熱錢何時(shí)撤出？

　　取決于美量化寬松退出

　　及我國匯率市場改革

　　逐利是熱錢的本性，一旦失去博取利益的土壤，敏感的熱錢就會如潮水般而退，這將給所在國家的金融、經(jīng)濟(jì)造成影響甚至破壞性的惡果。

　　沈建光認(rèn)為，發(fā)達(dá)國家實(shí)行異常寬松的貨幣政策，對我國存在不利影響，包括：出口需求降低、人民幣升值以及對華投資減少等等。例如，3月中國對美國、日本、歐盟的出口分別下降6.5%、10%和14%。而人民幣匯率方面，盡管2012年9月以來，人民幣兌美元維持在6.2-6.25元之間，但人民幣實(shí)際匯率已經(jīng)升值了5.8%。除此之外，另一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)也值得我們警惕，盡管當(dāng)前中國面臨資本流入的局面，但有朝一日美國量化寬松一旦退出，這種局面將可能逆轉(zhuǎn)，資本大規(guī)模撤離對于中國脆弱的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇顯然是一個(gè)重大打擊。

　　李志強(qiáng)分析，目前看熱錢還沒有明確投向，只是以資金形式體現(xiàn)在存款上，還沒有大量涌入實(shí)體經(jīng)濟(jì)。一般來講，熱錢可能用于買房產(chǎn)，但不太可能用于固定資產(chǎn)投資、企業(yè)生產(chǎn)性的投資和基建投資。3月份固定資產(chǎn)投資增速也不高，環(huán)比還有所回落，工業(yè)增加值增速3月份也在回落，也就是說，至少熱錢沒有進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)的明顯跡象。

　　從外匯占款的增加來看，魯政委肯定了國際資本流入中國的現(xiàn)狀。但他說，“熱錢是一個(gè)并不精確的概念，因而就不便斷言是否有熱錢、及熱錢的規(guī)模問題。從過去的歷史數(shù)據(jù)觀察，這種流入的狀態(tài)，主要與人民幣升值預(yù)期、國內(nèi)外市場利差(不是基準(zhǔn)利率的利差)密切相關(guān)。這種套利行為，有的可能在金融市場上套利，有的則不過是實(shí)體經(jīng)濟(jì)企業(yè)自發(fā)的逐利表現(xiàn)，比如，在人民幣升值預(yù)期下，有對外經(jīng)濟(jì)活動的企業(yè)采取人民幣質(zhì)押貸款外幣，借助目前美元的低利率和人民幣的升值來降低其融資成本。”

　　外匯局近日發(fā)布新規(guī)，對虛構(gòu)貿(mào)易背景、套利交易、異常跨境資金流入等行為，提出警示及相關(guān)防控措施。這也是中國首季外貿(mào)數(shù)據(jù)引發(fā)熱議后，監(jiān)管部門的首次公開實(shí)質(zhì)性舉動。

　　5月5日，外匯局發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)外匯資金流入管理有關(guān)問題的通知》，要求各地外匯管理部門應(yīng)強(qiáng)化對進(jìn)出口企業(yè)貨物貿(mào)易外匯收支的分類管理，同時(shí)加大核查檢查與處罰力度；要求各中資外匯指定銀行應(yīng)加強(qiáng)銀行結(jié)售匯綜合頭寸管理，并嚴(yán)格執(zhí)行外匯管理規(guī)定。有業(yè)內(nèi)分析人士預(yù)期，新規(guī)的巧妙之處就在于，由于加強(qiáng)了銀行外匯存貸比的規(guī)范和限制，既能減少當(dāng)下跨境資金大幅流入，又對未來資金大幅流出國內(nèi)市場做出防范。套利資本流入未來預(yù)計(jì)放緩，而且下半年還不排除有資本流出的可能。

　　瑞銀分析認(rèn)為，由于未來投機(jī)性的外匯資本將更難流入，銀行也需要購入外匯以滿足外匯貸存比要求，外匯流入以及人民幣升值壓力可能會有所減弱。這可以為匯率市場的進(jìn)一步改革(包括擴(kuò)大人民幣每日交易區(qū)間)創(chuàng)造一個(gè)更加中性的環(huán)境。