的資金，房?jī)r(jià)就會(huì)下降一些。

這要等到具體方案拿出來(lái)，看這個(gè)制度的具體細(xì)則是什么樣子，精確計(jì)算出可以放開(kāi)投資多大規(guī)模，是否會(huì)大到影響到國(guó)內(nèi)房市和股市。就像此前QFII當(dāng)初鬧得沸沸揚(yáng)揚(yáng)，其實(shí)，國(guó)外大機(jī)構(gòu)拿到的額度非常小，最后對(duì)中國(guó)股市影響很有限。

“應(yīng)對(duì)投資金額設(shè)限”

李稻葵（清華大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院教授）：個(gè)人境外投資必須控制風(fēng)險(xiǎn)，投資的總量必須可控，投資額占個(gè)人資金比例不宜超過(guò)50%，相關(guān)細(xì)則要跟老百姓風(fēng)險(xiǎn)控制能力掛鉤�？梢栽诒鄙蠌V深等金融發(fā)達(dá)地區(qū)先盡快推出，形成小步快走的形勢(shì)。同時(shí)，對(duì)于個(gè)人投資金額設(shè)一個(gè)上限，比如10萬(wàn)美元，15萬(wàn)美元。

“或先放開(kāi)香港市場(chǎng)”

朱天（中歐國(guó)際工商學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)教授）：個(gè)人境外投資制度是好事，我想多數(shù)人應(yīng)該是贊成的。中國(guó)外匯儲(chǔ)備很高，如果允許中國(guó)人去海外投資，資本賬戶慢慢開(kāi)放，是明智之舉。

不過(guò)，中國(guó)的改革向來(lái)是漸進(jìn)式的，個(gè)人境外投資制度也不例外。估計(jì)政府有可能先放開(kāi)香港市場(chǎng)，畢竟香港較容易控制風(fēng)險(xiǎn)，如果運(yùn)行良好，一兩年之后逐步開(kāi)放美股、歐洲市場(chǎng)。

金彧